透明性（市場）

経済学では、市場が透明であるとは、どのような製品やサービス、資本資産が利用可能か、市場の深さ（利用可能な量）、価格、場所について多くの人が知っている場合を指します。透明性は、自由市場が効率的であるために必要な理論的条件の 1 つです。しかし、価格の透明性は価格の上昇につながる可能性があります。^{[ 1 ]}例えば、売り手が特定の買い手に大幅な割引を与えることをためらうようになる場合（買い手間の価格分散が乱れるなど）、または共謀が促進される場合、価格の変動も懸念事項です。^{[ 2 ]}市場の透明性が高いと、買い手が供給価格についてより多くの知識を持つようになるため、中間業者の排除につながる可能性があります。

価格の透明性には2種類あります。1) 自分に請求される価格がわかっていること、2) あなたに請求される価格がわかっていること。この2種類の価格の透明性は、価格差設定に異なる影響を与えます。^{[ 3 ]}透明な市場は、品質やその他の製品特性に関する必要な情報も提供する必要がありますが、^{[ 4 ]}美術品などの一部の商品では品質を推定することが非常に難しい場合があります。^{[ 5 ]}

株式市場は比較的透明性が高いが、ヘッジファンドは極めて秘密主義的であることで知られている。この分野の研究者たちは、ヘッジファンドが透明性によって取引が締め出されることや、不完全な透明性による望ましくない影響を懸念していることを発見した。^{[ 6 ]}ウォール街のベテランであるジェレミー・フロマーを含む一部の金融専門家は、トレーディングデスクから生中継したり、詳細なポートフォリオをオンラインで公開したりすることで、ヘッジファンドへの透明性の適用を先駆的に行っている。

米国における企業透明性法（CTA）の目的は、米国内の企業所有権における透明性を高めることです。CTAは、企業に対し実質的所有者を金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）に開示することを義務付けることで、資金洗浄やテロ資金供与といった違法な金融活動を抑制することを目指しています。この要件は、説明責任を強化し、匿名ペーパーカンパニーの不正利用を抑止することを目的としています。最終的に、CTAは、企業体の背後にいる真の個人が明らかにされ、説明責任を果たすことを保証することで、コーポレートガバナンスの健全性を促進し、米国金融システムへの信頼を高めることを目指しています。

会計学には、市場の透明性を批判的に捉え、そのニュアンスや境界に焦点を当てた豊富な文献が存在する。^{[ 7 ] [ 8 ]}例えば、一部の研究者はその有用性に疑問を呈している（例：Etzioni ^{[ 9 ]}）。これは、定量的モデルのパフォーマンス性^{[ 10 ]や「反応性」 [ 11 ]}にも関連している。具体的な事例としては、美術市場の透明性が挙げられる。^{[ 12 ]}また、金融分野からも、市場の透明性に対する懸念、例えば市場流動性の低下や価格変動の増加といった逆効果を指摘する研究がある。^{[ 2 ]}これは、「ダークプール」のように選択的に透明性のある市場が存在する動機の一つである。^{[ 13 ]}

透明性のダイナミクスは、投資市場、商品が消費されずに取引される両替市場^{[ 14 ] [ 15 ]}、および商品やサービスなどの他のタイプの市場の間でも異なる可能性があります。

公正価値会計（FVA）では、レベル2およびレベル3の資産は直接市場が存在しないため厳密には時価評価できないという事実により透明性が複雑になる可能性があり、これらの資産の透明性が何を意味するのかという疑問が生じます。レベル2の資産はモデルに基づいて評価される可能性があり、これは金融の社会学的研究で関心のあるトピックです^{[ 16 ] [ 10 ]} 。一方、レベル3の資産には、経営陣の期待や仮定などのインプットが必要になる場合があります。

外国為替（ FX ）市場ほど、参加者間のプライバシー、誠実さ、信頼のレベルが求められる市場はほとんどありません。透明性が欠如しているため、トレーダー、投資家、機関投資家にとって大きな障害となり、取引パートナーとの信頼関係を築き、情報提供などの社会的手段を通じて関係を構築する必要が生じます。これは、機関投資家にサービスを提供するグローバル投資銀行のトレーディングフロアでも見られます。^{[ 14 ]}

透明性がほとんど、あるいは全くない場合、トレーダーが取引を検証することは事実上不可能になります。少なくとも、市場取引所が適切に運営されているという信頼がない限りは。これは、機関投資家に開放されている主要なブローカーサービス（ロイター、ブルームバーグ、テレレートなど）では起こりそうにない問題です。透明性に欠ける問題のある市場取引所の状況では、顧客とブローカーの間に信頼関係は存在しませんが、驚くべきことに、それでもダークプールで取引したいという需要があります。^{[ 13 ]}これは金融イノベーションの分野にもなっています。

外国為替市場も、中央集権型取引所以外での取引を可能にしたり、これらの取引所の運営方法を変えたりする新たなブロックチェーン技術革新の対象となっている。 ^{[ 17 ] [ 18 ]}

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