株式交換

企業金融において、株式交換とは、合併または買収の際に、現金ではなく株式で支払う機会を提供する、ある株式ベースの資産を別の株式ベースの資産と交換することです。合併および買収 § 株式を参照してください。

買収会社は、実質的に自社株を現金として事業買収資金に充当する。買収対象会社の各株主は、買収会社からあらかじめ定められた数の株式を受け取る。

交換が行われる前に、各当事者は自社の企業価値を正確に評価し、公正な「交換比率」を算出しなければなりません。企業の評価は一般的に複雑ですが、ここでは公正市場価値に加えて、投資価値と本質的価値も決定する必要があります。

評価が完了すると、当事者は交換比率に合意します。これにより、各株主が受け取る株式数が決定されます。理論上、公正な比率とは、両旧会社の株主が新会社の株式を比例配分で所有するようになる比率です。これは、価値または1株当たり利益に基づいて計算されます。買収会社は、買収対象会社の取締役会が買収を承認するように、株式の形で追加のインセンティブを与える必要がある場合もあります。韓国では、両社がKRXに上場している場合、合併比率は法律に従って特定の数式で定義されます。

この株式交換が実現すると、株主は新株を受け取り、新会社の株式を保有することになります。場合によっては、株価の急落を防ぐため、新株主が一定期間株式を売却できないようにする条項が契約に含まれることもあります。これは、敵対的買収に対抗するために用いられる株主権利計画、あるいはポイズンピル戦略の一種です。すべての条件が整い、公正な取引が成立すれば、買収は問題なく進行します。

株式交換は、社内でも行われることがあります。スターバックスは過去にこの戦略を採用しました。従業員に提供したストックオプションの価格が下落し、事実上無価値になったとき、スターバックスは交換オプションを提供しました。同社は、従業員が価値のない株式をより価値の高い株式と交換できるようにしました。^{[ 1 ] [ 2 ] [ 3 ]}