株価指数先物

金融において、株価指数先物とは、特定の株価指数の価値に関する現金決済の先物契約である。国際決済銀行は、2008年の株式指数先物の世界市場の取引高を名目上130兆米ドルと評価している。 ^[1]

株価指数先物は、ヘッジ、取引、投資に使用されます。また、株価指数先物は、市場センチメントを判断するための先行指標としても使用されます。^[2] 株価指数先物を使用したヘッジには、株式ポートフォリオまたは株価指数オプションに対するヘッジが含まれます。株価指数先物を使用した取引には、たとえば、ボラティリティ取引が含まれます（ボラティリティが大きいほど、利益確定の可能性が高くなります。通常は比較的小さいながらも定期的な利益確定です）。株価指数先物を使用した投資では、実際に株式を購入せずに、市場またはセクターへのエクスポージャーが発生する可能性があります。

指数先物による株式ヘッジのケースがあります。1 つのケースは、ポートフォリオが指数を「正確に」反映している場合 (これは起こりにくい) で、その場合、ポートフォリオは指数先物によって完全にヘッジされます。もう 1 つのケースは、ポートフォリオが指数を完全に反映していない場合 (これは起こりやすい) です。この場合、原資産とヘッジの相関度は高くありません。したがって、ポートフォリオが「完全にヘッジ」される可能性は低くなります。

株価指数先物と指数オプションは、受渡契約に近い流動性の高い市場で取引される傾向があります。これらは通常、定義される基礎となる指数の倍数に基づいて現金受渡で取引されます (たとえば、指数ポイントあたり 10 ポンド)。

OTC商品は、通常、満期日がより長く、オプション商品の一種です。たとえば、指定された権利行使価格と満期日における指定された指数の値の差に基づいて現金を引き渡す権利ですが、義務ではありません。これらは卸売市場で取引されますが、保証付き株式商品の基盤として使用されることが多く、株式指数が時間の経過とともに上昇した場合には小売購入者に参加権を提供し、指数が下落した場合は資本の保証されたリターンを提供します。これらの商品は、エキゾチック オプション(アジア オプションやクオント オプションなど) の形をとることもあります。

株価指数の先物価格は、指数の構成銘柄の買いポジションを保有するコストを計算することによって算出されます。これは通常、リスクフリー金利になります。これは、株式投資家が構成銘柄の配当金の合計を受け取るため、株式市場への投資コストは金利の損失から指数の予想配当利回りを差し引いたものだからです。これらの配当金は異なる時期に支払われ、予測が難しいため、特に選択した指数に銘柄があまり多くない場合は、先物価格の推定が難しくなることがあります。

先物指数は、 S&P 500、FTSE、DAX、CAC 40、その他のG12諸国の指数など、確立された指数です。OTC商品の指数も大体似ていますが、より柔軟性があります。

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