クリーンな剰余金会計

クリーン・サープラス会計法は、収益、期待収益、簿価の変化に応じて価格を算出する予測モデルの要素を提供する。 ^{[1] [2] [3]} この理論の主な用途は、会社の株式の価値を見積もることである（割引配当金/キャッシュフロー手法の代わりに）。二次的な用途は、例えばCAPMの代替として資本コストを見積もることである。「クリーン・サープラス」は、収益を計算する際に株主との取引（配当金、自社株買い、株式公開など）を含めずに計算される。一方、財務諸表の標準的な会計では、簿価の変化は収益から配当金を差し引いたもの（資本の変化を差し引いたもの）と等しくなければならない。^[1]

企業の市場価値 (MV)、つまり証券収益は、以下のように貸借対照表と損益計算書の構成要素で表すことができます。これにより、貸借対照表から企業の価値を直接読み取ることができます。理論では理想的な条件を想定しています。ここでは、

企業の市場価値 =企業の純資産の純簿価+将来の異常利益（のれん）の現在価値。

論理：

1. のれんは、実際の利益と予想利益（「異常利益」）の差額として計算されます。
   • 実際の利益は「純粋な剰余金」であり、これによりすべての利益または損失が損益計算書に反映されます。公正価値の影響は利益に認識されます。
   • 期待利益 = 期首株主資本× 企業の資本コスト（割引の増加と同様）
2. 最後に、上記のように帳簿価額を市場価値に変換します。企業価値 = 企業の純資産 + 企業ののれんの計算された推定値。

このアプローチは、企業の市場価値を計算するための比較的「手っ取り早い」方法を提供します。これは、割引配当金またはキャッシュフローに基づく評価と（ほぼ）同じになるはずです。このモデルは、企業の株式の推定値を提供し、市場価値と比較するのに役立ちます。Frankel & Lee ^[3]による研究では、この比率が今後 2 ～ 3 年間の株式収益の優れた予測因子となることが示されています。

このモデルは、異常な利益が「持続」しない場合（つまり、のれんがない場合）に適用できます。この場合、すべての利益と損失は損益計算書に反映され、企業の公正価値は貸借対照表に表示されます。投資家は、上記のように、貸借対照表から直接予想利益を計算できます。ただし、持続が想定される場合、損益計算書には「情報コンテンツ」が出現します。これにより、損益計算書が企業価値に与える影響が大きくなり、この方法はあまり適用できません。（同様に、持続性が高くなると、利益応答係数も高くなります。）

• 評価（財務）#純資産価値法
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• クリーン・サープラスとは何か