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金利チャネルとは、中央銀行による政策誘導による短期名目金利の変更が物価水準に影響を及ぼし、ひいては生産と雇用に影響を与える金融政策のメカニズムである。
金利チャネルの仕組み
中央銀行は短期名目金利（米国のフェデラルファンド金利など）のコントロールを目指していますが、経済全体は主に商業銀行が顧客に請求する長期実質金利の影響を受けます。金利チャネルは、中央銀行の政策金利の変更が外国為替を含むさまざまな商業金利にどのように影響するかに焦点を当てています。
金利チャネルは、短期名目金利の上昇がまず長期名目金利の上昇につながると仮定しています。これは期間構造の 期待仮説によって説明されます。
短期的には 価格が固定的であると想定されるため、これは実質金利と資本コストに影響を及ぼします。したがって、このメカニズムの重要な側面は、名目金利ではなく実質金利に重点が置かれており、これが消費者と企業の意思決定に影響を及ぼします。
したがって、長期実質金利の低下は、借入コストと利子付き預金の支払額の両方を削減し、耐久財に対する家計支出と企業投資を促進します。この投資と耐久財購入の増加は、総需要と雇用のレベルを押し上げます。この伝達メカニズムは、次の金融緩和の図によって特徴付けられます。
M↑ ⇒ i r ↓ ⇒ I↑ ⇒ Y↑
ここでM↑は拡張的金融政策を表し、実質金利（i r ↓）の低下を招き、資本コストを低下させる。これにより投資支出と耐久消費財支出I↑が増加し、総需要の増加と産出Y↑の増加につながる。[1]
金融政策への影響
金利経路は、金融刺激を実体経済に伝達する上で重要な役割を果たしている。主要国の中央銀行は、原則として、フェデラルファンド金利、ひいては短期名目金利を変化させることで、実体経済に拡張的および抑制的効果をもたらすことができる。しかし、この経路で、中央銀行がどのようにして比較的安定した低インフレ率を長期間にわたって目標とすることができるのかを説明することは難しい。[2]
中央銀行の政策金利の変更は商業金利にかなり急速に影響を及ぼす可能性があるが、その変更が支出や貯蓄の決定に影響し、ひいては全体的な生産量に影響を及ぼすまでには、かなりの遅れが生じる可能性がある。[3]
テイラールール
テイラーは金利経路に関する研究を行っており、金利が消費者支出と投資に大きな影響を与えるという強力な実証的証拠があり、金利の金融伝達メカニズムが強力であることを示している。[4]
テイラールールは、中央銀行の金利をインフレの関数として、また経済活動の尺度として説明しています。より正確には、目標フェデラルファンド金利は、長期実質金利、現在のインフレ率、および実質インフレと目標インフレの偏差と実質産出量と潜在産出量の偏差を乗じた係数に等しいです。このルールは、中央銀行の目標が物価安定を達成することである場合に、政策決定の手段として役立ちます。たとえば、インフレ率が目標を超えた場合、このルールは金利の引き上げを推奨します。[5]
批判
テイラー ルールにもかかわらず、バーナンキやガートラーなどの一部の研究者は、実証研究において、資本コストを通じて金利が及ぼす重要な影響を特定するのに苦労しました。経済学者が抱えるもう 1 つの問題は、金融政策がフェデラル ファンド金利などの短期金利に最も強い影響を与えるという仮定です。この金利は翌日物金利であるため、金融政策は実質長期金利、ひいては耐久資産の購入に比較的弱い影響を与えます。最後に、このメカニズムは銀行システムの信用業務を無視しています。
この欠点は、金融政策の他の伝達メカニズム、特に信用チャネルに刺激を与えた。このチャネルは、金利メカニズムとは別の独立した代替手段としてではなく、むしろ金利効果を強化し伝達する一連の要因として見るべきである。[6]
参照
参考文献
- ^ ミシュキン、フレデリック（1996年）。「金融政策への教訓：金融伝達経路」NBERワーキングペーパーシリーズNo.5464。
{{cite web}}:欠落または空|url=(ヘルプ) - ^ ボフィンガー、ピーター、シェヒター、アンドレア（2001年）。金融政策：目標、制度、戦略、手段（再版）。オックスフォード：オックスフォード大学出版局。p.93。ISBN 9780199248568。
- ^ カナダ銀行 (2012)。「金融政策の仕組み：金融政策の伝達」
{{cite web}}:欠落または空|url=(ヘルプ) - ^ ミシュキン、フレデリック（1996年）。「金融政策への教訓：金融伝達経路」NBERワーキングペーパーシリーズNo.5464。
{{cite web}}:欠落または空|url=(ヘルプ) - ^ Apergis, N., Miller S. and Alevizopoulou E. (2012). 「欧州の銀行に対する銀行融資チャネルと金融政策ルール：さらなる拡張」コネチカット大学：経済学部論文シリーズ。
{{cite journal}}: CS1 maint: 複数の名前: 著者リスト (リンク) - ^バーナンキ、 ベン、ガートラー、マーク (1995)。「ブラックボックスの内側：金融政策伝達の信用チャネル」（PDF）。経済展望ジャーナル。4. 9 (4): 27–48。doi :10.1257/jep.9.4.27。S2CID 54514225 。