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商品プール運営者（CPO ）は、商品プール、シンジケート、投資信託、またはその他の類似のファンドの運営に使用する資金を募集または受け取る個人または組織であり、特に商品権益の取引を目的としています。このような権益には、商品先物、スワップ、オプション、および/またはレバレッジ取引が含まれます。[1] [2]商品プールは、商品を取引するファンドを指し、ヘッジファンドを含む場合があります。CPOがファンドの取引決定を行うこともあれば、ファンドが1人以上の独立した商品取引アドバイザーによって管理されることもあります。[1] CPOの定義は、ヘッジファンドや、ミューチュアルファンドや上場投資信託を含むプライベートファンドの投資アドバイザーに適用される場合もあります。[3] CPOは通常、商品先物取引委員会および全米先物協会を通じて米国連邦政府によって規制されています。
歴史
米国では、農産物の先物取引は少なくとも1850年代にまで遡る。[4] 1920年代、連邦政府は先物取引を目的とした最初の規制を提案し、1922年に穀物先物法が可決された。1936年の改正後、この法律は商品取引法に置き換えられた。[5] [4]しかし、商品先物取引委員会法に基づいて商品先物取引委員会（CFTC）が設立された1974年になって初めて、「商品プール運営者」が法律で認められた。[6]当時、取引の大部分は農産物の先物取引であったが、CFTCが指摘しているように、後年「先物業界はますます多様化、複雑化している」。[5]
2010年7月、商品取引法に基づく商品プール運営者の定義は、ドッド・フランク・ウォール街改革・消費者保護法により拡大され、 「スワップ取引を行う集団投資ビークルを運営する者」が含まれるようになった。これ以前は、スワップはCPOの定義に含まれていなかった。[7] [8]
規制
歴史的規制
1974年以前は、商品プール運営者は、記録を保持するという限定的な要件を除いて規制されていませんでした。1979年に、CFTCは商品プール運営者に対する最初の包括的な規制を採用し、その後1982年と1983年に追加の規則によって強化され、CFTCによるそのような団体の監督が強化されました。[6] [9]また、1983年に、CFTCは全米先物協会（NFA）にCPOを含む団体の登録処理を実施する権限を与えました。 [10]
現在の規制と免除
商品取引法に基づき、CPOはCFTCの免除基準を満たさない限り、CFTCに登録し、その規制に従わなければなりません。[11] [1]さらに、登録されたCPOは、一般顧客と先物取引業務を行う組織または個人を規制するNFAの会員になる必要があります。 [12]すべての登録CPOはCFTCの開示要件に従い、記録と報告書をCFTCに提出する必要があります。[1]
CFTCの規則4.7に基づき、CPOは、運営するファンドへの投資が登録された商品および証券の専門家や認定投資家を含む「適格な適格者」のみに開放されている場合、特定の開示および報告要件を免除される場合があります。[1] CPOの投資家のすべてが「適格な適格者」ではない場合でも、主に証券取引に従事している場合は、CFTCの完全な開示要件を免除される場合があります。[ 1 ]登録のさらなる免除には、小規模な商品プールおよび商品権益のわずかなレベルで取引するプールの運営者は免除される可能性があると規定するCFTC規則4.13 、および特定の運営者が「商品プール運営者」の定義からの除外を主張できると規定するCFTC規則4.5に基づくものが含まれます。[13] CPOが登録を免除されている場合でも、投資家にファンドの募集目論見書、四半期ごとの口座明細書、年次報告書の簡略版を提供するなど、開示と報告に関する一定の限定された要件に従う必要がある場合があります。さらに、CPOはNFAに自己執行通知と電子報告書を提出する必要があります。すべてのCPOはCFTCの不正行為防止権限と一般的な市場監視の対象となります。[1]
ドッド・フランク法に伴う変化
2010年に制定されたドッド・フランク法（ウォール街改革・消費者保護法）を受けて、2011年1月26日、CFTCはCPO規制の追加と修正を行った。これには2つの新しいデータ収集形式が含まれる。CFTCはまた、より詳細なデータ報告の要件を導入し、CFTCに登録すべき者の要件を修正した。[11]特に、スワップやその他の商品権益を使用するファンドは商品プールと定義され、その運営者は以前は登録の必要がなかったCFTCへの登録の対象となる可能性がある。[3]米国商工会議所と投資会社協会は、商品に投資する投資信託の運営者に登録を義務付ける規則へのこの変更を覆すためにCFTCに対して訴訟を起こしたが、訴訟は失敗に終わり、規則変更は支持された。[14]
参照
参考文献
- ^ abcdefg Lemke, Thomas P.; Gerald T. Lins; Kathryn L. Hoenig; Patricia S. Rube (2011).ヘッジファンドおよびその他のプライベートファンド：規制とコンプライアンス2011-2012年版。Thomson West。
- ^ 「7 USC § 1A - 定義」。法律情報研究所。コーネル大学ロースクール。 2012年6月7日閲覧。
- ^ ab 「CFTC の最終的な法人規則とヘッジファンドおよびその他のプライベートファンドへの影響」(PDF)。サザーランド。サザーランド・アズビル & ブレナン LLP。2012 年 5 月 10 日。2012年6 月 4 日に閲覧。[永久リンク切れ ]
- ^ ab Stassen, John H. (1982). 「商品取引法の視点：米国における先物取引法の短くあまり敬虔ではない歴史」ワシントン・アンド・リー法学評論。39 (3)。ワシントン・アンド・リー大学ロースクール：825–843 。 2012年5月29日閲覧。
- ^ ab 「CFTCの歴史」。商品先物取引委員会。 2012年5月15日閲覧。
- ^ ab Rosen, Jeffrey S. (1983). 「商品取引法に基づく商品プール運営者の規制」. Washington and Lee Law Review . 40 (3). Washington & Lee University School of Law: 937–1006 . 2012年5月15日閲覧。
- ^ 「ドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保護法」（PDF）。GPO.gov。米国政府印刷局。2010年7月21日。 2012年6月13日閲覧。
- ^ 「Q & A – パート 4 規制の修正への準拠」(PDF) . CFTC.gov . 商品先物取引委員会. 2012 年6 月 13 日閲覧。
- ^ 「CFTCの歴史 1970年代」。商品先物取引委員会。2014年7月18日時点のオリジナルよりアーカイブ。2012年5月15日閲覧。
- ^ 「CFTCの歴史 1980年代」。商品先物取引委員会。2014年7月16日時点のオリジナルよりアーカイブ。2012年5月15日閲覧。
- ^ ab 「商品プール運営者および商品取引アドバイザー：コンプライアンス義務の改正」（PDF）。商品先物取引委員会。 2012年5月14日閲覧。
- ^ 「登録：登録が必要な人は誰ですか」全米先物協会。 2012年5月14日閲覧。
- ^ ハンマー、ダグラス L. (2006)。米国におけるヘッジファンドの規制。アメリカ法曹協会。pp. 41–42。ISBN 159031297X. 2012年5月29日閲覧。
- ^ Investment Company Institute v. CFTC、891 F. Supp. 2d 162（DDC 2012年12月12日）、認諾、 No. 12-5413（2013年6月25日）。
外部リンク
- 全米先物協会
- 米国商品先物取引委員会