ミニボンド

ミニボンドは債券ではなく、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）に基づく金融派生商品であり、高リスクの金融投資商品である。リーマン・ブラザーズの管理下で香港とシンガポールで発行された一連の構造化金融債のブランド名であった。この名称は、香港でそれぞれDBS銀行とモルガン・スタンレーの管理下で発行されたコンステレーション債とオクターブ債という同様の構造化債にも使用されていた。

一部の国では、CDSを非専門投資家に販売することを禁止または制限しています。しかし、アジアの多くの地域では、銀行が他人に代わってCDSを販売しています。さらに、銀行は退職者や知り合いの隣人などに商品を販売して多額の手数料を得るため、誤った販売につながる可能性があります。ほとんどの投資家は販売条件を詳細に読まず、ミニボンドは元本が保証された低リスクの投資であるという印象を受けます。^[1]

2008年、これらのミニボンドはリーマン・ブラザーズのミニボンド事件につながり、リーマン・ブラザーズの破綻の結果、ミニボンドの価値が急落し、投資家にとって徐々に問題が浮上しました。^[2]

2002年から2003年にかけて、リーマン・ブラザーズは香港で非機関投資家（個人顧客とも呼ばれる）向けにミニボンドを発行した。スポンサーとして、リーマン・ブラザーズは商品の設計を担当し、ミニボンドで担保された資産（一般にCDO部分と呼ばれる）について格付け機関に信用格付けを依頼した。リーマン・ブラザーズは商業銀行ではなく、非機関投資家向けの販売プラットフォームを持っていなかったため、リーマン・ブラザーズは多くの銀行と販売関係を築いていた。銀行は商品を紹介、宣伝し、小売ネットワークを通じて顧客に販売した。その見返りとして、リーマン・ブラザーズは銀行に販売手数料を支払っていた。

各ミニボンドは通常、米ドルと現地通貨（香港ドルなど）の両方で発行され、期間は3年、5年、または7年で、固定クーポン支払いです。投資家にとって、彼らが直面する主なリスクは債券資産の信用リスクでした。第一に、ミニボンドはいくつかの有名な企業（銀行）の信用にリンクされており、そのうちの1社が債務不履行に陥ると、ミニボンドも支払いを停止します。第二に、ミニボンドの元本は、担保資産として合成債務証券（CDOノート）を購入するために使用されます。CDOがデフォルトしない限り、元本は満期時に支払われますが、デフォルトが発生した場合、ミニボンドも支払いが行われません。

2007年にサブプライム住宅ローン危機が始まって以来、ほぼすべての金融機関が影響を受け、2008年夏にはリーマン・ブラザーズも危機に陥り、9月15日に破産申請を行った。香港では、ミニボンドの返済問題が、特にミニボンド保有者の間で急に注目されるようになった。

当時、香港はミニボンドの発行量が最も多く、対象範囲も最も広かった。ミニボンドの投資家の多くは、ミニボンドを高利回りの預金代替商品とみなしており、元本が回収できない可能性を受け入れることができなかった。投資家はリテール銀行と直接コンタクトし、購入プロセス中にリーマン・ブラザーズとの関係に気付かなかったため、銀行に対する不満が急激に高まった。主な苦情は、銀行の不当な販売戦術に集中していた。^[2]

2008年10月22日、香港立法会は、この事件に対する香港特別行政区政府の不十分な監督を非難する拘束力のない動議を可決した。この間、泛民主派は、特権法を利用して事件を調査する委員会を設立するよう立法会に要請した。その結果、香港民主改善連盟と労働組合連合会は満場一致で反対票を投じた。しかし、この法律は再提出され、最終的に立法会は満場一致で事件を調査する委員会を設立することを可決した。

立法会議員の中には、「ミニボンド」という名称は誤解を招くと考えた者もいた。香港証券先物委員会の最高経営責任者ウィリアム・ウェイは、ミニボンドは「単なるブランド名」であり、債券であると答えた。^[3]

委員会は2012年6月に調査報告書を発表し、香港金融管理局の当時のCEOであるヤム・チコン氏を「非難」し、証券先物委員会の当時の委員長であるウィリアム・ウェイ氏に「非常に失望した」と述べた。委員会の副委員長である黄一宏氏と委員の林建鋒氏と石立謙氏は、ヤム・ジーガン氏を非難することに同意しなかったため報告書への署名を拒否し、別の少数派報告書を発表した。^{[2] [4]}

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