前方カーブ

先物曲線は、金融における関数グラフであり、将来の受渡しまたは支払いの契約を今日締結できる価格を定義します。たとえば、先物契約の先物曲線は、現在から先物契約の満期日までの期間の関数としてプロットされた価格です（スポット価格は時点ゼロの価格です）。先物曲線は価格の期間構造を表します。^{[ 1 ]}

先渡金利とは、特定の将来の日付に行われるローンに対して設定される金利の一種です。現在の金利と同様に、先渡金利にも期間構造があり、異なる満期のローンに提供される異なる先渡金利が示されています。不偏期待仮説によれば、先渡金利は実際にローンが実行される時点のスポット金利を予測しますが、多くのアナリストは、この仮説がデュレーションリスクを無視しているため、これが正しいかどうか疑問視しています。^{[ 2 ]}

この数値は貸付・信用業界の一部であり、「期待理論」とも関連しています。期待理論とは、先物金利を将来の金利予測として利用できるという理論です。短期金利の上昇を予想する投資家は、短期満期の債券を購入する可能性が高くなります。長期債に資金を投じた場合、それほど多くの利息を得られない可能性があるからです。

金融アナリストは、異なる期間における将来の金利値のグラフであるフォワードカーブを参照することで、貨幣の時間価値を評価することができる。

価格先物曲線（ショートPFC）は、以下のような商品市場の特徴を反映しています。

• 商品の輸送は費用と時間がかかる。
• 商品の保管にはコストがかかる。電力貯蔵はしばしば法外なほど高額になる。
• 多くの商品は強い季節性を示し、例えば、天然ガス（暖房用）の需要は夏よりも冬の方が高い。

エネルギー製品の収益性を公正に評価し管理するためには、これらの季節的な価格変動をフォワードカーブの期間構造に反映させる必要がある。

先物契約の契約期間は定義上制限されており、投資家は契約期間中に契約を変更する必要があります。価格フォワードカーブは、いつ変更するかを決定するのに役立ち、2つのシナリオが考えられます。^{[ 3 ]}

1. PFC（先物価格）が上昇傾向にある場合、つまり将来の商品先物契約価格が現在よりも高くなる場合、これはコンタンゴと呼ばれます。投資家は、新たな先物契約に投資する価格よりも低い価格で先物を売却しなければならないため、追加コストが発生します。
2. PFCが下落している場合、それはいわゆる逆ザヤ状態であり、投資家は古い先物契約を新しい契約に交換（ロールオーバー）することで利益を得ることができます。

• フロイド、ジョン・E.（編）：金利、為替レート、世界金融政策、シュプリンガー；第1版（2009年12月17日）。ISBN 978-3-642-10279-0。
• 無料辞書のフォワード金利
• 無料辞書における「偏りのない期待仮説」