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TEDスプレッドとは、銀行間融資の金利と米国短期国債（「Tビル」）の金利の差のことです。TEDは、 Tビルとユーロドル先物契約のティッカーシンボルであるEDの頭文字をとった略語です。
当初、TED スプレッドは、ロンドン銀行間取引金利(LIBOR)で表される 3 ヶ月米国債契約と 3 ヶ月ユーロドル契約の金利の差でした。しかし、1987 年の暴落後にシカゴ・マーカンタイル取引所が米国短期国債先物を廃止したため、[ 1 ] TED スプレッドは 3 ヶ月 LIBOR と 3 ヶ月米国短期国債金利の差として計算されるようになりました。2021 年に LIBOR が廃止されたため、計算において部分的に担保付翌日物資金調達金利(SOFR) が使用されるようになりましたが、これは同等の測定値ではありません。[ 2 ]
スプレッドの大きさは通常、ベーシスポイント（bps）で表されます。たとえば、T-bill レートが 5.10% で ED が 5.50% で取引されている場合、TED スプレッドは 40 bpsです。TED スプレッドは時間の経過とともに変動しますが、金融危機時を除いて、一般的に 10 bps から 50 bps (0.1% から 0.5%)の範囲内に留まっていました。TED スプレッドの上昇は、流動性が引き出されていることを示しているため、米国株式市場の下落を予兆することが多かった。LIBOR の廃止と SOFR への置き換えは、SOFR が担保付き融資を追跡し、LIBOR が無担保融資を追跡していたため、類似しているが同等ではない代替手段となります。[ 2 ]
TED スプレッドは、一般経済における認識された信用リスクの指標でした。 [ 3 ]米国短期国債はリスクフリーとみなされ、LIBOR は商業銀行への貸付の信用リスクを反映していたためです。TED スプレッドの上昇は、貸し手が銀行間融資のデフォルトリスク (カウンターパーティリスクとも呼ばれる) が増加していると考えている兆候でした。そのため、銀行間貸し手はより高い金利を要求するか、米国短期国債などの安全な投資の低い収益を受け入れました。銀行のデフォルトリスクが低下していると見なされると、TED スプレッドは低下しました。[ 4 ] Boudt、Paulus、Rosenthal は、TED スプレッドが 48 ベーシス ポイントを超えると経済危機の兆候であることを示しました。[ 5 ]
LIBORの段階的廃止以前から、TEDスプレッドの有用性は低下していた。LIBORは、証券規制の変更など、市場リスクとは無関係な要因の影響を受けやすかったからである。2016年、ゴールドマン・サックスは、マネーマーケットファンドが1株当たり1ドルの固定価格から変動純資産価値に移行することを証券取引委員会が要求したことでLIBORレートが上昇したことを受け、金融状況指数からTEDスプレッドを削除した。[ 6 ]
TED スプレッドの長期平均は 30 ベーシス ポイントで、最大は 50 bpsでした。2007 年のサブプライム住宅ローン危機により、TED スプレッドは 150～200 bpsの範囲にまで膨れ上がりました。2008 年 9 月 17 日、TED スプレッドは 300 bpsを超え、 1987 年のブラック マンデーの暴落後に記録された過去最高値を破りました。[ 7 ]スプレッドの数値が高かったのは、流動性の高い無担保貸付市場がないため、正確な LIBOR レートを取得できなかったことが原因です。[ 8 ] 2008 年 10 月 10 日、TED スプレッドは 457 ベーシス ポイントという新たな高値に達しました。
2013年10月、米国債務のデフォルトの可能性に対する懸念から、1ヶ月物TEDは追跡開始以来初めてマイナスになった。[ 9 ]
