担保付資金債務

担保付ファンド債務( CFO ) は、担保付債務債務に類似した、プライベート エクイティ ファンドまたはヘッジ ファンドの資産を含む証券化の一形態です。CFO は、株主の前に複数のトランシェの債務を重ねる、多様化されたプライベート エクイティ ポートフォリオのための構造化された資金調達形態です。

格付け機関がCFO のプライベートエクイティ資産を分析するために利用できるデータは、通常、社債や住宅ローン担保証券など、他の種類の構造化金融証券化の原資産を分析するためのデータよりも包括的ではありません。レバレッジレベルは取引ごとに異なりますが、ポートフォリオの純資産の 50% ～ 75% のレバレッジが歴史的に一般的でした。

近年実施されたさまざまな CFO 構造は、さまざまな目的を持ち、さまざまな構造を生み出しています。これらの違いは、構造を通じて売却される株式の量とレバレッジ レベルに関係する傾向があります。

一般的に、資金は投資家によって優先順位に基づいていくつかの異なるトランシェに割り当てられます。トランシェとは、小さな部分に分割され、その部分ごとに投資家に販売される証券のことです。トランシェから資金は特別目的会社 (SPV) に投資されます。SPV は CFO の目的のためだけに開発されます。^[1]

CFO の登場 (  2002年頃) 以来、プライベート エクイティ証券化取引が公表されたのはほんの一握りです。通常、プライベート エクイティ資産の所有者は、ファンドの 二次販売を行わずに流動性を生み出す方法として、ファンドのポートフォリオを証券化します。

• 2006年にテマセク・ホールディングスは46のプライベート・エクイティ・ファンドのポートフォリオの8億1000万ドルの証券化を完了した。^[2]
• SVGキャピタルは、「ダイヤモンド」プログラムの一環として、SVGダイヤモンド（2004年）、SVGダイヤモンドII（2006年）、SVGダイヤモンドIII（2007年）の3つのCFO証券化を実行しました。^{[3] [4]}
• みずほIMは、CLOプログラムと並行して、2007年に初のCFOであるヴィンテージIを立ち上げました。これは、世界的なバイアウトファンドに投資する5億ユーロのファンドです。この投資は、これまでのところ非常に成功しています。現在、3iグループの所有下で、ヴィンテージチームは2番目の4億米ドルのヴィンテージIIを完了しました。^[5]
• テンジン（2004年） —インベスコによるプライベートエクイティファンド資産の証券化
• パインストリート（2003年） — AIGによるプライベートエクイティファンド資産の証券化
• シルバーリーフ（2003年） —ドイツ銀行によるプライベートエクイティファンド資産の証券化

• 担保付住宅ローン債務
• プライベートエクイティセカンダリーマーケット