ユージン・ファマ

ユージン・フランシス・“ジーン”・ファマ（/ ˈfɑːmə / 、1939年2月14日生まれ）は、アメリカの経済学者でノーベル賞受賞者である。[ 1 ]^{彼はポートフォリオ}理論、資産価格決定、効率的市場仮説に関する実証研究で最もよく知られている。^{[ 2 ]}

彼はシカゴ大学ブース・ビジネススクールのロバート・R・マコーミック特別功労教授（金融学）である。^{[ 3 ]} 2013年には、ロバート・J・シラー、ラース・ピーター・ハンセンと共にノーベル経済学賞を受賞した。^{[ 4 ] [ 5 ]} Research Papers in Economicsプロジェクトは、2019年時点での彼の学術的貢献に基づき、彼を史上9番目に影響力のある経済学者としてランク付けした。^{[ 6 ]}彼の業績が金融経済学の基礎を築いたことから、「現代金融の父」とみなされている。^{[ 7 ]}

ファマはマサチューセッツ州ボストンで、アンジェリーナ（旧姓サラセノ）とフランシス・ファマの息子として生まれた。^{[ 8 ]}彼の祖父母は全員イタリアからの移民だった。^{[ 9 ]}ファマはマルデン・カトリック高校の運動部殿堂入りを果たしている。^{[ 10 ]}彼は1960年にタフツ大学でロマンス語の学士号を優等で取得し、同大学の優秀な学生アスリートにも選ばれた。^{[ 11 ]}

ファマはシカゴ大学ブース・ビジネススクールで経済学と金融学のMBAと博士号を取得した。^{[ 12 ]}博士課程の指導教官はノーベル賞受賞者のマートン・ミラーとハリー・V・ロバーツだったが、ブノワ・マンデルブロも重要な影響を与えた。^{[ 13 ]}彼は教員としてのキャリアのすべてをシカゴ大学で過ごした。^{[ 7 ]}

His PhD thesis concluded that short-term price movements of publicly listed shares are unpredictable and approximate a random walk.^[14] This work was published in the January 1965 issue of the Journal of Business, entitled "The Behavior of Stock Market Prices".^[15] Later work with Kenneth French showed that predictability in expected stock returns can be explained by time-varying discount rates.^[16] For example, higher average returns during recessions can be explained by a systematic increase in risk aversion, which lowers prices and increases average returns.^[16] His 1969 article "The Adjustment of Stock Prices to New Information" in the International Economic Review was the first significant event study.^[17] This study sought to analyze how stock prices respond to an event using price data from the newly available CRSP database.^[17] This was the first of literally hundreds of such published studies.^[17]

Fama has served on the Board of Directors of money management firm Dimensional Fund Advisors since 1982.^[18] As of the end of 2024, DFA had $786 billion of assets under management.^[19] In 2013, Fama was awarded the Nobel Memorial Prize in Economic Sciences.^[4] In 2019, the University of Chicago announced that a student house at Woodlawn Residential Commons would be named after Fama.^[20]

近年、ファマは影響力のある論文を書き続けており、多くの場合ケネス・フレンチと共著で、株式のベータ値（${\displaystyle \beta }$）だけでその平均リターンを説明できるはずである。^{[ 24 ]}これらの論文では、株式の市場ベータに加えて、株式リターンの差を説明できる2つの要因、時価総額と相対価格について述べている。^{[ 24 ]}これらの論文では、過去の研究で「異常」と呼ばれることが多い平均リターンのさまざまなパターンが、3つの要因モデルで説明できるという証拠を提示している。^{[ 24 ]} 3つの要因モデルは、ポートフォリオのリターンを説明するために、市場リターン、価値（株式の帳簿価額と株式の時価総額で測定）、および規模（時価総額）を使用した。^{[ 24 ]}この1993年の論文で紹介されたモデルは、ポートフォリオのパフォーマンスを評価するための学術論文の標準的なベンチマークとして急速に普及した。^{[ 24 ]}

初期の3因子モデルは次のように表されます。

${\displaystyle R_{it}-R_{ft}=\alpha _{it}+\beta _{i}(R_{Mt}-R_{ft})+s_{i}{\mathit {SMB}}_{t}+h_{i}{\mathit {HML}}_{t}+\epsilon _{it}}$

この方程式では、${\displaystyle {\mathit {SMB}}}$(小マイナス大)は規模のプレミアムを考慮に入れ、${\displaystyle {\mathit {HML}}}$(高値マイナス安値)は価値プレミアムを表します。^{[ 24 ]}

2015年、FamaとFrenchはこの枠組みを拡張し、収益性と投資要因を含めて5因子モデルを作成した。^{[ 25 ]}彼らは、3因子モデルは収益性と投資に関連する平均収益の変動の多くを無視しているため不完全であると主張した。^{[ 25 ]} 5因子モデルは次のように定義される。

${\displaystyle R_{it}-R_{ft}=a_{i}+\beta _{i}(R_{Mt}-R_{ft})+s_{i}{\mathit {SMB}}_{t}+h_{i}{\mathit {HML}}_{t}+r_{i}{\mathit {RMW}}_{t}+c_{i}{\mathit {CMA}}_{t}+e_{it}}$

このモデルでは、${\displaystyle {\mathit {RMW}}}$（ロバストマイナスウィーク）は、営業利益率が高い企業と低い企業の収益率の差を表し、${\displaystyle {\mathit {CMA}}}$（保守的マイナス積極的）は、保守的に投資する企業と積極的に投資する企業の収益の差を表します。^{[ 25 ]}彼らの研究によると、これらの要因を加えると、${\displaystyle {\mathit {HML}}}$特定のデータセットでは、平均リターンを説明する際に、この係数がしばしば冗長になる。^{[ 25 ]}

• 『金融理論』、ドライデン・プレス、1972年
• 金融の基礎：ポートフォリオ決定と証券価格、ベーシックブックス、1976年
• 『ファマ・ポートフォリオ：ユージン・F・ファマ選集』 、ジョン・H・コクランおよびトビー・モスコウィッツ編、シカゴ大学出版局、2017年

• ウィキメディア・コモンズにあるユージン・ファマ関連のメディア
• 教員プロフィール（2012年12月12日アーカイブ、シカゴ大学Wayback Machine）
• 出版作品一覧
• ディメンショナル・ファンド・アドバイザーズのウェブサイトに掲載されている経歴
• ファマ／フレンチ・フォーラム― 金融経済学者ユージン・ファマとケネス・フレンチによる考察、意見、研究、関連リンク集。
• 数学系譜プロジェクトのユージン・ファマ
• ユージン・ファマ、2005年受賞者 ドイツ銀行金融経済学賞のアーカイブ（2012年1月18日）
• C-SPANへの出演
• IMDbのユージン・ファマ 
• ロバーツ、ラス（2012年1月30日）。「ファマの金融論」。EconTalk 。経済と自由の図書館。
• Schwert, G. William および Stulz, René M. 「Gene Fama の影響: 定量的分析」 2014 年 9 月、i + 30 ページ。
• ユージン・F・ファーマ（Nobelprize.org）