生きた牛

生牛は、肥育牛価格のヘッジや投機に使用できる先物契約の一種です。牛生産者、肥育場運営者、輸出業者は、生牛先物取引を通じて牛の将来の販売価格をヘッジすることができ、このような取引は生産者の価格リスク管理プログラムの一般的な部分です。^[1]逆に、食肉加工業者や輸入業者は、牛の将来の購入価格をヘッジすることができます。^{[2] [3]生牛の生産者と購入者は、先物価格を参照価格方式の一部として含めた現金または}スポット市場で生牛を引き渡すための生産およびマーケティング契約を締結することもできます。 ^[4]牛肉を投入財として購入する企業も、生牛先物契約を購入することで牛肉の価格リスクをヘッジすることができます。^[5]

生牛先物およびオプションは、1964年に生牛先物契約を導入したシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）で取引されています。 ^[6]契約価格は1ポンドあたり米セントで表示されます。契約の最小ティックサイズは1ポンドあたり0.025ドル（1契約あたり10ドル）です。契約の取引には、前日の契約決済価格の上下1ポンドあたり0.03ドルの価格制限が適用されます。契約は2月、4月、6月、8月、10月、12月に満期となり、満期順にいつでも9つの契約を購入できます。たとえば、2020年6月5日には、2020年6月、2020年8月、2020年10月、2020年12月、2021年2月、2021年4月、2021年6月、2021年8月、2021年10月の契約が取引可能になります。各契約の取引は受渡月最終営業日の中部標準時正午に終了し、受渡はその月の任意の日と翌暦月の最初の11営業日に行うことができます。ただし、ライブグレーディング受渡は契約月の最初の金曜日の後の9営業日より前に行うことはできません。また、クリスマスイブや大晦日には行うことはできません。^[7]

契約の納品対象資産は、米国農務省（USDA）の「屠畜牛の等級に関する公式米国基準」で定義されている、65% チョイス、35% セレクト、歩留まり等級 3 の生きた去勢牛または生きた未経産牛 40,000 ポンド、または同じ基準で定義されている 65% チョイス、35% セレクト、歩留まり等級 3 の去勢牛または未経産牛の死体を生産しているものである。すべての牛は米国で生まれ、飼育されたものでなければならず、個々の動物の体重は 1,050 ポンド未満または 1,500 ポンドを超えず、個々の未経産牛の体重は 1,050 ポンド未満または 1,350 ポンドを超えてはならない。納品単位は、すべて去勢牛またはすべて未経産牛で構成されている必要がある。^[8]

以下は、CME における生牛先物の現在の契約仕様です。

生牛先物契約価格は、牛の価格発見のプラットフォームとして機能します。なぜなら、先物市場は取引コストが低いため、現金市場よりも多くの買い手と売り手にとってより公開されアクセスしやすいからです。^[10]先物市場の買い手と売り手の数が多いため、市場参加者は、現金価格と比較して、天気、病気、輸入、輸出、世界情勢など、より多くの需要と供給情報を先物価格に組み込むことができます。^[11]

9つの生牛契約はいつでも利用可能であるため、将来の配達日が設定されている契約の価格から、その配達日における牛のスポット価格を予測することができます。絶対的に見ると、先物価格から作成された予測は正確な価格予測にはなりませんが、相対的に見ると、それらの予測はUSDA、大学の経済学者、統計的手法、およびその他の予測ソースによって作成された予測よりも優れていることがわかりました。^[12]

生牛先物価格は、金融市場でトレーダーや機関投資家が広くフォローしているベンチマーク指数であるブルームバーグ商品指数とS&P GSCI商品指数の両方の一部でもあります。これらの商品指数における生牛先物価格のウェイトは、幅広い投資ファンドやポートフォリオの収益に少なからず影響を与えます。逆に、トレーダーや投資家は生牛先物市場の重要な参加者となっています。^[13]

ブラジルの生牛先物契約もB3取引所で取引されている。契約はブラジルレアルで表示され、現金決済が可能。^[14]

CME生牛先物契約では、先物デリバティブや、オプション、カレンダースプレッド契約、決済時取引（TAS）契約などの先物契約パッケージのデリバティブも利用可能です。^[15]

生牛先物契約は、肥育牛や赤身豚先物契約とともに家畜先物契約としてまとめられることが多い。これらの商品は、長い飼育期間、天候、飼料価格、消費者心理など、多くの基本的な需要と供給のリスクを共有しているため、これらをグループ化することは、商品とその先物契約の両方に関する商業的な議論に役立ちます。^[16]商品指数はこの慣行に従い、これらの先物契約を家畜先物契約のカテゴリーにまとめています。^[17]

畜産農家は、屠畜場に販売する生牛や肥育牛に与える飼料として肥育牛を購入する。生産者は、事業内容に応じて、トウモロコシ、大豆粕、その他の飼料用商品を購入する。生牛の販売価格と肥育牛および飼料（通常、使用される飼料の配合に関係なく、トウモロコシと想定される）の購入コストとの差額は、家畜粗利益（LGM）、飼料マージン、または牛粉砕（他の生産コストも含まれる生産マージンとは対照的）と呼ばれる。^[18]畜産農家は、肥育牛およびトウモロコシの既存の先物契約を使用して、これらの生産コスト要素を将来にわたって固定することができる。トレーダーは、これらの先物および生牛先物契約を特定の割合で購入し、肥育牛の購入および肥育牛の飼料コストと、完成した生牛の販売コストの差額から利益を得ることができる。^[19]

取引所取引商品に加えて、畜産農家はUSDAリスク管理局が後援する家畜粗利益保険契約（LGM-Cattle）を認可された農作物保険代理店から購入することができる。これらの保険契約は先物契約の取引所取引オプションの束であり、これらの保険契約の価格は取引所取引先物価格を参照している。^{[20] [21]}