利益分配政策

配当付き保険(連邦)または配当付き保険(米国) は、生命保険会社の利益を配当する保険 契約です。保険会社は相互生命保険会社である場合が多く、配当付き商品ラインを開始した時点で相互生命保険会社であったこともあります。同様の取り決めは、ヨーロッパ大陸などの他の国々でも見られます。

利益確定保険は長年にわたり発展してきました。当初は、予想よりも低い死亡率などから生じる予定外の剰余金を分配する手段として開発されました。最近では、長期的な資本成長の達成を目指して、より大胆な投資方針を追求する柔軟性を提供するために使用されています。利益確定保険は、投資家が財務力、過去の収益、提供される契約条件などの要素に基づいて保険会社を選択する、 長期の集合投資の一形態として受け入れられています。

利益配当型および非営利型の保険契約者が支払った保険料は、保険会社の生命保険基金（連邦）または一般勘定（米国）にプールされます。保険会社はプールされた資産を使用して保険金を支払います。生命保険基金の大部分は、 株式、債券、不動産に投資され、高い総合収益の達成を目指しています。

保険会社は、利益の一部を、保険契約に付随するボーナス（連邦）または配当（米国）の形で、利益配当型保険契約者に分配することを目指しています（ボーナスのセクションを参照）。ボーナス率は、原資産の収益率、前年に宣言されたボーナスのレベル、その他の保険数理上の仮定（特に将来の負債と予想される投資収益）、マーケティング上の考慮事項など、さまざまな要因を考慮して決定されます。

利益確定型保険には主に 2 つのカテゴリがあります。

• 一時払い契約 -保険債券（利益付債券）、一時払い基金、一時払い年金保険。
• 通常、保険料の支払いが毎月行われる定期保険料契約（養老保険、年金保険など）。

従来の利益確定型契約では、基本保険金額が設定されており、これにボーナスが加算されます。基本保険金額は、死亡時に支払われる生命保険の最低額であり、養老保険契約の場合は、満期時に支払われる一時金の最低額でもあります。

基本保険金額には、保険契約に利益を分配するために使用される復帰ボーナスが付きます。復帰ボーナスは一度追加されると、保険契約から削除することはできません。基本保険金額とボーナスの支払いを受けるには、必要な保険料が維持されていなければなりません。保険料が維持されていない場合は、減額された金額 (または場合によってはまったく支払われない金額) が支払われます。保険証券の場合、基本保険金額とボーナスがプランの価値を表します。保険契約が満期になると、まだ分配されていない保険契約の利益の取り分を反映するために最終ボーナスが追加されることがあります。

ユニット化された利益配当保険は、保険金額がユニット数で表現されることを除いて、同様の仕組みです。さまざまなモデルがさまざまな保険会社によって採用されていますが、通常は次のいずれかです。

1. ファンドの価値はユニットの入札価値によって表され、時間の経過とともに増加する可能性があります。
2. 価値の増加を表すためにユニット数は毎年増加し、ユニット価格は固定のままです。

養老保険では、（ほとんどの場合）基本的な保険金額が維持されますが、これは保険契約の構造的な部分ではなく、名目上のものである可能性があります。

ユニット型配当付終身保険は、1970 年代に利用可能になったユニットリンク生命保険との競争に対抗するために導入されました。ユニット型は従来のものよりいくらか透明性が高く、剰余金の留保が少なく、配当付終身保険とユニットリンク ファンド間の切り替えも可能でした。

従来の保険契約には、基本保険金額の契約上の性質により保証の要素が与えられています。利益とは関係のないこの保証要素は、現実的な報告制度において保険会社に問題を引き起こしています (下記参照)。今日発行される保険契約のほとんどはユニット化されており、生命保険会社の利益の全額を分配するのではなく、生命保険基金のリングフェンスサブファンドで保有されることが多いです。

利益確定型ファンドは、平滑化の概念を採用しています。つまり、好調な年に得た利益の一部を保留し、業績の悪い年に妥当なリターンが支払われるようにします。これにより、他の株式や株の日々の価格に通常発生する変動とは対照的に、ユニット価格の上昇に平滑化効果が生じる可能性があります。これと通常の統計的意味での平滑化との重要な違いは、将来の展開に関する知識なしに実行する必要があることです。これにより、「平滑化された」値が「平滑化されていない」値からどんどん離れ、将来のある時点で急激な修正が必要になる可能性があります。

復帰ボーナスは保険契約期間中に付与され、満期時に支払われることが保証されます。宣言後は取り消すことはできません。年間ボーナスは 2 つの部分で構成される場合があります。保証ボーナスは通常、保険金額 1,000 ポンドあたりの金額として表されます。これは保険契約の開始時に設定され、通常は変更できません。年間ボーナスの残りは、平準化の対象となるファンドが達成した投資収益によって決まります。

ターミナルボーナスは、保険の満期時、または場合によっては解約時に付与され、支払われます。したがって、契約満期前には不明です。これは、最終ボーナスと呼ばれることもあります。ターミナルボーナスは、平準化の目的で保留されていた基金の一部に対するメンバーの権利を表します。特定の状況では、市場価値調整器を適用して、全体の保険価値を減らし、支払いをメンバーの公平な取り分の数倍に制限する場合があります。

保険会社には、どのようなボーナスの組み合わせを支払うかを決定する自由がある程度あります。保険会社は、年間ボーナスを低く抑え、退職金を高く設定することができます。このような方針は、年間ボーナスは一度支給すると取り消すことができないため、投資市場の下落から保険会社を保護します。ただし、この方針は、多くの保証がなく、（保険の満期まで）収益率が低いため、投資家にとって魅力的ではない可能性があります。

保険会社は、会社の再編や例外的な投資収益などにより、例外的なボーナスを支払うことを決定する場合があります。これは、今日ではほとんど聞かれません。^{[引用が必要]}

市場価値削減または市場価値調整は、保険会社が、生命保険基金の資産に対する保険契約の公正な権利に関連して、保険金の引き出し支払いが妥当であることを確認するために使用するメカニズムです。投資パフォーマンスが低迷した期間の後、生命保険基金の資産の基礎価値の減少を反映して、引き出し額が削減されます。

利益確定型保険は長年にわたり、多くの投資家（特に高齢投資家）にとって預金口座の安全な代替手段とみなされてきた。長年にわたる安定した確実な収益と保険会社の悪質な販売戦術が相まって、「低リスク」投資家は利益確定型保険に投資すべきだという印象が醸成された。この低リスクという認識は、利益を得るために高い株式エクスポージャーと高リスクの金融商品を使用する多くの保険会社の基本的な投資戦略の現実を裏切るものであった。^[1]

2000年代初頭の弱気相場のさなか、英国の規制当局（金融サービス機構）は、市場価値の引き下げの導入に伴う消費者の苦情の増加に対応して、利益のある保険会社に対する新しい規制体制を課しました。現実的な報告体制は、保険会社に、負債をカバーするためにより多くの資金をより低リスクの投資（社債や英国債）に移すことを要求するとともに、将来の収益をより正確に予測するために、ファンドの新しい資産構成に合わせて予測率を下げることを要求するという相乗効果をもたらしました。

保険価値は、基本保険金額にボーナスを加えた現在価値から将来の保険料を差し引いたもの（従来の契約の場合）、またはユニット化された利益付き保険の入札価値のいずれかです。この価値は、基礎資産の価値とほぼ同額です。ただし、投資の変動や保険の発行時に発生する費用により、この価値は基礎資産の市場価値を超える場合があります。

適切な規制がなければ、保険会社は保険金を支払うのに十分な資金がない可能性があります。英国のエクイタブル生命保険協会がまさにその例で、裁判所が一部の保険契約者に約束されていたと判断された年金保証の費用により、同社は新規事業の導入を中止せざるを得なくなり、ほぼ倒産寸前まで行きました。

英国の金融サービス機構( FSA) は、この件やその他の経営上の失敗を受けて、保険会社が市場下落時に会社を守るために十分な自由準備金を保持するよう規制を変更した。新しい評価方法では、追加の「柱」として、ファンドの資産と成長見通しの現実的な評価が求められる。さらに、各企業は、各利益配当ファンドについて、資産の内訳とファンドの管理プロセスの説明を記載した財務管理の原則と実践(PPFM) という文書を公開する必要がある。これらの文書は非常に詳細ではあるが、消費者にはほとんど理解できず、独立した財務アドバイザーやその他の業界の専門家にしか役立たないと考えられており、会社の剰余金の分配方法に対する制約にもなっている。現実的な報告方法は、スタンダード生命保険会社の相互会社化の一因として挙げられている。

米国では、保険会社は州ごとに規制されています。しかし、保険会社は、設立された州の要件だけでなく、認可を受けた各州の規制にも従わなければなりません。全米保険監督官協会(NAIC) は、各州が従うかどうかは自由である推奨ガイドラインを提供しています。たとえば、保険情報研究所は、「生命保険会社は、生命保険商品の迅速な審査と規制承認を提供するための統一基準と中央クリアリングハウスを開発する方法として 2002 年に開始された NAIC の州間保険商品規制協定の対象です。」と述べています。^[2]

利益確定型ファンドは長年にわたり非常に人気があり、英国と米国で多数のそのような保険が販売されました。^[3]

最近、MVR の導入により、利益確定型ファンドは多くの否定的な報道を受けています。これにより、ボーナス レートの設定の不透明性と、商品全般の過度な複雑さに疑問が投げかけられています。最近はわかりやすい商品が推奨されていますが、従来の利益確定型ファンドの性質は、そのような単純なポリシーには適合しません。よりファンド タイプの商品、CPPI、または平滑化されたマネージド ファンドなどの代替品は、消費者の間でまだ大きな人気を博していません。

第二に、エクイタブル生命保険会社は、契約に保証を付した保険を大量に販売しました。一連の裁判の後、一部の保険の保証の性質が再解釈され、より煩わしいものとなりました。会社はこれらの保証を満たす必要があったため、ボーナスが維持されるという前提で予測される給付の例示を提供していたにもかかわらず、保険契約者全般にボーナスを分配するために利用できる金額が大幅に削減されました。その結果、会社が発行した多くの保険の価値が下がりました。この削減は、かなりの悪評を呼び、利益付き保険の評判を損ないました。

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