宝くじ債券

宝くじ債は、発行された債券の中からランダムに選ばれた一部の債券が、債券の額面金額よりも高い金額で償還されるタイプの国債です。宝くじ債は、ベルギー、アイルランド、パキスタン、スウェーデン、ニュージーランド、英国などの国の公的機関によって発行されています。

外見上、宝くじ債は普通の固定利付債に似ています。通常は長期ですが、固定の期間があり、無利息または定期的なクーポンが支払われます。発行される各債券には、普通の債券と同様に番号が付けられていますが、シリアル番号には普通の債券とは異なる機能があります。宝くじ債の場合、シリアル番号は購入者にとって債券を購入する追加のインセンティブとなります。

詳細は債券や発行者によって異なりますが、原則は同じです。どのシリアル番号が償還されるかを決定するために、スケジュールに従って抽選が行われます。このようにして抽選で特定された発行内の個々の債券は、発行者によって買い戻されるため、時間の経過とともに債券の償還が増えるにつれて、発行の合計価値は減少します。少数の債券は、額面金額よりも高い金額で償還されます。したがって、その特定の債券の所有者は「宝くじ」に当選したことになります。宝くじ債券は、賞金連動型貯蓄口座に似ています。

ベルギー政府がアトミウムの金箔張り替えの資金を調達するために10年物の宝くじ債を発行する場合、その発行は額面1,000ユーロの債券10,000枚で構成される可能性があります。クーポンレートは投資家を引き付けるのに妥当ですが、高くはありません。ただし、発行者は発行した10,000枚の債券のうち5,000枚を債券の満期日までに償還することを約束しており、さらにそのうち120枚を償還額1,250ユーロで償還することを約束しています。

これは、1,000ユーロの債券を1つ購入した人は、銀行金利を少し上回る年間利息を受け取るだけでなく、元の投資額の25％を追加で獲得できる可能性も1.2％あることを意味します。

したがって、発行者は 10,000 * 1,000 EUR、つまり 1,000 万ユーロを借り入れます。そのうち 120 を 1,250 EUR で返済し、150,000 EUR になります。さらに 9,880 を 1,000 EUR で返済し、合計 10,030,000 ユーロ、つまり当初の借入額の 100.3% になります。発行者は、償還されなかった債券に対しても利息を支払います。

宝くじ債は通常、投資家の熱意が低く、政府が債券が売れない可能性があると見なす時期に発行されます。クーポンがいつ支払われるか、また元の価値と宝くじ価格で償還される債券の数を事前に知ることにより、発行者は債券を正確に評価し、借入コストを事前に知ることができます。

しかし、購入者は偶然の要素に左右されます。実際の債券がどの価値で償還されるか、またいつ償還されるかは事前にはわからないからです。この偶然の要素は、思いがけない利益を期待して保証された低い利回りを受け入れる社会層にとっては魅力的です。

英国で記録に残る最も古い宝くじ債券は1694年のもので、ミリオン・ロッタリーと呼ばれ、人々は宝くじ（総額100万ポンド）を購入し、それが16年で満期を迎える債券としても機能した。これは、年利10+x%の債券であり、xは実質的にx = 1.5となる宝くじから抽選されたものである。^[1]宝くじ自体は、宝くじの抽選（1694年11月）後も取引可能な商品であり、16年間にわたり1枚のチケットから年間1ポンドの利回りが得られた。チケットの価格は1694年から1701年の間、5～8ポンドの間で変動した。^[2]これは人気を博し、政府は1769年までこれを繰り返した。^[3]

英国政府は、標準的な宝くじ債券のバリエーションを提供しています。NS&I（国民貯蓄投資局）を通じて、国民は1ポンド相当のプレミアム債券を、最低25ポンドの支出で購入できます。個人が保有できる債券の最大数は50,000ポンドです。^[4]

債券自体には利息はかからず、永久に有効で、いつでも額面金額で償還可能です。投資家にとって魅力的なのは、毎月抽選が行われ、投資家が選ばれた債券番号のいずれかを保有している場合、債券保有者にさまざまな価値の賞品が贈られることです。賞品（2500万ポンドから100万ポンドの範囲）は、5万ポンドの上限で再投資することも、支払うこともできます。

すべての賞金は非課税で、発行された債券は約 840 億枚あり、ある月に 1 つの債券が賞金を獲得する確率は約 24500 分の 1 です。ただし、債券が賞金を獲得した場合、その債券は償還されず、今後のすべての抽選のために「プール」に残ります (少なくとも債券保有者が償還を決定するまで)。

賞金基金は、その月の債券プール全体に支払われる同等の利息から支払われます。2020年現在、賞金基金の利率は4.65％^[5]であり、債券保有者は年間4.65％の平均長期収益を達成できると期待できます。実際には、宝くじ債券の性質上、中央値の収益は低く、保有債券の数が増えることを意味します。

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