金利先物

金利先物とは、利子の付く商品を原資産とする先物契約（金融派生商品）である。 ^[1]これは金利派生商品の一種である。例としては、財務省短期証券先物、国債先物、ユーロドル先物などがある。

2019年現在、国際決済銀行（BIS）^{[アップデート]}は、世界の金利先物市場の価値を34兆7,710億ドルと評価している。^[2]

金利先物は、金利が不利な方向に動いて企業にコストがかかるリスクを ヘッジするために使用されます。

たとえば、借り手は金利上昇のリスクに直面します。先物は金利と債券価格の逆相関関係を利用して金利上昇のリスクをヘッジします。借り手は今日先物を売ります。その後、将来金利が上昇すると、先物の価値は下がります (原資産である債券価格にリンクしているため)。そのため、先物を手仕舞う (つまり、先物を買う) と利益を得ることができます。

国債先物は、Globex 市場で 3 月、6 月、9 月、12 月の契約として販売されます。金利引き上げの圧力が高まると、先物契約はその投機を価格の下落として反映します。価格と利回りは常に逆相関関係にあります。

金利先物は市場金利と直接相関していません。金利先物契約（債券先物など）を締結すると、トレーダーは最終的に原資産の受渡しを受けることができます。債券の場合、契約が現金決済でない場合、トレーダーは潜在的に複数の債券の受渡しを受ける可能性があります。売り手が引き渡せる債券は先物契約によって異なります。売り手は、契約で定められた定義に合うさまざまな債券を買い手に引き渡すことができます。先物契約の価格はこれを考慮しているため、価格は現在の市場金利とは関係がなく、市場にある既存の債券のうち、買い手に引き渡すのに最も安い債券と関係があります。^[3]

短期金利（STIR）先物は、満期時の金利から価値を導き出す先物契約です。一般的な短期金利先物は、ユーロドル、ユーリボル、ユーロ円、短期英ポンド、ユーロスイスであり、決済時にLIBORに基づいて計算されます。ただし、ユーリボルはユーリボルに基づき、ユーロ円はTIBORに基づきます。この値は、100 から金利を引いて計算されます。契約はさまざまですが、3 か月英ポンドや米ドルLIBORなどの金利指数に基づいて定義されることがよくあります。

これらは、 G12 諸国の通貨やその他の多くの通貨を含む、幅広い通貨で取引されています。

代表的な契約は次のとおりです。

アメリカ合衆国

• 90日ユーロドル（CME）^[4] - これは2023年6月に終了し、3ヶ月SOFR先物に変換されます。^[5]
• SOFR1ヶ月物および3ヶ月物先物（CME）^[6]
• フェデラルファンド30日債（CBOT）^[7]

ヨーロッパ

• 3ヶ月物ユーロ金利（ Euribor）（ Euronext.liffe）
• 90日ポンド LIBOR（Euronext.liffe）
• ユーロSfr ( Euronext.liffe )

アジア

• 3ヶ月ユーロ円（TIF） - これは2024年に終了し、3ヶ月TONA先物は2023年に開始されます。^[8]
• 90日銀行手形（SFE）
• 3ヶ月BIBOR先物（BB3）（TFEX）

どこ

• CMEはシカゴ・マーカンタイル取引所です
• CBOTはシカゴ商品取引所です
• TIFは東京国際金融先物取引所です。
• SFEはシドニー先物取引所です
• TFEXはタイ先物取引所です

例として、最も広く取引され、最も多く取引されている金融先物契約であるシカゴ商品取引所のユーロドル金利先物の定義を考えてみましょう。

• これらは 10 年周期で上場されます。他の市場では 2 ～ 4 年程度しか続きません。
• 最終取引日は、契約月の第 3 水曜日の前の 2 番目のロンドン営業日です。
• 配達日は第3水曜日の現金決済となります。
• 最小変動幅（商品ティックサイズ）は 0.5ベーシスポイントまたは 0.005% です。
• 支払いは、契約に対して支払われた価格（ティック単位）と、契約の「ティック値」（ティックあたり 12.50 ドル）を乗じた差額です。
• 最終取引日の前は、契約は市場価格で取引されます。最終決済価格は、英国銀行協会(BBA) の 3 か月ユーロドル銀行間定期預金の利率で、当日のロンドン時間 11:00 時点の 1/10000 パーセント ポイントに切り上げられ、100 から引かれます (金融先物価格を 100 から暗黙の金利を引いた値として表すのは、当初は契約価格が債券価格と同様に振舞い、価格が上昇すると利回りが下がるようにするためでした)。

短期金利先物は金利スワップのヘッジに広く利用されています。

これらの契約の取引の大部分は、取引所で取引されるマルチレッグ戦略であり、基本的には将来の利回り曲線やベーシスの形状に賭けるものです。LiffeとCME はどちらも、カレンダー スプレッド (スプレッドの注文簿は、原資産の先物の注文簿とは別) での直接取引所取引を許可しており、暗示価格 (異なる満期日の先物間の価格差) で見積もられます。取引所で取引される先物スプレッドは、執行リスクとスリッページを大幅に削減し、トレーダーはスプレッド全体に対して保証された指値注文を出すことができます。これは、2 つの別々の先物注文でスプレッドを入力する場合には不可能なことです。

• 先物契約
• 金利デリバティブ
• 金利スワップ
• 数理ファイナンス

• CMEグループによる米国債先物取引の基礎
• Answers.com 金利先物契約の説明
• ユーロネクストのショートポンド契約の説明
• Quandl: 金利先物 – 無料の履歴データ
• ExcelTradingModels.com の金利先物契約の仕様とティック値