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ダウの犬は、 マイケル・B・オヒギンズが1991年に出版した本と彼のウェブサイト「ダウの犬」で普及した投資戦略です。 [1]
この戦略は、投資家が毎年、ダウ工業株30種平均に上場されている銘柄のうち、株価に対する配当の割合が最も高い銘柄、つまり配当利回りが最も高い銘柄10銘柄を投資対象として選択することを提案している。別の分析では、これらの銘柄は「ドッグ」、つまり望ましくない銘柄と見なされる可能性がある。なぜなら、企業は悪いニュースや株価の下落に応じて配当金を引き上げることが多いからである。しかし、ドッグ・オブ・ザ・ダウ戦略では、これらの銘柄は株価の大幅な上昇と比較的高い配当金支払いの可能性があると提案している。[2]
独立した研究により、矛盾する結果が出ています。一部の研究では、この方法に関して矛盾した、または否定的な結果が出ていますが、国際市場にこの方法を適用した結果、Dogs of the Dow の方法が長期的に優れた結果をもたらす可能性があることが確認されました。
歴史
「ダウの犬」または「ダウ10」理論は1990年代にオヒギンズ氏によって普及したが、それより古い歴史がある。
1951年にHGシュナイダーによる記事がジャーナル・オブ・ファイナンスに掲載され、株価収益率による株式選択に基づいていました。[3]
この手法は1980年代初頭にウォールストリートジャーナルで議論された。 [4]
コンセプト
ドッグ・オブ・ザ・ダウ戦略の支持者は、ダウ・ジョーンズ工業株平均を構成する優良企業は、確立された事業やブランド、信用市場へのアクセス、トップレベルの経営陣の雇用能力、ダイナミックな企業を買収する能力などの要因へのアクセスにより、市場や経済の低迷に耐え、高い配当利回りを維持する能力が高いと主張しています。高配当利回りは株価の大幅な下落の後に発生することが多いため、優良企業の株価に対する配当金が高いということは、株価が高配当支払いと連動して回復する可能性があり、その株が妥当な価値を持っている可能性があることを示唆する傾向があります。ドッグ・オブ・ザ・ダウ戦略が魅力的な理由の 1 つは、最小限の労力で済むことです。ダウに含まれる株式の配当利回りを分析すると、潜在的に過小評価されている株式がすぐに明らかになります。これは、他の条件が同じであれば、株価が下落するにつれて、配当支払いが株価のより大きな部分を占めるため、配当利回りが増加するためです。配当利回りは、年間配当金を現在の株価で割って計算されます。
このモデルでは、投資家は 10 社の株式を同数購入します。投資家は配当金またはキャピタル ゲインをすべて再投資し、長期的には優れた結果を得ることができます。Dogs of the Dow [5]のデータによると、これは今世紀に入ってからずっと当てはまっています。この背後にある論理は、配当利回りが高いということは、株式が売られ過ぎ (または過小評価されている) であることと、経営陣が会社の見通しを信じており、比較的高い配当金を支払うことでそれを裏付ける用意があることの両方を示唆しているというものです。投資家は、平均以上の株価上昇と、再投資して追加の株式を購入できる比較的高い四半期配当の両方から利益を得ることを期待しています。
コンセプトの性質上、また対象銘柄の数が限られていることから、Dogs of the Dowはすべての市場セクターを網羅するわけではないだろう。例えば、2019年のDogs of the Dowリストに含まれていた10銘柄は、テクノロジー、エネルギー、ヘルスケアなど7つのセクターのみから選出されており[6] 、 S&P 500指数は11のセクターをカバーしているのとは対照的である。
結果
オヒギンズ氏らは、1920年代まで遡ってこの戦略をバックテストし、ダウ・ドッグスへの投資が市場全体よりも一貫して優れたパフォーマンスを示したことを発見しました。それ以来、データによると、ダウ・ドッグスだけでなく、人気の高い派生型であるダウ・スモール・ドッグスも好成績を収めています。
例えば、1992年から2011年までの20年間、Dogs of the Dowは平均してDJIAの平均年間総収益率（10.8％）に匹敵し、S&P 500（9.6％）を上回りました。[1]
ダウ平均株価の中で最も価格が低い5銘柄であるダウ平均小型株は、ダウ平均株価とS&P 500指数の両方を上回り、年間平均総収益率は12.6%でした。[5]
それぞれの年を振り返ると、ダウ・ドッグスとダウ・スモール・ドッグスのどちらも、毎年一貫して好成績を収めたわけではないことは明らかです。実際、ダウ・ドッグスとダウ・スモール・ドッグスは、ドットコム・ブームの後期（1998年と1999年）や金融危機（2007～2009年）の間、ダウに追いつくのに苦労しました。[1]これは、投資家にとって、まれではあるが極端な経済イベント（ドットコム・ブーム、金融危機など）が発生した場合にこの株式ポートフォリオが回復する時間を与えるという長期戦略と見なすのが最善であることを示唆しています。
分析
1998年の研究では、ダウ・ドッグスは投資家の心理とネガティブなニュースに過剰反応する傾向を利用して「市場過剰反応仮説」を利用していることが判明した。しかし、この研究では、配当利回りの高いダウ銘柄が必ずしも特定の年のパフォーマンスが最悪というわけではなく、時折戦略のパフォーマンスを損なう可能性があることも指摘されている。[7]
バートン・マルキール教授は、1999 年版の著書「ウォール街のランダムウォーク」で、ダウの犬について論じています。マルキール教授は、ドッグス法をバリュー投資と逆張り投資を組み合わせたものと説明し、長期的には優れた実績があることに同意する一方で、一度に数年間は期待を下回ることもあると指摘しています。マルキール教授は、取引コストを考慮すると、この方法がランダムウォーク仮説や効率的市場仮説と本当に矛盾するかどうか疑問視しています。
ジェレミー・シーゲル教授はダウの犬法を支持しており、著書『投資家の未来』（2005年）の中で「史上最も成功した投資戦略の一つ」と評している。[8]シーゲル教授によると、ダウの犬法は「配当金が市場の下落を和らげる」ため、弱気相場では特に効果的である。
ドッグズ・オブ・ザ・ダウ法は国際的に研究され、多くの海外市場に適応してきました。研究によると、ドッグズ法は長期的には市場平均に比べて優れたリスク調整後パフォーマンスをもたらす傾向があります。しかし、この方法はボラティリティが高まり、短期的にはパフォーマンスが低下する可能性もあります。研究では、フィンランド、 [9]、日本、[10]、中国、[11]、東南アジアの6つの小国でこの方法が分析されています。 [12]
2014 年 1 月 8 日、資産運用会社のジョン・S・トビーはフォーブス誌に記事を寄稿し、ドッグス方式を批判した。トビーは、ドッグスの均等加重方式では、株価加重の異なる方法を使用するダウ平均株価と正確に比較することが困難または不可能になると主張した。彼は、2013 年については、ドッグスの価格加重方式ではダウ平均株価より低いリターンしか得られなかっただろうと述べた。彼は、ドッグス戦略は単純すぎるため、配当性向(つまり、会社の利益のうち配当に充てられる割合)、現金および利益の伸び、株価パフォーマンスなどの要素が無視されていると示唆した。しかし、彼はこれらの要素をドッグス方式に組み込む方法についてはアドバイスしなかった。彼はまた、データマイニングやその他の欠陥の影響を受けやすいバックテストについてもドッグス戦略を批判した。彼はまた、この戦略は 2014 年にはうまく機能しないだろうと予測した。[13]
2019年の調査では、税金や取引コストを差し引いた後のダウ平均株価は過去数年間期待外れだったことが判明し、ダウ平均株価を構成する30銘柄を均等に保有することが、ダウ平均株価とダウ平均株価の両方よりも優れていると示唆した。[14]
参照
参考文献
- ^ abc 「『Dogs of the Dow 公式ウェブサイト』」Dogs of the Dow - dogsofthedow.com
- ^ 「Dogs of the Dow」。Corporate Finance Institute 。 2022年3月25日閲覧。
- ^ スタッフ（日付なし）。「『Dogs of the Dow』と『Foolish Four』」investorhome.com。2016年5月11日閲覧。
- ^ 「ジョン・R・ドーフマン、「工業株平均の調査で高配当株が大きな勝者であることがわかった」ウォール・ストリート・ジャーナル、1988年8月11日、C2。」シーゲル（2005）に引用。
- ^ ab 「Dog Years – Dogs of the Dow Performance (2000 - Today)」。2019年6月8日。
- ^ 「Dogs of the Dow 2019」。2019年6月6日。
- ^ Dale L. Domian、David A. Louton、Charles E. Mossman。「Dogs of the Dow」の興隆と衰退、Financial Services Review、第7巻第3号、1998年、145-159ページ、ISSN 1057-0810、https://doi.org/10.1016/S1057-0810(99)00007-4。
- ^ シーゲル、ジェレミー・J. (2005)。投資家の未来: 実績と真実が大胆で新しいものに勝つ理由。クラウン、ISBN 978-1400081981
- ^ Eemeli Rinne & Sami Vahamaa、2011年。「『Dogs of the Dow』戦略の再考：フィンランドの証拠」、The European Journal of Finance、Taylor & Francis Journals、vol. 17(5-6)、451-469ページ。
- ^ ミンギュ・クイ他「「ダウの犬」戦略の実証分析：日本の証拠」国際革新的コンピューティング、情報、制御ジャーナル、第 9 巻、第 9 号、2013 年 9 月
- ^ キャロル・ワン他「中国におけるダウの犬たち」国際ビジネス・社会科学ジャーナル第2巻第18号、2011年10月
- ^ アフマド、ノリヤティ＆モハマド・グハウス、シティ・ハジャル・ナドラ＆グハウス、ナドラ＆サラムディン、ノルハナ。 （2017年）。社会科学と人文アジアの先進市場および発展途上市場におけるダウの犬 (DoD) 取引戦略の実証分析。ペルタニカ社会科学および人文科学ジャーナル。 25
- ^ Tobey John S. (2014年1月8日). 「『Dogs of the Dow』を捨てよう – 雑種犬は悪い遺伝子、不適切な繁殖、偽の書類を持っている」. Forbes . 2016年5月11日閲覧。
- ^ キム・ドークル（2019年）。「ダウ理論の犬たち―それは妥当か？」国際経済金融ジャーナル。11. 43. 10.5539/ijef.v11n5p43。
文献
- オヒギンズ、マイケル、ダウンズ、ジョン（2000年、改訂・更新）。『ダウに勝つ - わずか5,000ドルでダウ・ジョーンズ工業株に投資する高収益・低リスクの方法』HarperBusiness。ISBN 978-0066620473。
外部リンク
- 1995年からこの投資戦略を追跡しているDogs of the Dowの公式ウェブサイト
- ダウ・ドッグスの最新パフォーマンス