順循環変数と逆循環変数

プロシクリカル変数とカウンターシクリカル変数は、国内総生産(GDP)の景気循環の変動と正または負の相関関係で変動する変数です。この概念の範囲は、マクロ経済理論の文脈と経済政策立案の文脈で異なる場合があります。

この概念は、政府の支出と課税に対するアプローチの文脈でよく見られる。「プロシクリカル財政政策」とは、政府が景気拡大期には政府支出を増やして税金を減らす一方、不況期には支出を減らして税金を増やすことを選択する、と簡単に要約できる。「反循環的」財政政策は、その逆のアプローチ、つまり好況期には支出を減らして税金を上げ、不況期には支出を増やして税金を減らすというものである。^[1]

ビジネスサイクル理論と金融では、経済全体の状態と正の相関関係にある経済量は、プロシクリカルであると言われています。^[2]つまり、景気拡大時に増加し、景気後退時に減少する傾向がある量は、プロシクリカルに分類されます。国内総生産(GDP) は、プロシクリカルな経済指標の一例です。多くの株価も、経済が急速に成長しているときに上昇する傾向があるため、プロシクリカルです。

逆に、経済全体の状態と負の相関関係にある経済量は、反循環的であると言われています。^[3]つまり、経済全体が減速しているときに増加する傾向がある量は、「反循環的」に分類されます。 失業率は反循環変数の一例です。^[4] 同様に、企業の倒産や株式市場の価格は反循環的である傾向があります。金融では、経済全体が不振なときに好調になる傾向がある資産は反循環的と呼ばれ、たとえば、劣等財の販売から価値が派生する企業や金融商品がこれに該当します。

プロシクリカルは、経済政策の文脈では別の意味を持ちます。この文脈では、経済または金融の変動を拡大する可能性のある経済政策のあらゆる側面を指します。もちろん、特定の政策の効果は不確実であったり議論の的になったりすることが多いため、政策は、判断する人の見解に応じて、プロシクリカル、反シクリカル、または非シクリカルになることが多いです。

そのため、バーゼル II 合意の金融規制は、景気循環に影響を及ぼす可能性があると批判されてきた。この合意では、銀行はリスクが増大すると資本比率を引き上げる必要がある。残念ながら、このため不況や信用収縮の際には貸出を減らす必要があり、景気後退を悪化させる可能性がある。^{[5]同様の批判は}公正価値会計ルールにも向けられている。 ^[6] ユーロ圏の単一金利がユーロ圏周辺国の比較的インフレ率の高い国々に与える影響も景気循環に影響を及ぼすため、景気上昇時には実質金利が非常に低くなるかマイナスになることもあり、好況を拡大させる (アイルランドの「ケルトの虎」景気上昇など) ほか、不動産や資産価格のバブルが発生し、その後バブルが崩壊すると景気後退が拡大する。^[要出典]

逆に、経済政策や金融政策が経済の循環的傾向に逆らう場合、その政策は反循環的と呼ばれます。つまり、反循環的政策とは、景気が上昇しているときには景気を冷やし、景気が下降しているときには景気を刺激する政策のことです。^[7]

ケインズ経済学は、景気循環の影響を軽減するために、自動的かつ裁量的な景気循環対策政策の使用を提唱している。自動的な景気循環対策財政政策の一例は、累進課税である。累進課税では、経済が拡大しているときに所得のより大きな割合に課税するため、好景気のときに需要を減らし、好景気を抑制する傾向がある。新古典派マクロ経済学など他の経済思想の学派^[要出典]は、景気循環対策政策は逆効果または不安定化を招く可能性があると考えており、そのため、全体的に堅調な経済を維持するためのより良い方法として、自由放任主義財政政策を支持している。政府が景気後退の脅威に対応して景気循環対策財政政策を採用する場合、政府はインフラ支出を増やす可能性がある。

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