アイアンコンドル

アイアンコンドルは、同じ満期日と 4 つの異なる行使価格を持つプットスプレッドとコールスプレッドの 2 つの垂直スプレッドを利用するオプション取引戦略です。ロング アイアン コンドルは、基本的に、同じ数のコールとプットを同時にショートして原資産の両側を売り、その後、さらにアウト オブ ザ マネーのコールとプットをそれぞれ購入して各ポジションをカバーすることです。その逆はショート アイアン コンドルになります。

このポジションは、損益グラフの形状がコンドルを模倣しているがオプションの組み合わせが異なることから、このように名付けられています。トレーダーは、内側のオプションをまとめて「ボディ」、外側のオプションを「ウィング」と呼ぶことがよくあります。このポジションの名前にある「アイアン」という言葉は、アイアンバタフライのように、このポジションがコールとプットの両方を使用して、ブルプットスプレッドとベアコールスプレッドを組み合わせて構築されていることを示しています。これら 2 つのクレジットスプレッドの組み合わせにより、ロングアイアンコンドル (およびロングアイアンバタフライ) は「ロング」であるにもかかわらず、クレジットスプレッドになります。これにより、このポジションは、ブルコールスプレッドとベアコールスプレッド、またはブルプットスプレッドとベアプットスプレッドを組み合わせて、すべてコールまたはすべてプットで構築されるプレーンコンドルポジション (およびプレーンバタフライ) と区別されます。ロングのプレーンコンドル (およびバタフライ) はデビットスプレッドとクレジットスプレッドを組み合わせるため、その全体的なポジションはネットデビット (通常は小さいですが) で入力されます。^[1]

アイアンコンドルが単一の垂直スプレッド（プットスプレッドまたはコールスプレッド）よりも実際的な利点の1つは、アイアンコンドルの初期および維持証拠金要件^{[2]が単一の垂直スプレッドの証拠金要件と同じであることが多いにもかかわらず、アイアンコンドルは1つではなく2つの純クレジットプレミアムの利益の可能性を提供していることです。これにより、トレーダーが原資産のスポット価格が大幅に変動すると予想していない場合、}リスクを負った資本の潜在的な収益率を大幅に向上させることができます。

アイアンコンドルのもう 1 つの実用的な利点は、原資産のスポット価格がオプション契約の終了時に内側の行使価格の間にある場合、トレーダーはオプション契約の一部またはすべてを期限切れにするだけで追加の取引手数料を回避できることです。ただし、トレーダーが原資産のスポット価格が内側の行使価格の 1 つに近づいていることに不安を感じたり、ピン リスクを懸念したりする場合は、まず売りオプションを再購入し、次に購入したオプションを売却することで、ポジションの片側または両側をクローズできます。

アイアンコンドルを売る、つまり「空売り」するには、トレーダーはアウトオブザマネーのプットオプションとアウトオブザマネーのコールオプションを使用して、内側のストライクのオプション契約を売ります。トレーダーは次に、外側のストライクのオプション契約も買います。

ショート アイアン コンドルは、ブル プット スプレッドとベア コール スプレッドの2 つのクレジット スプレッドで構成されます。プット契約の行使価格の差は、通常、コール契約の行使価格の差と同じになります。

ショート アイアン コンドルは、契約書の販売で得たプレミアムが購入契約で支払ったプレミアムよりも大きいため、ネット クレジット取引となります。このネット クレジットは、アイアン コンドルの最大利益の可能性を表します。

ショート アイアン コンドルの潜在的損失は、コール スプレッドまたはプット スプレッド (バランスが取れていない場合はどちらか大きい方) の行使価格の差額に契約サイズ (通常は原資産の 100 株または 1,000 株) を乗じて得た金額から、受け取った純クレジットを差し引いた金額になります。

アイアンコンドルを売るトレーダーは、オプションの満期時に原資産のスポット価格がショートストライク価格の間に位置し、ポジションが最も利益を生むと推測します。したがって、ショートアイアンコンドルは、トレーダーが株式に対して中立的な見通しを持っている場合に検討されるオプション戦略です。

ショートアイアンコンドルは、原資産の実現ボラティリティとオプション価格が示唆するボラティリティの差である、 認識された過剰なボラティリティリスクプレミアム^[3]を獲得するための効果的な戦略です。

ショート アイアン コンドルを検討するオプション トレーダーは、原資産の価格が長期間にわたってほとんど変化しないと予想するトレーダーです。このトレーダーは、次の戦略の 1 つ以上を検討する場合もあります。

• ショートストラングルは、実質的にはショート アイアン コンドルですが、翼がありません。アウト オブ ザ マネー プットとアウト オブ ザ マネー コールを売ることで構築されます。アイアン コンドルと同じショート ストライクを持つショート ストラングルは、一般的に収益性が高いですが、ショート アイアン コンドルとは異なり、ショート ストラングルには、原資産のスポット価格が大幅に変動した場合に損失を制限する保護機能がありません。
• ショートアイアン バタフライは、内側のショート ストライクが同じストライクである点を除けば、ショート アイアン コンドルと非常によく似ています。アイアン バタフライでは、純クレジットを完全に保持するために、契約期間中、原資産のスポット価格が実質的に変わらないことが求められますが、取引はアイアン コンドルよりも収益性が高い (純クレジットが大きい) 可能性があります。
• ショートストラドルは、実質的には翼のないショート アイアン バタフライであり、アット ザ マネー コールとアット ザ マネー プットを売るだけで構成されます。ショート ストラングルと同様に、ショート ストラドルには損失を制限する保護機能はなく、ショート アイアン バタフライと同様に、ストラドルでは、完全な純クレジットを維持するために、契約期間中、原資産のスポット価格が実質的に変わらないことが必要です。
• ブルプット スプレッドは、ショート アイアン コンドルの下限であり、初期証拠金と維持証拠金の要件は実質的に同じです。これにより、トレーダーは、満期時に原資産がショート ストライクを上回っている場合に最大の利益を実現できます。この戦略は、プット クレジット スプレッドとも呼ばれます。
• ベアコール スプレッドは、ショート アイアン コンドルの上側であり、初期証拠金と維持証拠金の要件は実質的に同じです。これにより、トレーダーは、満期時に原資産がショート ストライクを下回った場合に、最大の利益を実現できます。この戦略は、コール クレジット スプレッドとも呼ばれます。

アイアンコンドルを買う、つまり「ロング」するには、トレーダーはアウトオブザマネーのプットオプションとアウトオブザマネーのコールオプションを使用して、内側のストライクのオプション契約を買う（ロング）。次にトレーダーは外側のストライクのオプション契約も売る（ショート）。

契約書の販売で得たプレミアムは、購入した契約書に支払ったプレミアムよりも低いため、ロング アイアン コンドルは通常、純借方取引となります。この借方は、ロング アイアン コンドルの最大潜在的損失を表します。

ロングアイアンコンドルの潜在的利益は、コールスプレッドまたはプットスプレッド（バランスが取れていない場合はどちらか大きい方）の行使価格の差額に各契約のサイズ（通常は原資産の 100 株または 1,000 株）を乗じて、支払われる純借方を差し引いた金額です。

ロング アイアン コンドルを売るトレーダーは、オプションの満期時に原資産のスポット価格がロング ストライクの間に入らないと推測します。満期時に原資産のスポット価格がアウター プット ストライクより低いか、アウター コール ストライクより高い場合、ロング アイアン コンドルのトレーダーは最大の利益の可能性を実現します。

ロング アイアン コンドル戦略を検討するオプション トレーダーは、原資産価格が大きく変動すると予想しているものの、変動の方向については確信が持てないトレーダーです。このトレーダーは、次の戦略の 1 つ以上を検討する場合もあります。

• ストラングルは、実質的にはロングアイアンコンドルですが、翼がありません。アウトオブザマネーのプットとアウトオブザマネーのコールを購入することで構築されます。ストラングルはより高価な取引ですが (通常はネットデビットを減らすアウターストライクがないため、支払うネットデビットが高くなります)、原資産のスポット価格が劇的に変化した場合でも、ストラングルは利益の可能性を制限しません。
• ロングアイアン バタフライは、内側のロング ストライクが同じストライクである点を除けば、ロング アイアン コンドルと非常によく似ています。結果として得られるポジションでは、利益が出る前に原資産のスポット価格がそれほど変動する必要はありませんが、取引は通常、ロング アイアン コンドルよりも高価です (ネット デビットが大きい)。同様に、ロング アイアン バタフライでは、株式が満期時にストライク価格で正確に満期になる必要があるため、トレーダーが最大利益の可能性を実現することはほとんどありません。これは、ロング ストライク間のスペースが広いアイアン コンドルとは対照的です。アイアン バタフライは、アイアンフライとも呼ばれます。
• ストラドルは、実質的には翼のないロングアイアンバタフライであり、アットザマネーのコールとアットザマネーのプットを購入するだけで構築されます。ストラングルと同様に、ストラドルはより大きな純借方を犠牲にしてより大きな利益の可能性を提供します。
• ベアプット スプレッドは、ロング アイアン コンドルの下側のみで、当初証拠金と維持証拠金の要件は実質的に同じです。このスプレッドは、プット デビット スプレッドとも呼ばれます。
• ブルコール スプレッドは、単にロング アイアン コンドルの上側であり、当初証拠金と維持証拠金の要件は実質的に同じです。このスプレッドは、コール デビット スプレッドとも呼ばれます。