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セキュリティトークンオファリング（STO）/トークン化IPOは、セキュリティトークンと呼ばれるトークン化されたデジタル証券がセキュリティトークン取引所で販売される公募の一種です。トークンは株式や債券などの実際の金融資産の取引に使用でき、ブロックチェーン仮想台帳システムを使用してトークン取引を保存および検証します。[1] [2]
トークンは証券として分類されるため、STOは規制の影響を受けやすく、多くの詐欺行為の対象となっているICOよりも安全な投資の選択肢となります。 [3] [4] [5]さらに、ICOは従来の取引所 で開催されないため、中小企業にとってはIPOと比較して安価な資金調達源になる可能性があります。 [ 6]ただし、規制された証券取引所でのSTO（トークン化されたIPOと呼ばれる）は、大幅な効率化とコスト削減を実現する可能性があります。
2019年末までに、STOはナスダック上場企業の株式取引、[1] 、 FIDEの公式放送プラットフォームであるワールドチェスのIPO前、[6] [7] 、日本の東海東京フィナンシャル・ホールディングスが支援するシンガポール証券取引所の独自のSTO市場の創設など、さまざまなシナリオで使用されていました。[2]
ICOに関する論争
STOはICOやIPOといくつかの基本的な概念を共有しているものの、実際にはどちらとも異なり、仲介モデルとして位置づけられています。ICOと同様に、STOはBinance、Kraken、Binaryxなどの暗号通貨取引所で一般にデジタルトークンを販売することで提供されるものです。[8] [9]主な違いは、ICOトークンは提供される暗号通貨の実際のコインであり、完全にデジタルであり、ユーティリティとして分類されるという事実にあります。新しいICO通貨は無限に生成することができ、場合によってはトークンも同様に生成されます。さらに、その価値はほぼ完全に投機的であり、購入者がそれらが提供すると期待する認識されたユーティリティ価値から生じます。 [ 10 ] 一方、セキュリティトークンは、債券や株式などの実際の証券であり、実際の企業に結びついています。[11]
立法面では、一部の法域ではSTO、ICO、その他の暗号通貨関連の事業を同じ立法上の傘下で扱っています。[12]しかし、一般的には、STOは証券法（従来のIPOと共に）の下に置かれ、ICOはユーティリティの下に置かれており、区別は主にケースバイケースで行われています。[13]
したがって、セキュリティトークンをめぐる主な議論は、何を証券ではなくユーティリティとして分類できるかという法的区別です。一般的に、法律では、投資から受動的な金銭的リターンが期待される場合は、証券として分類されると理解されています。このように、トークンを提供する企業が、トークンが期待される投資リターンのないユーティリティ資産にすぎないことを理解していたとしても、そうでないことが証明されれば、ICOは規制されていないSTOとなり、法的処罰を受けなくなります。さらに、このユーティリティの想定は、一部のSTO提供企業によって悪用され、規制に準拠せずに証券を販売しています（悪意を持ってICOとラベル付けされています）。[14]
この法的曖昧さにより、一部のICO提供者は、トークンがユーティリティとして発表されていたにもかかわらず、SECによって証券提供の一部として起訴されました。そのような企業には、メッセージングアプリのKikとTelegramが含まれます。前者はSECから1億ドル以上の訴訟を起こされ、後者は同様の起訴を受けて提供計画を延期しました。[15] [16] [17]
規制
ビットコインなどの暗号通貨の主なセールスポイントの1つは、政府が通貨に影響を与えたり管理したりできない分散化の側面です。つまり、暗号通貨は特定の国の管轄、社会政治的環境、または経済イベントに直接影響されません。 [18]このような規制の欠如により、テロ資金調達から脱税に至るまで、大規模な暗号通貨関連の犯罪活動が増加しており、そのほとんどは追跡されず、処罰もされていません。[19] [20]同様に、ICO詐欺はますます厄介な問題になっており、数十億ドルの損失を引き起こし、暗号通貨市場全体の価値を損なっています。[21] [22]
これまでのところ、STOは、証券に関する既存の多くの規制に適合しているため、ICOが規制されていない多くの国で規制され合法化されています。 [23] [24]
参照
参考文献
- ^ ab Browne, Ryan (2019年1月8日). 「ブロックチェーン上のAppleとTeslaの株式は、暗号通貨の次の大きな出来事になる可能性がある」CNBC 。2019年11月26日閲覧。
- ^ ab 島田優（2019年11月14日）。「シンガポール、日本をアジア初のデジタル証券市場に参入させる」日経アジアレビュー。 2019年11月26日閲覧。
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