コピートレード

コピー取引により、金融市場の個人は、他の選択された個人が開設および管理するポジションを自動的にコピーできるようになります。

トレーダーが特定の戦略をコピーできるミラー取引とは異なり、コピー取引は、コピーするトレーダーの資金の一部をコピーされた投資家の口座にリンクします。^{[1] [2]}コピーされた投資家がそれ以降に行う取引アクション（ポジションのオープン、ストップロスとテイクプロフィット注文の割り当て、ポジションのクローズなど）も、コピーされた投資家の口座とコピーするトレーダーに割り当てられたコピー取引資金の割合に応じて、コピーするトレーダーの口座で実行されます。^[3]

コピートレーダーは通常、コピーされた取引を切断して自分で管理する能力を保持しています。また、コピー関係を完全に終了することもできます。これにより、コピーされたすべてのポジションが現在の市場価格でクローズされます。リーダーまたはシグナルプロバイダーと呼ばれるコピーされた投資家は、多くの場合、自分の取引をコピーしようとするトレーダー、シグナルフォロワーから定額の月額サブスクリプション料金で報酬を受け取ります。^[4]それとは別に、人気のある投資家は、個人取引で最大100％のスプレッドリベートを獲得できます。報酬制度は、トレーダーが個人的に取引するのではなく、他の人に自分の取引を監視およびコピーすることを許可するように刺激する役割を果たします。^[2]

コピートレードは、新しいタイプの投資ポートフォリオの開発につながりました。業界関係者の中には、これを「ピープルベースポートフォリオ」または「シグナルポートフォリオ」（人気のMetaQuotesシグナルマーケットプレイスの用語を借用）と呼ぶ人もいます。ピープルベースポートフォリオは、投資資金が従来の市場ベースの商品ではなく、他の投資家に投資されるという点で、従来の投資ポートフォリオとは異なります。^[5]

フォロワーはシグナルプロバイダーの口座に資金を渡すことはありませんが、シグナルプロバイダーはシグナルフォロワーの資金の一部を間接的に管理しているため、事実上ポートフォリオマネージャーとして機能します。したがって、ソーシャルトレーディングネットワークは、委任されたポートフォリオ管理のための革新的なフレームワークを提供します。^[4]

当初、一部のトレーダーは、特定のレベルで特定の操作を開始または終了する意図をニュースレターを通じてフォロワーに伝えていました。その後、同じコンセプトの最初のトレーディングルームが登場しました。トレーダーは、電子メールを使用する代わりに仮想ルームに書き込み、取引の実行を発表し、フォロワーは取引を読んで再現することができました。チャットルームが拡大すると、他のトレーダーもオンラインでコメントや質問を投稿できるようになりましたが、そのためには画面の前に常にいる必要があり、プラットフォームを使用するために料金を支払うことが多かったです。^[6]

そのレベルで、一部のトレーダーは、自動複製システムが構築された場合に生み出される潜在的な利点に気づきました。2005年頃、コピー取引とミラー取引は、アルゴリズム取引としても知られる自動取引から発展しました。これは、トレーダーが自分の取引履歴を共有し、他の人がそれに従うことができる自動取引システムでした。Tradencyは、2005年に自動取引システムを提案した最初の企業の1つであり、彼らはそれをミラートレーダーと呼びました。 ^{[7] [8]}トレーダーは、その戦略のパフォーマンスを示す取引記録とともに、システム上に独自の取引戦略をホストすることができます。他のユーザーは、その戦略から生成されたすべてのトランザクションを自分のアカウントにミラーコピーすることを決定できます。^[9]

その後すぐに、特定の状況下でトレーダーが自分の個人取引口座をプラットフォームに直接接続できるようになり、その瞬間からトレーダーの行動はすべて記録され、取引戦略を提出することなくユーザーが利用できるようになりました。^[9]

2010 年以降、経験の浅いトレーダーが成功していると思われる投資家の取引決定から利益を得ることができる方法として、 オンライン金融取引ブローカーの間でますます人気が高まっている機能です。

取引の大部分は、外国為替市場などの非常に流動性の高い市場で行われます。^{[2] [10]}外国為替のコピー取引は詐欺に悩まされており、規制当局はこの業界を一掃しようとしています。これにより、ほとんどのブローカーがコピー取引サービスを停止しました。その一例は、2017年にSuperTraderサービスを停止したFxProです。 ^{[11] [12]}

2012年にeToroはCopyTraderシステムの商標を取得しました。このシステムには140か国以上の代表者がおり、135,000人以上の認証済みトレーダーがコピーしています。^[13]

2012年にMITはヤニフ・アルトシュラー博士が率いる研究に資金を提供し、^{[14]では、} eToroソーシャル投資ネットワーク上で「ガイド付きコピー」、つまり提案された投資家をコピーすることで利益を得たトレーダーは、手動で取引するトレーダーよりも6～10％、ランダムに選んだ投資家をコピー取引するトレーダーよりも4％優れた成績を収めたことが示されました。^{[15] [16] [17]}

2013年現在、アルトシュラー博士はMITのアレックス・「サンディ」・ペントランド教授と共同で、コピートレードから利益を得るトレーダーの能力を微調整することを目的とした「持続可能な」ソーシャルトレーディングのメカニズムを見つけることを目的とした研究を行っている。^{[18] [19]}この研究では、フォローされたトレーダーが最も効果的であることが多いが、一貫して効果的ではないことも判明した。^[4]

従来の投資意思決定においても、模倣が重要な役割を果たすことが示されている。^{[20] [21] [22]}

2014年、IBMリサーチのワトソン研究センターのマウロ・マルティーノとアルトシュラーは、ヤン・ユー・リウ、ホセ・C・ナチェル、トモシロウ・オチアイと共同で金融取引の研究を行い、コピー取引は通常の取引よりもプラスの収益を生み出す可能性が高いが、利益を生むコピー取引の投資収益率は成功した通常の取引の収益率よりも低いことを示しました。^[23]

2018年、パーダーボルン大学のマティアス・ペルスター教授とセント・ジョーンズ大学のアネット・ホフマン教授は、マイナスのリターンの場合、コピーされた取引の損失は通常より大きくなることを発見しました。彼らはまた、他の投資家にコピーされた投資家は処分効果に苦しむ可能性が高いと示唆しました。^[10]

2019年、ゴートナーとファン・デル・ウェールは、ピアデータの有無にかかわらず、アロー・デブリュー証券ダブルオークションを実験的に研究しました。彼らは、他のトレーダーのポートフォリオを観察すると、トレーダーは変動の少ないポートフォリオを購入するという結論に達しました。しかし、トレーダーがパフォーマンスによって評価されると、この影響は中和されます。^[24]

しかし、コピートレードは投資家にとって潜在的に悪影響を及ぼす可能性もあります。最近の実験的研究では、他人の成功に関する情報を提供するだけで、リスクテイクが大幅に増加する可能性があると主張されています。被験者に他人を直接コピーするオプションが提供されると、リスクテイクの増加はさらに大きくなる可能性があります。この観点から、コピートレードは過度のリスクテイクにつながる可能性があります。^[5]

コピートレードプラットフォームは、さまざまな方法で行動に影響を与える可能性があります。その主要な制度的特徴は、間接的にも直接的にも模倣を奨励します。間接的には、ユーザーが自分で模倣できるポートフォリオ情報や他のパフォーマンスを提供することで、直接的には、投資家がボタンをクリックするだけで他の投資家を直接コピーできるようにすることで、模倣を促進します。その結果、コピートレードウェブサイトは、運営するための制度化された模倣環境を備えています。^[5]

別の文脈では、テオ・オファーマンとアンドリュー・ショッター [de]（2009）が指摘したように、見返りが大きい場合、模倣は被験者を危険な決定に導く可能性がある。資産価格が一般的に不安定な金融市場の文脈では、模倣は特に重大な結果をもたらす可能性がある。コピートレードでの高いリターンは、複製された投資家の側の高いリスクテイクと関連している可能性がある。その結果、効率的な投資家は幸運だっただけでなく、より多くのリスクを負った可能性がある。その結果、コピーする人は危険な投資戦略を追求する可能性が高くなる可能性がある。コピートレードは、個人的にも社会的にも、過度のリスクテイクと非最適な結果につながる可能性がある。^[25]

ポンペウ・ファブラ大学、ハイデルベルク大学、エセックス大学コルチェスター校は、実験的な設定でコピートレードを公然と研究した最初の大学です。彼らは、誰がコピー者になることを選択するかという概念を調査し、リスク回避が決定的な要因であることを発見しました。^[5]被験者のリスク回避度が高いほど、他人を真似する可能性が高くなります。リスク許容度が低いことを示した人は、コピートレードによってより多くのリスクを負う誘惑に駆られます。

Jacob Goeree  [de]とLeeat Yariv (2015) とJohn Duffy (2019) は、社会学習研究の文脈で、パフォーマンスデータがない場合でも、被験者のかなりの割合が他の人をフォローしたいという強い欲求を持っていることを示しています。^{[5] [26] [27]}他の研究でも、信頼の欠如がオンライン取引を阻害する最も重要な障壁の 1 つであり、^[28]信頼のシグナルがこれらの障壁を克服する上で重要な役割を果たすことが示されています^[29]。オンラインで信頼性を積極的に示すコミュニティのメンバーは、他のメンバーの行動に強力な影響力を持ちます。^{[30] [31]}そのため、オンラインコミュニティのメンバーの信頼性は、オンライン取引やコピー取引の設定において非常に重要です。他のオンラインコミュニティでは、このような信頼に基づく意思決定は一般的ではありません。^[30]

FCAは、欧州証券市場監督局（ESMA）のMiFIDに関する質問と回答：投資家保護と仲介業者（質問＃9）に記載されている、 MiFID指令に基づくコピー取引とミラー取引の機能に関する見解を採用しています。FCAは、それらを口座保有者からの手動入力なしで取引シグナルを自動的に実行するものと見なしています。これは、認可された管理に対する標準的な規制義務を意味します。^[5]

2014年、英国金融行動監視機構（FCA）は、コピー取引を提供する企業が実質的に規制されていない投資マネージャーであると判断し、コピー取引に関する懸念を表明した。そのため、FCAはコピー取引サービスを提供する企業に、ポートフォリオマネージャーまたは投資マネージャーとして分類する意向を通知する書簡を送付した。^{[3] [32]}

コピー取引プラットフォームによって、コピー取引のロジックは異なります。これらは通常、コピー取引の最小額、コピー取引の最小額、コピーされたトレーダーに代わって行われる資金の入出金操作がコピーされたアカウント間の比率に反映される方法に関して異なります。すべての取引は予算に比例します。つまり、コピーされた投資家がポートフォリオの1％を費やす場合、コピーする人も同様に費やすことになります。^[2]

一部のプラットフォームでは、トレーダーがコピー取引関係全体にストップロス注文を出すことも可能で、トレーダーはコピーされた個々の投資家に基づいてコピー取引活動のリスクを制御できます。投資家が以前の投資家の財務上の決定を模倣する主な要因は、リスク回避のレベルです。リスク許容度が低いほど、コピーされる可能性が高くなります。^[33]

さまざまな金融取引事業者が、より大規模なソーシャル トレーディングプラットフォームの一部としてコピー トレーディング機能を提供しています。ソーシャル トレーディングには通常、プラットフォームを使用する他の投資家とソーシャルな方法 (コメント、いいね、リンク共有など) でつながる機能や、投資家のパフォーマンス統計を表示して潜在的なコピー トレーディング候補者を見つける機能が含まれます。