パキスタン経済危機（2022年～現在）

パキスタン経済危機
（2022～2024年）

2023年5月から2024年4月までのパキスタンのインフレ率
日付	2022 – 2024
位置	パキスタン
タイプ	経済危機
原因	ロシアのウクライナ侵攻とイスラエル・ハマス戦争に対する政治的反応、燃料価格の高騰、過剰な対外借入、貧弱な統治、一人当たりの生産性の低さ、生活費の危機、洪水、政情不安
結果	深刻な経済問題、食料、ガス、石油価格の上昇、国際収支危機

パキスタンは、2022年の政情不安の一環として経済危機を経験しました。数か月にわたって深刻な経済的課題を引き起こし、その結果、食品、ガス、石油の価格が上昇しました。2024年11月24日現在、パキスタンのインフレ率は6年半で最低の4.9％でした。

ロシアのウクライナ侵攻により、世界中で燃料価格が高騰している。長年にわたるウクライナの過剰な対外借入により債務不履行の恐れが高まり、通貨が下落し、輸入品が相対的に高価になった。2022年6月までに、インフレ率は史上最高に達し、食品価格も上昇した。^{[1] [2] [3] [4]}

他の低所得から中所得の発展途上国と比較して、統治が不十分で一人当たりの生産性が低いことが国際収支危機の一因となっており、国は消費する輸入品を賄うのに十分な外貨を稼ぐことができない。^[5]パキスタンの経済危機は独立以来最大の危機である。^{[6] [7]}

インドの戦略問題専門家スシャント・サリーン氏によると、パキスタンは過去25年間、およそ5年ごとに国家債務を倍増させてきた。1999年のムシャラフ政権発足時の債務は約3兆600億ルピー （110億米ドル）だったが、2022年のイムラン・カーン政権末期には約62兆5000億ルピー （2200億米ドル）に達した。債務が平均して年間約14％増加したのに対し、GDPは平均して年間わずか3％しか成長していなかった。これが持続不可能な債務負担につながった。2022～23年度、5兆2000億ルピーの債務返済義務は連邦政府の全収入を上回った。^[8] 2022年、パキスタンは政情不安、経済危機、破壊的な洪水に見舞われ、3つの困難に直面した。経済的には、深刻なインフレ、通貨の下落、そして外貨準備の極端に低い水準に苦しんでおり、財政の安定性に大きな懸念が生じている。^[9]

2019年、パキスタン史上最大の財政赤字と経常収支赤字を抱えた前PMLN政権から経済を引き継いだ後、^[10]イムラン・カーンは破産を防ぐためにIMFから救済パッケージを確保した。 ^{[11] [12]}カーン政権下で、パキスタン経済は安定した拡大と輸出と送金の増加が見られ、政権最後の年にはGDP成長率が6%に達した。^{[13]この成長期は、ISIの漏洩文書[14]}や2022年4月に軍と政治指導部全体が支持したデマルシェに見られるように、米国政府が支持した不信任決議によりカーンが追放された後、すぐに終わりを迎えた。 ^[15]シャリフ政権の発足後すぐに外貨準備の急激な流出と通貨切り下げが起こり、就任から約1か月後にルピーは史上最安値を記録した。^{[16] [17]}これらの要因に加えて、体系的な経済欠陥や軍と警察による反体制派への取り締まりの激化^[18]により、国の社会経済情勢が悪化し、シャリフ政権はIMFに再度の救済を求めることになった。^[19]

マリアム・アウラングゼブ情報大臣は2022年5月19日の記者会見で、パキスタンは「インフレ上昇の抑制、外貨準備高の安定、経済強化、輸入依存度の低減」に取り組んでいると述べた。不要品や贅沢品の輸入は禁止された。シャリフ首相は当時、この決定は「国の貴重な外貨を節約する」ことになり、パキスタンは「緊縮財政を追求する必要がある」と述べていた。^[20]

2022年5月下旬、政府は燃料価格の上限を撤廃した。これは国際通貨基金（IMF）との長らく停滞していた救済協定を前進させるための条件だった。IMFはまた、イスラマバードに対し、電気料金の値上げ、税徴収の強化、大幅な予算削減を要求した。^[21]

連邦計画開発大臣のアフサン・イクバル氏は2022年5月14日、パキスタン国民は紅茶の消費量を「1日1杯か2杯」に減らすことができると記者団に語った。輸入品が政府にさらなる財政的圧力をかけているからだ。「我々が輸入する紅茶は信用で輸入している」とイクバル氏は述べ、電気を節約するためにまず企業を閉鎖すべきだと付け加えた。経済複雑性観測所によると、人口2億2000万人のこの南アジアの国は世界最大の紅茶輸入国であり、2020年には6億4000万ドル以上の紅茶を購入した。^{[22] [23]}

パキスタンのインフレ率は6月に21.3％に上昇し、2008年12月の23.3％以来の高水準となった。^[24]

ミフタ・イスマイル財務大臣は、中国の銀行連合からの23億ドルの融資が6月下旬にパキスタン中央銀行の口座に入金されたと述べた。^{[25] [24]}

2022年夏のパキスタン洪水により、パキスタンでは300億ドル以上の経済損失が発生した。^[26]

2022年3月末のパキスタン国立銀行の準備金は114億2500万ドルであったが、徐々に減少し、12月2日にはほぼ4年ぶりの低水準の67億1500万ドルとなった。パキスタンの外貨準備高は、わずか5週間分の商品輸入に相当する。^[27]

ルピーの継続的な下落は経済危機を深刻化させていると言われている。^[28] 3月末のルピーは1ドルあたり183.48ルピーだった。2022年12月9日には224.40ルピーで取引を終えた。^[27]

2023年1月、パキスタン最大の銀行であるハビブ銀行のCEOであるムハンマド・アウラングゼブは、現在の経済状況について、関係者が迅速に適切な決定を下さなければ「経済に大きな打撃を与える可能性がある」と公にコメントした。^[29]

1月下旬、パキスタンは通貨の人為的な上限を撤廃し、数日間でルピーがドルに対して20%急落した。政府は燃料価格を16%引き上げた。またパキスタン中央銀行は、1月に26%に達すると予想される数十年ぶりの高インフレと戦うために金利を100ベーシスポイント引き上げた。^[30]

2023年2月、ムーディーズのエコノミストは、パキスタンのインフレ率は2023年上半期に平均33％に達する可能性があると予測した。 ^[31]中国はパキスタンに外貨準備高を増強するためにさらに7億ドルを貸し付けた。^[32]パキスタンの消費者物価指数（CPI）はさらに31.5％に急上昇し、過去50年間で最高の年率となった。^[33]また、フィッチはパキスタンのソブリン信用格付けをCCC+からCCC-に引き下げた。ニューヨークに拠点を置くこの格付け機関は、債務不履行が「現実的な可能性」である可能性があると警告した。^[34]

2023年3月、パキスタンの食品インフレ率は大幅な上昇に見舞われ、都市部では47.1％、農村部ではやや高い50.2％となった。^[35]ムーディーズはパキスタンの格付けをCaa3に引き下げ、見通しをネガティブから安定に変更。イシャク・ダール財務大臣は、中国が資金難のパキスタンに対する13億ドルの融資の借り換えを承認したと述べ、これは枯渇しつつある外貨準備のてこ入れに役立つだろうとしている。^[36]世界銀行はさらに、食料品の消費者物価指数（CPI）が前年比45.1％となり、スリランカに次いで南アジアで2番目に高い伸びを記録したと記録した。 ^[37]消費者物価指数（ CPI ）は、主に食品、電気、飲料、輸送費の高騰により、過去最高の年間価格上昇率となる35.4％に急上昇した。調査会社アリフ・ハビブ社によれば、インフレ率は1965年7月の入手可能なデータ以来最高の年間率であり、今後数か月で上昇すると予想されている。^[38]

4月4日、世界銀行は、経済成長が目標の5％に対してわずか0.4％に急落する中、パキスタン人の約400万人が下位中所得層（1日3.6ドル）の貧困ラインを下回ると予測した。^[39]

2023年5月、パキスタンのインフレ率は38％に達し、スリランカを上回りアジアで最も高い国となった。^[40]

2023年6月、パキスタン政府は「経済復興計画」を発表し、農業、鉱業、情報技術、防衛、エネルギー部門などの主要生産分野への投資計画が議論された。^[41]シェバズ・シャリフ首相も、現在の経済危機において自国を支援している中国を称賛した。^[42]

1月の国連報告書では、パキスタン経済は2024年に世界的な課題に直面すると予想されており、GDPの成長は緩やかになると予想されている。^[43]

パキスタンの状況は2024年の選挙後も混乱したままであり、経済データはパキスタンの経済危機が続くことを示している。パキスタン統計局によると、1月のインフレ率は29％を超えた。パキスタンはまた、外貨準備高が変動し続ける中、年間約300億ドルの対外債務を管理しなければならない。2月9日現在、流動外貨準備高の総額は131億5,000万ドルで、2023年6月にはわずか41億ドルに減少した。パキスタン国立銀行のデータによると、パキスタンは会計年度末（6月30日）までに61億ドルの債務返済が必要だ。経常収支赤字は2億6,900万ドルで、政府が予測する60億ドルの赤字がさらに悪化する可能性があり、それによってイスラマバードの債務履行能力が複雑になる可能性がある。^[44]パキスタン中央銀行やIMFなどの国際機関が発表した2024年半ばの数字は、慎重ながらも楽観的な経済予測を示している。^[45]パキスタン政府は、6月から7月のインフレ率は12.5～11％にとどまると予測している。パキスタンの8月のインフレ率は9.8％だった。^[46]

2024年にフィッチ・レーティングスはパキスタンの信用格付けを「CCC+」に引き上げ、^[47]ムーディーズ・レーティングスはパキスタンをCaa2に引き上げた。^[48] 9月にはIMFも合意に基づきパキスタンへの70億ドルの融資を承認した。^[49]

ブルームバーグの9月30日の記事では、「外貨準備高は以前の危機的な低水準から増加し、産業活動を妨げていた輸入および通貨制限は緩和された。インフレも沈静化し、金融当局は今年6月以来、借入コストを450ベーシスポイント引き下げることができた」と指摘されている。一方、国際的な救済措置は「国の安定化に役立った」。^[50]パキスタン統計局（PBS）によると、パキスタンのGDPは24会計年度第4四半期に3.07％増加し、主に農業（6.76％）とサービス（3.69％）の成長に支えられている。一方、大規模製造業の成長が回復したにもかかわらず、工業（-3.59％）は引き続き減少している。^[51]

2024年、パキスタン証券取引所の KSE-100指数は30％近く上昇し、史上最高の82,003.59に達し、2014年以来最高の外国投資（8,700万ドル）を証券取引所に呼び込んだ。これはSBPの金利引き下げとIMFの融資によるものだ。^[52]

10月1日、前年比の総合インフレ率は6.9％に鈍化し、2021年1月以来44か月ぶりの低水準となったと報じられた。これは「高いベース効果、世界的な商品・エネルギー価格の下落、為替レートの安定」と金融引き締め政策の結果としてのことである。^{[53] [54]}ルピー（PKR）も同日、「他のすべての主要通貨」に対して上昇（増価）して10月を迎えた。 ^[55]同月、パキスタンは4年続いた財務省証券の流出（総額14億ドル）を終わらせ、8億7500万ドルを稼いだ。ブルームバーグによると、パキスタンの株価は過去12か月で73％上昇し、「世界最高のパフォーマンス」を記録した。財務省証券の利回りはアジアで最も高い水準となり、外貨準備高は2年ぶりの高水準に達した。^[56]

総合インフレ率の低下にもかかわらず、敏感物価指数（SPI）は10月の平均ベースレベル319.79で高止まりしており、消費者向け食料品価格はわずかに上昇または下落している。^[57]物価上昇の継続、電気料金の高騰、政府による追加税の導入は、国民の不満と抗議行動の拡大につながっている。購買力の低下と所得の伸び悩みも、経済的な苦痛の継続につながっている。アリ・キザールによると、「新たな税制はインフレ抑制に役立つ」が、「経済の減速は続く」という。^[58]

2022年6月10日、政府は2022～23年度の新たな470億ドルの予算を発表し、2019年に両者が合意した60億ドルの救済協定を再開するようIMFを説得した。^[59]しかし、IMFは救済期限の2週間前にパキスタン当局が提出した2023～24年度の予算に不満を表明し、パキスタンが救済を受けられないことを示唆した。^[60] 6月25日、新たな税金、石油開発税（PDL）の引き上げ、輸入に対するすべての制限の撤廃、さまざまな支出削減を盛り込んだ改訂予算が国会に提出され、翌日承認された。これらは、シェバズ・シャリフ首相とIMFのクリスタリナ・ゲオルギエバ専務理事との会談後に行われた。^{[61]予算案を提出した} イシャク・ダール氏は、新予算案は「財政赤字を大幅に改善する」と主張し、「神のご意志があれば、IMFとの合意が得られることを期待している」と付け加えた。^[62]新連邦予算には14.46兆ルピーの支出が含まれており、12,163兆ルピーの純収入に支えられており、そのうち5,276兆ルピーが州に移管され、連邦収入は6,887兆ルピーとなった。^[63]残りの支出は、民営化収益、対外収入、銀行および非銀行からの借入（短期国債、PIB、スクーク）で支払われることになっていた。^{[64 ]}予算案では、7,303兆ルピーが債務返済に充てられた。^[63]政府は修正予算案で、財政赤字をGDPの6.53%、つまり7,505兆ルピーの目標率に設定し、連邦政府は、多国間/二国間資金、国家貯蓄制度、政府証券、商業/ユーロ債、GP基金、預金および準備金でこれをカバーしようと努めている。^{[64] : 8–9}連邦予算には、供給、契約、サービス、商業輸入に対する源泉徴収税の引き上げ、Tier-1小売業者に対する一般売上税（GST）の税率を12％から15％に引き上げ、未申告者による現金引き出しに対する新しい税、連邦物品税の拡大、および外貨流出を阻止するための措置がすべて含まれていた。^{[65] : 32–36}

連邦予算が国会に初めて提出されてから5日後、IMFは6月30日にパキスタンへの30億ドルの救済を承認した。アナリストらは、この合意により、国に迫るデフォルトの脅威が回避されたと述べた。これは、増税、電力および輸出部門の補助金撤回、エネルギーおよび燃料価格の上昇、市場ベースの為替レートへの同意、支出削減、2023-24年度連邦予算の見直しなど、シャリフ政権が講じた政治的にリスクのある措置に続くものであった。マイケル・クーゲルマンは「イスラマバードは、IMFが何ヶ月も期待していた（政治的にリスクのある）財政政策措置を講じるのに、最後の瞬間まで待った。IMFがこれらの措置をもっと早く講じていれば、ここ数ヶ月のドラマや困難な交渉の多くは展開する必要がなかっただろう」と書いている。^[66] IMFは、24会計年度の連邦予算は「財政の持続可能性を支援し、歳入を動員するという目標に沿っており、それにより社会開発支出の拡大が可能になる」と述べている。^[67]しかし、予算案は専門家、アナリスト、産業界の関係者から大きな批判を受けており、予算案の目標は非現実的であり、経済危機のさなかにポピュリスト的な選挙政策を掲げながら、実質的な構造改革が欠如しているとして批判されている。^{[68] [69] [70]}

2022年10月、全パキスタン繊維工場協会（APTMA）は、電力補助金の撤回により全国で1,600の衣料品工場が閉鎖され、その結果500万人が職を失ったと発表した。^[71] 2022年12月、APTMAは、全国の工場の稼働率が50％未満であり、繊維輸出は2023年からさらに減少する可能性があると述べた。^[72]

パキスタン証券取引所に上場している大手企業の多くが工場の閉鎖を発表した。生産を全面的に他国からの輸入部品に依存しているパキスタン・スズキ・モーターズ^[73] 、トヨタ・インダス^[74]、ホンダ・アトラス・カーズ^[75]などの自動車組立会社は、政府による外貨制限により信用状を確保できず、組立工場を閉鎖した。 ^[76]需要の低迷と経済状況の悪化により工場を閉鎖したその他の著名な企業には、ミラット・トラクターズ^[77]、ガンダーラ・タイヤ・アンド・ラバー・カンパニー^[78]、ニシャット・チュニアン^[79]、ファウジ・ファーティライザー・ビン・カシム^[80]などがある。

外貨準備の不足とパキスタン・ルピーの下落により原油輸入が困難となり、パキスタン最大の石油精製所であるCnergyicoが2023年2月に一時閉鎖された。 ^{[81] [82]}

信用状の確保が遅れたため、他国から輸入された医薬品原料、医薬品、医療機器を積んだ船舶やコンテナが長期間港で足止めされた。いくつかの製薬会社は「生産コストが高すぎる」ために閉鎖された。その結果、全国で医薬品や機器の不足が報告され、病院は手術や治療を延期せざるを得なくなった。^{[83] [84]}

2023年4月には、外国ブランドが運営する3つの工場を含む国内30カ所の携帯電話組み立て工場のほぼ全てが閉鎖され、2万人の従業員に影響が出た。^[85]

2023年6月、シェルはシェル・パキスタンの株式77.42%すべてを売却し、パキスタン市場から撤退すると発表した。^[86]

中国当局はパキスタンの経済危機の原因を西側諸国のせいにし^[87]、国営メディアは中国・パキスタン経済回廊の強みについて語り続けている^[88]。「中国だけが完全な計画を提示している。この観点から見ると、パキスタンを『見捨てた』のは西側諸国であり、中国は援助の手を差し伸べたのだ。そしてパキスタンが完全な自助を望むなら、中国に完全に頼ることはできず、依然として自力で戦わなければならない」と中国デジタル経済研究所の上級研究員、劉青斌氏は書いている^{[89] 。}

米国はパキスタンの中国に対する債務について深刻な懸念を表明している。「我々は、パキスタンだけでなく、世界中で中国の債務、あるいは中国に負っている債務について非常に明確に懸念を表明してきた」と、米国務省のデレク・チョレット参事官は2023年2月15日のイスラマバード訪問中に述べた。 ^[89]

伝統的にパキスタンを支援してきた湾岸アラブ諸国が経済支援を継続する意思がなくなったため、外部の分析によれば、パキスタンは中国からのさらなる融資支援しか受けられないという。^[90]イスラマバードは湾岸諸国との二国間パートナーシップに大きく依存して二国間債務の定期的な借り換えを確保するかもしれないが（そしてこの点ではある程度の成功が見込まれる）、その脆弱な対外的立場は債務不履行の可能性に対する懸念を持続させ、多国間融資の確保を困難にするだろう。^[44]

• 2022年のロシアのウクライナ侵攻による経済的影響
• 2021～2023年の世界エネルギー危機
• スリランカの経済危機