外国直接投資

外国直接投資（FDI）とは、他国における資産の購入を指し、購入者に資産に対する直接的な支配権が与えられる（例：土地や建物の購入）。言い換えれば、他国に拠点を置く事業体による、ある国の事業、不動産、または工場などの生産資産に対する支配的所有権の形での投資である。 ^{[1]したがって、直接支配という概念によって、}外国ポートフォリオ投資や外国間接投資と区別される。

投資の起源は、FDI としての定義には影響しません。投資は、対象国で企業を買収することによって「非有機的に」行われる場合もあれば、その国で既存の事業の運営を拡大することによって「有機的に」行われる場合もあります。

一般的に、外国直接投資には、合併や買収、新施設の建設、海外事業から得た利益の再投資、および企業内融資が含まれます。狭義の外国直接投資とは、単に新施設の建設と、投資家の経済圏以外の経済圏で事業を行っている企業への永続的な経営権（議決権株式の10％以上）を指します。^{[2] FDIは、}国際収支に示されている自己資本、長期資本、短期資本の合計です。FDIには通常、経営参加、合弁事業、技術や専門知識の移転が含まれます。FDIストックは、任意の期間の純累積FDI（つまり、対外FDIから対内FDIを差し引いたもの）です。直接投資には、株式購入による投資は含まれません（その購入により投資家が会社の株式の10％未満を管理する場合）。^[3]

国際要素移動のサブセットであるFDIは、ある国の企業の所有権を別の国に拠点を置く組織が支配することを特徴とする。外国直接投資は、外国の証券投資（公開株や債券など、他国の証券への受動的な投資）とは「支配」という要素によって区別される。^[1]フィナンシャル・タイムズ紙によると、「支配の標準的な定義では、議決権株式の10%という国際的に合意された基準が用いられるが、これはグレーゾーンであり、大勢が所有する企業では、より少数の株式で支配権が与えられることが多い。さらに、技術、経営、さらには重要な入力の支配権さえも、事実上の支配権を与える可能性がある。」^[1]

1960年にスティーブン・ハイマーがFDIに関する画期的な研究を発表するまで、FDIを具体的に扱った理論は存在しなかった。 ^{[4]しかし、外国投資全般を扱った理論は存在する。イーライ・ヘクシャー（1919）とベルティル・オリーン（1933）はともに、}新古典派経済学とマクロ経済理論を用いて外国投資の理論を展開した。この原則に基づくと、2国間の財の生産コストの違いが、国家間の雇用と貿易の専門化を引き起こす。生産コストの違いの理由は、要素比率理論によって説明できる。たとえば、労働の割合が高い国は労働集約型産業に従事し、資本の割合が高い国は資本集約型産業に従事する。しかし、このような理論は、完全競争があり、国境を越えた労働力の移動はなく、^[5]多国籍企業はリスク中立的な選好をすると仮定している。1967年、ワイントラウブは米国の収益率と資本フローに関するデータを収集してこの仮説を検証した。しかし、データはこの仮説を裏付けることはできなかった。FDIの動機に関する調査データもこの仮説を裏付けることはできなかった。^[6]

ハイマーは、アメリカ合衆国の企業による大規模な海外投資の動機に興味をそそられ、既存の理論を超えた枠組みを考案し、この現象がなぜ起こったのかを説明した。なぜなら、彼は、前述の理論では海外投資とその動機を説明できないと考えたからである。^[要出典]先人たちの挑戦に直面して、ハイマーは国際投資に関するギャップを埋めることに理論の焦点を合わせた。著者が提案した理論は、異なる、より企業固有の観点から国際投資に取り組んでいる。伝統的なマクロ経済学に基づく投資理論とは対照的に、ハイマーは、単なる資本投資、別名ポートフォリオ投資と直接投資には違いがあると述べています。この2つの違いは、彼の理論的枠組み全体の基礎となる、コントロールの問題であり、直接投資では、企業はポートフォリオ投資よりも高いレベルのコントロールを獲得できることを意味します。さらに、ハイマーは、資本移動の理論では国際生産を説明できないと述べて、新古典派理論を批判しています。さらに、彼は、FDI は必ずしも母国から受入国への資金の移動ではなく、多くの国の特定の産業に集中していることを明らかにしています。対照的に、金利が国際投資の主な動機である場合、FDI はより少ない国の多くの産業を含むことになります。

ハイマーのもう一つの見解は、新古典派理論の主張に反するものでした。つまり、外国直接投資は、超過利益の海外への投資に限定されるものではなく、実際、外国直接投資は、受入国で得られる融資、株式（特許、技術、機械など）と引き換えの支払い、その他の方法を通じて資金調達できるということです。

FDI の主な決定要因は、FDI が行われる際の国の経済の見通しと成長です。ハイマーは、市場と不完全性の仮定に加えて、批判を考慮して、FDI の決定要因をさらにいくつか提案しました。これらは次のとおりです。

1. 企業固有の利点: 国内投資が枯渇すると、企業は市場の不完全性に関連した利点を活用できるようになり、それが企業に市場力と競争上の優位性をもたらす可能性があります。さらなる研究では、企業がライセンスの形でこれらの利点を収益化する方法を説明しようとしました。
2. 対立の除去: 企業がすでに海外市場で事業を展開している場合、または同じ市場内で事業を拡大しようとしている場合に、対立が発生します。彼は、このハードルの解決策として、共謀、競合他社との市場の共有、または生産の直接管理の取得の試みが提案されています。ただし、事業管理の取得による対立の削減は、市場の不完全性を高めることを考慮する必要があります。
3. リスクを軽減するために国際化戦略を策定する傾向: 彼の立場によれば、企業は日常的な監督、経営上の意思決定の調整、長期戦略の計画と意思決定という 3 つのレベルの意思決定によって特徴付けられます。企業がリスクを軽減できる範囲は、企業がこれらのレベルの意思決定を考慮して国際化戦略をどれだけうまく策定できるかにかかっています。

国際ビジネスと外国直接投資の分野におけるハイマーの重要性は、彼が多国籍企業（MNE）の存在とマクロ経済原則を超えたFDIの理由について初めて理論化した人物であること、取引コストに重点を置いたジョン・ダニングとクリストス・ピテリスによるOLI（所有権、立地、国際化）理論など、国際ビジネスにおける後続の学者や理論に影響を与えたことに由来する。さらに、「FDIとMNE活動の効率性-価値創造要素は、1990年代の他の2つの主要な学術的発展、すなわち資源ベース（RBV）理論と進化理論によってさらに強化された」^[7]。さらに、彼の予測のいくつかは後に実現し、たとえばIMFや世界銀行などの超国家機関の権力は不平等を拡大させる（ダニング＆ピレティス、2008年）。これは、国連の持続可能な開発目標10が取り組むことを目指している現象である。^[8]

FDI投資の種類は、投資家/投資元国とホスト/投資先国の観点に基づいて分類できます。投資家の観点からは、水平FDI、垂直FDI、コングロマリットFDIに分けられます。投資先国では、FDIは輸入代替、輸出増加、政府主導のFDIに分類できます。^[6]水平FDIは、多国籍企業が自国の産業チェーンを投資先国に複製して同様の製品を生産するときに発生します。垂直FDIは、多国籍企業が投資先国の天然資源を開発するために企業を買収する場合（後方垂直FDI）、または投資先国で製品を販売するために販売店を買収する場合（前方垂直FDI）に発生します。コングロマリットFDIは、水平FDIと垂直FDIの組み合わせです。^[6]

プラットフォームFDIとは、第三国への輸出を目的として、輸出国から輸出先国への外国直接投資のことである。^[要出典]

外国直接投資家は、以下のいずれかの方法で経済圏の企業の議決権を取得することができます。

• 完全子会社または会社を設立することにより
• 関連企業の株式を取得することにより
• 無関係な企業の合併または買収を通じて
• 他の投資家または企業との合弁事業に参加する

外国直接投資インセンティブは以下のような形をとる可能性がある: ^[9]

総輸出に占める天然資源の割合が低い国では、その国の民主主義指数が上昇するにつれて外国直接投資が増加する傾向がある^[12]。天然資源輸出の割合が高い国では、民主主義指数が上昇するにつれて外国直接投資は減少する傾向がある^{[13] 。}

2010年に行われた、発展途上国および移行国における外国直接投資（FDI）が現地企業に与える影響に関するメタ分析では、外国投資が現地の生産性成長を大幅に高めることを示唆している。 ^[14]

1992年から少なくとも2023年までは、米国と中国がFDIの最大の投資先となっている。^{[15] : 81}

EYが実施した調査によると、フランスは2020年に英国とドイツを上回り、ヨーロッパで最大の外国直接投資受入国となった。^{[16] EYはこれを「}マクロン大統領の労働法と法人税の改革の直接的な結果であり、国内外の投資家から好評を博した」としている。^[16]さらに、アルメニア独立の年以来、EU加盟24か国がアルメニア経済に投資を行っている。^[17]

大きな成長を遂げた欧州のスケールアップ企業は外国企業に買収されることが多く、こうした買収の60％以上はEU域外、主に米国の企業によるものである。^{[18] [19]}

中国へのFDI（RFDI）としても知られる人民元対外直接投資は、最高指導者である鄧小平の改革開放経済政策により、 1970年代後半に主に始まった。^[20]外国直接投資は2000年代に大幅に増加し、2012年上半期には191億ドルに達し、その時点で中国は外国直接投資の最大の受入国となり、174億ドルのFDIがあった米国を上回った。 ^[21] 2013年の中国へのFDIフローは241億ドルで、アジア太平洋地域へのFDIの市場シェアは34.7%となった。対照的に、2013年の中国からのFDIは89.7億ドルで、アジア太平洋地域シェアの10.7%であった。^[22]大不況の結果、2009年にはFDIが3分の1以上減少しましたが、2010年に回復しました。^{[23]中国は2020年に}外国投資法^[24]を施行しました。中国へのFDIは2024年に30年ぶりの低水準に落ち込みましたが、これは中国による反スパイ活動の取り締まりと半導体などの産業に対する制裁の強化によるものとされています。^[20]

外国投資は1991年に当時の財務大臣マンモハン・シンの主導により外国為替管理法（FEMA）に基づいて導入された。^{[25] [26]}インドは海外法人（OCB）によるインドへの投資を禁止した。^[27]インドは様々な分野で外国投資家の株式保有に上限を設けており、現在航空および保険分野へのFDIは最大49％に制限されている。^{[28] [29]} 2012年のUNCTADの調査では、2010年から2012年にかけてインドは多国籍企業にとって（中国に次いで）2番目に重要なFDI先になると予測された。データによると、より多くの流入を集めた分野は、サービス、通信、建設活動、コンピュータソフトウェアとハ​​ードウェアだった。モーリシャス、シンガポール、米国、英国は、FDIの主要な供給元であった。UNCTADのデータに基づくと、FDIフローは104億ドルで、昨年上半期から43％減少した。^[30] 2015年、インドは中国と米国を上回り、最大のFDI受け入れ国となった。インドは310億ドルのFDIを誘致したのに対し、中国と米国はそれぞれ280億ドルと270億ドルであった。^{[31] [32]}

イラン企業は、JCPOAのおかげで2015年時点でFDI投資に若干の改善が見られました。イランの石油産業には投資が大いに必要とされています。^{[33] [34]} 2023年までにイランの経済状況によりFDIは82％減少しました。^[35]

大まかに言えば、米国は基本的に「開放経済」であり、FDIに対する障壁は低い。^[36]

2010年の米国へのFDI総額は1940億ドルであった。 ^{[37] [38]} 2010年の米国へのFDIのうち84%は、スイス、英国、日本、フランス、ドイツ、ルクセンブルク、オランダ、カナダの8か国からのものである。^[39]

サンフランシスコ連邦準備銀行の2008年の調査によると、外国人が米国に投資する割合は、自国の金融市場が未発達なほど高く、その影響は一人当たり所得の増加とともに減少する。資本規制が少なく米国との貿易量が多い国は、米国の株式市場や債券市場への投資も増加している。^[40]

2011年に発表されたホワイトハウスの データによると、合計570万人の労働者が外国直接投資家に大きく依存する施設で雇用されていた。つまり、アメリカの製造業労働者の約13％がそのような投資に依存していたことになる。これらの仕事の平均賃金は労働者1人あたり約7万ドルで、アメリカの労働者全体の平均賃金より30％以上高かった。^[36]

バラク・オバマ大統領は2012年に「グローバル経済において、米国は将来の雇用と産業をめぐる競争の激化に直面している。世界中の投資家が米国を投資先として選ぶ場所であり続けるための措置を講じることが、競争に勝ち、国民に繁栄をもたらすことにつながるだろう」と述べた。^[36]

2013年9月、米国下院は2013年米国雇用への世界投資法案（HR 2052、第113議会）を可決した。この法案は米国商務省に「外国直接投資の誘致における米国の国際競争力の見直し」を指示するものである。 [ ^41]この法案の支持者は、外国直接投資の増加は米国における雇用創出に役立つと主張した。^[42]

2021年11月、ユーラシア開発銀行の報告書によると、カザフスタンはユーラシア経済連合（EAEU）からのFDI残高が2020年までに112億ドルに達し、2017年以降30億ドル以上増加し、最も高い水準を誇っていることが明らかになった。^[43]

世界銀行によると、アルメニアは独立国家共同体の中で、FDI の魅力において第 1 位を占めています。アルメニア政府は、新しい法律や条件を導入することで、外国投資に有利な環境を整えています。この国は、そのダイナミックな経済から「コーカサスの虎」と呼ばれています。FDI を誘致するための措置には、法律が緩和された自由経済地域 (FEZ)、また、利潤税、付加価値税、財産税の優遇措置などがあります。^[44]特に、最恵国待遇 (MFN) 制度と内国民待遇制度が実施されており、政府は国際投資を促進するために、継続的な法的保護を伴う「門戸開放」政策を選択しています。「外国投資に関する法律」により、国際投資家にとって非常に有利なビジネス環境が保証されています。さらに、アルメニアのビジネスに投資された外国資本の保護が保証され、無制限の関与が許可されています。^[45]調査によると、キプロス、ドイツ、オランダ、イギリス、フランスは2007年から2013年の間に合計14億米ドルの投資を行った。^[46]

この地域は、これまで紹介した国々と比べて、一定の特殊性を持つ外国直接投資を維持しています。そのため、ブラジル、ペルー、コロンビア、アルゼンチンなどの国々は、詳細な分析のテーマとなっています。Chevillote Delgado ^[要出典]が研究で述べているように、ラテンアメリカはチャンスの地であると同時に、一部の投資家にとっては拡大の範囲にあります。現在、ブラジルは重要な地位を占めており、15 年間にわたる成長が実り多いものとなっています。

さらに深く掘り下げると、この地域は天然資源のおかげで多くの多国籍企業の投資先となっているだけでなく、約 6 億 3,008 万 9,000 人の住民が居住していることからも投資先となっている。しかし、原材料の大量入手は、すべてが再生可能というわけではないため、将来的には弱点となる可能性がある。鉱業と石油産業は成長しており、成長率の点では、ラテンアメリカへの中国の投資のおかげで、この地域が「ラテンアメリカへの外国直接投資」で表現されているように、そのアメニティのバックボーンになっていることを強調しておくことが重要である。

ラテンアメリカは豊かであるにもかかわらず、政治的不安定、暴力、社会文化的要因がはるかに大きな課題となる可能性があるため、投資家がラテンアメリカ内での資本について再考する要因が複数あります。

• OCLC  317650570, 50016270, 163149563
• 米国における外国直接投資。取引。
• 米国商務省と経済諮問委員会における外国直接投資
• インタラクティブな過去データ: 米国における外国直接投資 - フロー連邦準備制度理事会
• OECD 外国直接投資のベンチマーク定義 (2008)
• IMF: 各国のFDIの測定方法 (2001)
• ラテンアメリカにおける外国直接投資：ブラジル、アルゼンチン、コロンビア、ペルーにおけるスペインの事例