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2012年4月と5月、JPモルガンの最高投資責任者（CIO）はロンドン支店を通じて記録された取引に基づき、多額のトレーディング損失を被った。この部門は最高投資責任者のイナ・ドリューが運営していたが、後に辞任した。クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）を含む一連のデリバティブ取引が行われたが、これは銀行の「ヘッジ」戦略の一環として行われたと報じられている。[1]ロンドンのクジラの愛称で知られるトレーダーのブルーノ・イクシルは、市場で特大のCDSポジションを積み上げた。推定20億ドルのトレーディング損失が発表されたが、JPモルガン・チェースにとっては60億ドル以上の損失となった。[2] [3]
これらの事件により、同社のリスク管理システムと内部統制を調査する調査が数多く行われた。JPモルガン・チェースは米国と英国当局に総額9億2000万ドルの罰金を支払うことに同意した。[4] [5] [6] JPモルガン・チェースは、60億ドルの取引損失の結果として、最高経営責任者ジェイミー・ダイモンの2012年の報酬を2300万ドルから1150万ドルに半減させた。[7] [8]
背景
2012年2月、サバ・キャピタル・マネジメントのボアズ・ワインスタイン氏[9]などのヘッジファンド関係者は、クレジット・デフォルト・スワップ市場が積極的な取引活動の影響を受けていることに気付いた。異常な活動の発信源は、 JPモルガン・チェースのトレーダー、ブルーノ・イクシル氏であることが判明した。同銀行の最高投資責任者による市場を動かす取引は、2011年6月に業界誌クレジットフラックスの記者、ダン・アルダーソン氏によって初めて明らかにされ、同誌はイクシル氏の取引活動によってCDX HY指数トランシェの価格動向に異常が生じたと報じた。[10]同じ業界誌は、2ヵ月後にJPモルガンの部門によるさらなるトランシェ取引活動を報じた。2012年までに、JPモルガンが大量に販売していたデリバティブを購入したJPモルガンの別の支店を含むトレーダーらが、彼のポジションに反対する大きな賭けを行っていた。[11] [12] JPモルガンは最初の報道を否定し、会長兼CEOのジェイミー・ダイモンはこれを「大騒ぎ」と呼んだ。[13] [14]同社は2012年5月にこれらの取引に関連して20億ドルの大きな損失を報告した。この時点で、この問題は連邦準備制度理事会、証券取引委員会、FBIによって調査されていた。[15]
2012年7月13日、第2四半期の44億ドルの損失と、それに続く第1四半期の14億ドルの損失の再計算により、損失総額は58億ドルに更新された。同社の広報担当者は、予想される損失総額は70億ドル以上になる可能性があると主張した。[16]メディアの見出しとなったこの開示では、関連する取引の正確な性質は明らかにされておらず、JPモルガンの損失が膨らみ、他のトレーダーがJPモルガンのポジションから生じる損失から利益を得るか回避しようとしたため、2012年5月16日時点で取引は継続していた。[17] [18] 2012年6月28日時点で、JPモルガンのポジションは引き続き損失を生み出しており、最悪のシナリオでは合計90億ドルに達する可能性がある。[19]これらの取引は、米国の大手企業のデフォルトリスクに基づくクレジットデフォルトスワップ指数であるCDX IG 9に関連している可能性があり、[20] [21]「デリバティブのデリバティブ」と説明されています。[22] [23]同社の緊急電話会議で、JPモルガンチェースのジェイミー・ダイモン会長兼CEOは、この戦略は「欠陥があり、複雑で、十分に検討されておらず、実行も監視も不十分だった」と述べました。[24]
取引
2012年2月2日、ハーバー・インベストメント・カンファレンスで投資家を前に講演したボアズ・ワインスタインは、マークイットCDX北米投資適格シリーズ9 10年指数、CDX IG 9の購入を推奨した。[25]この契約は、当初満期が10年の標準化されたクレジットデリバティブ契約で、2017年12月20日に満期を迎える。CDX IG指数の価格は、基礎となる北米の投資適格企業の信用リスクを反映している。ワインスタインは、この契約が他のより流動性の高い指数に比べて信用保護を購入するのに異常に安価な方法であることに気付いていた。結局、JPモルガンは巨額の取引を行って指数を空売りしていたことが判明した。[26] [27] JPモルガンは信用市場が強化されると予想していた。この指数は北米企業が発行した121の投資適格債に基づいている。[25]ワインスタインの助言に従った投資家は、JPモルガンが強く支持したため、2012年初頭は成績が悪かった。しかし、5月までに投資家が欧州金融危機の影響を懸念し始めると、状況は一転し、JPモルガンは大きな損失を被った。ワインスタインのサバ・キャピタル・マネジメントに加え、ブルー・マウンテン・キャピタル、ブルークレスト・キャピタル、ルシダス・キャピタル・パートナーズ、CQS、III、ハッチン・ヒル[28]は、JPモルガンの反対の立場を取ることで利益を得たことで知られるヘッジファンドである。[9] JPモルガンの別の部門も利益を得た。[12]
62億ドルの損失は、部分的に相殺し合う3つのポジションから生じた。これは世界の金融市場が比較的落ち着いていたときに起きた。もし品質スプレッドカーブが歪んでいたり、世界的な経済危機がより顕著であったりしたら、損失はもっと大きくなっていたかもしれない。[29]
フィナンシャル・タイムズのコラム「アルファヴィル」の分析によると、これらのポジションは報告された損失の全額を説明できるほど変動が大きくなかったと示唆している。 [30]また、他のポジションも関係している可能性が高いと示唆している。[31]
調査
内部調査は2012年7月に終了した。調査には、ウィルマーヘイル法律事務所の社内および社外の1,000人以上が関与した。[32] 2013年1月に発行された報告書では、次のような「重要な観察」が行われた。 [33]
- 「2012年第1四半期のCIO（最高投資責任者）の判断、実行、エスカレーションは不十分だった」
- 「当社は、CIO の活動の複雑さとリスクの増大に応じて、CIO の管理と監督が適切に進化していることを保証していませんでした。」
- 「CIO のリスク管理は、合成クレジット ポートフォリオの取り扱いには効果がありませんでした」
- 「CIO のリスク制限は十分に細分化されていませんでした」
- 「CIO 合成信用 VaR モデルの承認と実装は不十分でした」
2017年7月、米国検察はフランスとスペインのデリバティブ取引業者2名を両国から引き渡す試みが失敗したため、彼らに対する刑事告訴を取り下げた。[34]
JPMの組織構造、リスクシステム、会計および内部統制
取引は最高投資部（CIO）内で行われ、そこでは職員が「銀行のリスク管理モデルで要求される戦略を忠実に実行していた」と伝えられている。この部署は、監督されていない取引において非常に広い裁量権を持っていると報告されている。取引が行われていた間、会社には5か月間財務担当者がおらず、比較的経験の浅い役員アーヴィン・ゴールドマンがCIOでリスク管理を担当していた。[35]
この取引は、JPモルガンのジェイミー・ダイモン会長兼CEOに直属する部署で行われた。議会証言では、ダイモンは公開された情報に責任を持ちたいと考えており、規制当局には情報が隠されていたことが明らかになった。一定の保護を要求するサーベンス・オクスリー法の一連の違反があった。[36]
2012年5月10日、ダイモンは取引における「重大なミス」により少なくとも20億ドルの損失があったと発表した。[37]
ボルカールールの実施への影響
ドッド・フランク法の一部であるボルカー・ルールは、商業銀行や貸付機関内での高リスク取引を禁止している。ボルカー・ルールは「コアバンキングシステムを高リスクのヘッジファンド型の自己勘定取引から分離する現代のグラス・スティーガル・ファイアウォール」と呼ばれることもある。 [38] しかし、このルールの施行は繰り返し延期されており、アナリストは2014年の施行を予測し、ロビイストは同時にそれをさらに延期するよう圧力をかけていた。ボルカー・ルールの最終版は2013年12月10日に可決され、2015年7月に施行された。[39]
ロビー活動と政府との関係
ブルームバーグニュースとロバート・シュミットは、ロビー活動と政府関係の対応に関与したJPモルガンの複数の人物を特定した。[40]
参照
参考文献と出典
- 参考文献
- ^ 「JPモルガン、ヘッジ戦略に欠陥があり20億ドルの損失を計上」NBC 2012年5月10日2012年8月17日閲覧。[永久リンク切れ ]
- ^ 「The London Whale」. Bloomberg . 2016年2月24日. 2019年6月27日閲覧。
- ^ マール、レネー（2017年4月13日）。「『ロンドンホエール』トレーダーは62億ドルの損失を出したが、無罪放免になる可能性も」ワシントンポスト。 2019年6月27日閲覧。
- ^ ザローリ、ジム（2013年9月19日）。「JPモルガン・チェース、ロンドンのクジラ和解で巨額の罰金を支払う」NPR 。 2019年6月27日閲覧。
- ^ 「JPモルガン、ロンドンのクジラ取引スキャンダルで不正行為を認め、9億ドル以上の罰金」ABCニュース。ロイター/ Agence France-Presse。2013年9月20日[2013年9月19日] 。 2019年6月27日閲覧。
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金曜日のアナリストとの電話会議で、ダイモン氏は、この取引により今後さらに 17 億ドルの損失が発生する可能性があると述べたが、この推定は最悪の状況を考慮したものだと付け加えた。
- ^ ネルソン・D・シュワルツ、ジェシカ・シルバー・グリーンバーグ（2012年5月16日）。「JPモルガンのトレーディング損失は少なくとも50%増加するとみられる」ニューヨーク・タイムズ。 2012年5月17日閲覧。
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- ^ Lisa Du (2012年5月19日) 「JPモルガンの取引の大失敗を理解するには、2005年まで遡る必要がある」Business Insider 。 2012年5月27日閲覧。
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- ^ 「2012 年の CIO 損失に関する JPMorgan Chase & Co. 管理タスクフォースの報告書」、2013 年 1 月 16 日。2014 年 3 月 19 日アーカイブ、Wayback Machine。2014 年 6 月 25 日閲覧。
- ^ ステンペル、ジョナサン（2017年7月21日）。「米国、『ロンドン・ホエール』事件で刑事告訴を取り下げへ」ロイター。 2017年7月21日閲覧。
- ^ フィッツパトリック、ダン、スタインバーグ、ジュリー（2012年5月18日）。「JPモルガンのトップに重要な空白」ウォールストリートジャーナル。p. C1 。 2012年5月19日閲覧。
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- ^ 「上院JPモルガン調査、ボルカー規制強化へ」ブルームバーグ。 2012年9月21日閲覧。
- ^ 「説明: 最終規則」。米国財務省。2016年8月22日時点のオリジナルよりアーカイブ。2016年9月14日閲覧。
- ^ 「JPモルガン、ダメージコントロールのため共和党員を起用」ブルームバーグ/ビジネスウィーク2012年6月12日2012年6月12日閲覧。
- 出典
- https://web.archive.org/web/20130412010440/http://investor.shareholder.com/jpmorganchase/events-files.cfm
- さらに読む
- レヴィン、マット (2012 年 5 月 11 日)。「The Tale Of A Whale Of A Fail」。Dealbreaker。
- 外部リンク
- JP モルガン チェースのクジラ取引: デリバティブのリスクと濫用の事例: 米国上院国土安全保障および政府問題委員会の常設調査小委員会での公聴会、第 113 議会、第 1 会期、2013 年 3 月 15 日、第 1 巻、第 2 巻