ポール・ビルゼリアン

ポール・アレック・ビルゼリアン（アルメニア語: ã օŬ ログインして、1950年生まれ）は、アメリカの実業家であり、企業買収のスペシャリストです。^[1]

ビルゼリアンはフロリダ州マイアミで生まれたが、マサチューセッツ州ウースターのアルメニア系アメリカ人家庭で育った。^[2]公務員だった父親と母親は後に離婚し、ビルゼリアンは10代で問題を抱えた。彼は後に自らを「少年非行」と表現している。^{[3] 1968年のある日、ブルージーンズを着用して}服装規定に違反したとして高校の校長室に呼び出されたビルゼリアンは、学校を退学した。^[4]

しかし、ベトナム戦争に従軍し、ベトナム勇敢十字章、青銅星章、陸軍表彰章を獲得した後、^[5]大学に進学し、政治学の学士号を優秀な成績で取得し、1975年にスタンフォード大学を優秀な成績で卒業した。 ^[3]ビルゼリアンは同年、ハーバード・ビジネス・スクールに入学した。彼は、ハーバード・ビジネス・スクールへの入学を希望し、いくつかのロースクールからの入学許可を断っていたため、入学するかどうか確信が持てなかった。 ^{[4]卒業後、ビルゼリアンは1978年にスタンフォード大学の同級生テリ・L・ステッフェンと結婚し、}フロリダ州セントピーターズバーグに移住した。^[3]

ビルゼリアンにはアダムとダン・ビルゼリアンという2人の息子がいます。アダムとダンはどちらもプロのポーカープレイヤーとしてのキャリアを積みました。^[6]

2014年6月、ブルームバーグニュースは、ポール・ビルゼリアンが、息子が利用したのと同じセントクリストファー・ネイビスの投資による市民権取得プログラムの申請を処理する認可サービスプロバイダーの1人になったと報じた。同記事によると、ビルゼリアンはビットコイン投資家のロジャー・バーの投資による市民権取得申請の処理も担当し、2人は共同でウェブサイトを立ち上げ、顧客が投資による市民権取得プログラムの料金や不動産購入の支払いにビットコインを使用できるとしている。^[7]セントクリストファー・ネイビス政府は翌週、ビットコインはプログラムへの参加の支払い方法として受け入れられないとの声明を発表した。^[8]

ビルゼリアンの最初のビジネス取引の一つは、1970年代にタンパベイ地域のラジオ局WPLPへの投資だった。これは、放送業界での経験を持つベトナム戦争時代の陸軍同僚二人と行ったものだった。^[4]しかし、経営権をめぐる争いで、ビルゼリアンは1970年代後半に同社を離れ、義父の不動産事業に加わった。ビルゼリアンが同社を去った後、同局の業績は悪化し、倒産に至り、ビルゼリアンは元パートナーたちを相手取って訴訟を起こした。^[3]ビルゼリアンの不動産投資は大成功を収め、彼の財産の始まりとなった。^[9] 1984年、彼は義父ともう一人のビジネス仲間が住んでいた カリフォルニア州サクラメントに転居した。

サクラメントに住んでいた1985年、ビルゼリアンは最初の2つの注目を集めた買収に乗り出した。1つはニューヨークの衣料品メーカー、クルーエット・ピーボディ・アンド・カンパニー、もう1つはピッツバーグの建設会社HHロバートソンである。ビルゼリアンが10月にクルーエット・ピーボディの株式を大量に購入し、残りの76%に対する入札額を引き上げた後、^[10]クルーエット・ピーボディの取締役会はポイズンピル条項を採用し、ビルゼリアンから公に批判された。^[11]クルーエット・ピーボディは最終的に、ウェストポイント・ペパレル（現ウェストポイント・ホーム）による競合合併提案を1株41ドル（現金またはウェストポイント・ペパレル普通株式の同等価値）で受け入れた。ビルゼリアンと彼の仲間の投資家は、ウェストポイント・ペパレルに1株40ドルと750万ドルの経費の返済で株式を売却することに別途合意した。^[12]

ビルゼリアンは1986年にフロリダに戻った。^[3]その年の7月、ビルゼリアンは投資家仲間のウィリアムとアール・I・マック（ニュージャージー州の不動産開発者H・バート・マックの息子たち）^[13]と共にハマーミル・ペーパー・カンパニーの買収提案を行い、ハマーミルの株式約330万株を1株当たり平均約47ドルで購入し、残りの株式を9億ドル（1株当たり52ドル）で買収した。ハマーミルが代わりにインターナショナル・ペーパーに1株当たり64.50ドルで売却したため、ビルゼリアンの提案は最終的に拒否されたが、それでもビルゼリアンと投資家仲間は取引で6000万ドル以上の利益を得た。^[14]

1987年、ビルゼリアンは防衛電子機器メーカーのシンガー社の買収を開始した。1987年10月、ビルゼリアン率いる投資家グループが過去2か月間にシンガー社の株式210万株を購入していたことが明らかになった。シンガー社は買収のターゲットにはなりそうになかった。初期の報道では、政府が防衛関連企業の敵対的買収を許可するかどうか疑問視されており、同社はすでにT・ブーン・ピケンズによる以前の買収を阻止するため、本社をコネチカット州から買収に敵対的なニュージャージー州に移転していた。^[9] 1988年1月、ピケンズは1億5000万ドルの資金を提供し、ビルゼリアンによるシンガー社の買収を支援した。^[15]

シンガー社のジョセフ・B・フラビン会長は10月初旬に死去しており、同社はビルゼリアンの買収に備えることができなかった。それから2週間も経たないうちにブラックマンデーの暴落が起こり、競合する投資家たちは動揺した。 ^[16]しかし、米国政府はビルゼリアンの敵対的買収を容認することを選択、1987年包括予算調整法が買収した特定の事業の資産売却をキャピタルゲインとして課税対象とすることを禁じることを阻止した。^[16]

1986年、政府はインサイダー取引計画を偶然発見した。ドレクセル・バーナムの投資銀行家デニス・レヴィンが内部情報を交換してイヴァン・ボエスキーからスーツケースいっぱいの現金を受け取っていたのだ。^[17]これにより、ジェフリーズ・アンド・カンパニーのオーナー兼会長ボイド・ジェフリーズが起訴された。^[18]ジェフリーズは、ビルゼリアンを含む企業および投資銀行業界の3人の個人に対して証言する契約を結んだ。^[19] その後、SECはビルゼリアンを追い詰め、スケジュール13(d)の2つの提出書類を期限内に提出しなかったかどうか、そして彼がパートナーシップの投資家を開示する必要があったかどうかに重点を置いた調査を行った。^[20]

1988 年 5 月、SEC はエドワード J. デバルトロ シニアに対する調査を開始し、デバルトロが「ストック パーキング」を通じてビルゼリアンの敵対的買収を違法に支援したかどうかを調べました。ストック パーキングとは、一方の当事者がもう一方の当事者と連携して株式を購入し、法的所有権を分離し、いずれかの当事者の保有が開示基準を超えるのを防ぐことです。 [ ^21]その後、1988 年 12 月、ルディ ジュリアーニは、ビルゼリアンがマンハッタンで連邦大陪審によって起訴されたことを発表しました。起訴理由は、クルーエット ピーボディとハマーミル ペーパー カンパニーに関するスケジュール 13(d) 開示違反^[20]と、HH ロビンソンとアームコの失敗した買収に関する一般的な申し立てでした。^[22]ビルゼリアンは、「以前の何百もの訴訟は民事訴訟であり、同意判決で解決され、罰金や罰則は課されなかったため、13d 開示違反で起訴されたのは自分こそが初めてだ」と主張しています。^[23]

1989年1月、ビルゼリアンは世論の高まりの中で無罪を主張し、汚名を晴らすために迅速な裁判を要求した。ビルゼリアンの行動については、大まかに言って2つの意見があった。大衆の多くは企業買収全般に否定的な見方をしており、ビルゼリアンの行為を「グリーンメール」とみなしていた。つまり、敵対的買収の試みに直面していると企業を騙して脅し、高値で株式を買わせることで利益を得ていたのだ。ビルゼリアンの場合、彼はグリーンメールを求めたことはなく、常に他の株主全員に株式を現金で買い、市場価格を大幅に上回る価格で提供していた。^[23]

多くの人は、ビルゼリアンは、すべての投資家に利益をもたらす、真正だが失敗した買収の試みで利益を上げただけであるとみなした。^[3]ニューヨーク誌の記事で、クリストファー・バイロンはビルゼリアンに対する訴訟の根拠全体に疑問を呈し、それが「清教徒の嫉妬」によって煽られたものであると述べた。彼はさらに、司法省がこの訴訟の主な動機は不正行為の訴追ではなく、ジェフリーズ・アンド・カンパニーのボイド・ジェフリーズとの以前の不評な司法取引を正当化する必要性であると述べた。この取引では、ジェフリーズは刑務所で過ごすことを一切避け、その代わりに「いくつかの見出しになるような名前を泥に引きずり込む」機会を得ることになっていた。^[24]シカゴ大学ロースクールの学部長ダニエル・フィシェルは、ビルゼリアンは熱心すぎる検察官ルディ・グリアーニの無実の犠牲者であり、クルーエット・ピーボディとハマーミル・ペーパー・カンパニーの株主からは英雄とみなされていたため、起訴されるべきではなかったと主張した。^[25]

6月に2日間の審議の後、陪審は共謀、虚偽の陳述、証券法違反を含む9件の罪でビルゼリアンを有罪とした。^[26] 9月、ロバート・ジョセフ・ワード判事は、ビルゼリアンが自己弁護のために証言したことで「今や代償を払わなければならない」として、懲役4年と150万ドルの罰金を宣告した。ビルゼリアンは、「裁判前にワード判事は私に、もし私が負けて証言しなければ懲役にはならないが、負けて証言すれば代償を払わなければならないと言った」と主張している。 ^[23]ビルゼリアンは控訴するまで自由の身となることを許された。^{[27]ビルゼリアンの上訴は}第2巡回区控訴裁判所に持ち込まれ、1991年1月、同裁判所は分裂判決で彼に不利な判決を下し、裁判が不公平だったという彼の主張には根拠がないとした。^{[28]彼は1991年12月から}フロリダ州エグリン空軍基地内の現在は閉鎖されている連邦刑務所キャンプで服役を開始した。^[29]ビルゼリアンは1992年12月に釈放され、自宅軟禁下で刑期を務めた。^[30]ビルゼリアンは、その後の2度の米国最高裁判所の全員一致の判決に基づいて、第2巡回区控訴裁判所は彼の有罪判決を覆し、無効にすべきだったと主張している。^{[31] [32]}それどころか、ビルゼリアンは、控訴裁判所は最高裁判所の判決に対処せず、彼の有罪判決を維持したと主張している。^[23] ビルゼリアンは刑務所から釈放された後、ユタ州に本拠を置くソフトウェア会社シメトリックスの社長に就任した。^[33] 2002年に政府はビルゼリアンのCimetrixの所有権を没収し、ビルゼリアンは政府が数年にわたる高い売上成長と収益性から同社を破産寸前に追い込んだと主張している。^[23]

ビルゼリアンが有罪判決を受けた後、SECは、買収の試みで得た利益を返還するよう強制するために、同一の容疑でビルゼリアンに対して民事訴訟を起こした。 ^[34]ビルゼリアンは、全く同じ行為で既に一度処罰されているため、これは二重の危険であると主張した。1993年、連邦判事はSECに有利な判決を下し、ビルゼリアンに3,310万ドルの利益と利息を返還するよう命じた。^[35]したがって、返還されるべき総額は6,200万ドルであった。1994年1月、ビルゼリアンは、コロンビア特別区控訴裁判所に民事判決に対する控訴も起こした。^[36]しかし、裁判所は彼の民事控訴も棄却した。^[37]米国最高裁判所は、Kokesh v. SEC、137 S. Ct. 1635、1640（2017）では、不当利得の返還は罰則であり、おそらく控訴裁判所は、同じ犯罪で2度罰せられたことに対する二重処罰を理由にビルゼリアンの上訴を認めるべきだったとしている。2020年6月、最高裁判所は、Liu v. Securities and Exchange Commission（18–1501）において、証券取引委員会は証券法違反に対する「衡平法上の救済」として裁判所に不当利得の返還を求め、それを得ることができると判決を下した。^[38]

ビルゼリアンは、自分に対する不当利得返還判決の額が大きかったため、1991年に初めて破産を申請した。ビルゼリアンは、主に政府による請求からなる負債の決済として、非免除資産のすべてを不当利得返還して破産から脱した。^{[39] 1999年、彼はフロリダ州}タンパの高級住宅街アビラにある自宅を売りに出そうとした。^{[40] [41]} SECがビルゼリアンの追及を続けた後、裁判官は彼の資産の管理人を任命する命令を出し、民事上の侮辱罪で逮捕するよう命じた。その後、ビルゼリアンは2001年1月に再度破産を申請し、1億4千万ドルの負債に対して1万5805ドルの非免除資産を申告した。負債のほとんどは政府の不当利得返還判決によるものだった。フロリダ州破産法の下では、彼の主な住居の価値は債権者から保護されていた。 SECはビルゼリアンが破産を債権者が資産の真の価値を知るのを阻止する戦術として利用していると主張したが、破産法は完全な開示と管財人が資産を差し押さえることを義務付けているため、それは完全な捏造であると主張した。^[39]ビルゼリアンは、SECが彼の破産に反対した本当の理由は、SECの管財人がワシントンの非常に協力的な連邦判事を通じて彼のすべての資産を管理できるようにするためであり、その判事はSECが以前の破産裁判所の判決に反してビルゼリアンの妻と子供たちを追及することを許可したと主張した。^[23]

2001 年 6 月 11 日、ビルゼリアンが刑務所にいた間、FBI 捜査官が封印された令状に基づいて彼の家族の住居を捜索し、コンピューター、ファイル、ベレッタ銃を押収した。この捜索は、ビルゼリアンが破産手続き中に資産を信託会社やダミー会社に移すことで資産の所有権を隠していたという SEC の主張に関連しているようだったが、ビルゼリアンはそれが完全な捏造であると主張した。^[42]ビルゼリアンは、ほとんどが虚偽の記述を含む宣誓供述書を提出したとして FBI 捜査官を訴えたが、敗訴した。連邦判事は訴訟を棄却した。ビルゼリアンは、妻のテリ・ステッフェンが住居を売却し、その収益を SEC と分け、彼女の財産の大半を SEC に移すという合意に基づき、2002 年 1 月に釈放された。ビルゼリアンはこの取引を批判し、SEC が彼を「妻から金をゆすり取るための人質」として利用していると述べた。^[43] 2004年5月、ステフェンはベルギー人実業家が経営するパートナーシップに255万ドルで自宅を売却した。SECの弁護士は異例の低価格を承認した。^[5] 2006年に提出された裁判所の文書によると、ステフェンの両親は3週間後にそのパートナーシップの99％の株式を購入した。^[44]