ブックビルディング

ブックビルディングとは、株式に対する投資家の需要を創出し、捕捉し、記録する体系的なプロセスです。^[1]通常、発行者は大手投資銀行を主要な証券引受人またはブックランナーとして任命します。

ブックビルディングとは、金融機関、企業、富裕層などの大口購入者に公募で申し込む代わりに、ほぼ確定割当ベースで申し込みを受け付ける、公募発行の代替方法です。ブックビルディングは、証券発行の比較的新しいオプションで、最初のガイドラインは 1995 年 10 月 12 日に発行され、その後も随時改訂されています。ブックビルディングは、入札プロセスの開始前に示された最低価格に基づいて株式を発行する方法です。

「ブック」とは、ブックランナーによる投資家の需要の市場外の照合であり、ブックランナー、発行者、および引受人に秘密です。株式がブックビルドを通じて取得または譲渡される場合、譲渡は市場外で行われ、譲渡は取引所の決済機関によって保証されません。引受人が任命されている場合、引受人は、取得者による支払い不履行または売り手による配達不履行のリスクを負います。

ブックビルディングは先進国では一般的な慣行であり、新興市場にも浸透しています。入札はオンラインで提出できますが、ブックはブックランナーによって市場外で維持され、入札はブックランナーにとって機密です。公募とは異なり、ブックビルディングルートでは、最小限の申請数と、1件の申請あたりの注文サイズが大きくなります。新株の発行価格は、ブックランナーが発行者と協議した上で裁量でブックを締め切った後に決定されます。通常、入札はブックランナーの高純資産顧客、および該当する場合は主幹事または共同幹事のみに招待されます。通常、証券法では、発行がすべての投資家に提供される場合、追加の開示要件を満たすことが義務付けられています。したがって、ブックビルディングへの参加は特定の投資家クラスに限定される場合があります。個人顧客が入札に招待された場合、個人入札者は通常、入札時点では不明な最終価格で入札する必要があります。これは、各個人顧客から複数の価格ポイントの入札を集めることが現実的ではないためです。入札は招待制ですが、発行者とブックランナーは、一部の入札者に他の投資家よりも多くの入札を割り当てる裁量権を保持しています。通常、大規模な機関投資家は、最初の入札額の割合としてより大きな割り当てを受けることで、小規模な個人投資家よりも優先されます。すべてのブックビルディングは「市場外」で行われ、ほとんどの証券取引所には、ブックビルディングのプロセス中は市場取引を停止することを要求する規則があります。

ブックビルド（市場外で実施）による株式の取得と取引（市場内で実施）による株式の取得の主な違いは次のとおりです。

1. 株式市場の売買価格は透明であるのに対し、ブックへの入札価格は秘密である。
2. 入札は招待制のみです（ブックランナーおよび共同マネージャーの富裕層顧客のみが入札できます）。
3. ブックランナーと発行者は、発行される株式の価格と入札者間の株式の割り当てを絶対的な裁量で決定します。
4. すべての株式は同じ価格で発行または譲渡されますが、市場での買収では複数の取引価格が提供されます。

ブックランナーは、最低価格と上限価格の間のさまざまな価格で投資家から入札を集めます。入札者はブックが締め切られる前に入札を修正できます。このプロセスは、ホールセール投資家とリテール投資家の両方をターゲットにしています。最終的な発行価格は、ブックが締め切られるプロセスが終了するまで決定されません。ブックビルディング期間の終了後、ブックランナーは特定の評価基準に基づいて集められた入札を評価し、最終的な発行価格を設定します。

需要が十分に高ければ、予約数が多すぎる可能性があります。このような場合には、グリーンシュー オプションが発動されます。

ブックビルディングとは、基本的に、新規株式公開（IPO）または追加株式公開（FPO）を通じて資本を調達する企業が、価格と需要の発見を支援するために使用するプロセスです。これは、ブックビルディング期間中に、発行者が指定した価格帯内のさまざまな価格で投資家から入札を集めるメカニズムです。このプロセスは、機関投資家と個人投資家の両方を対象としています。発行価格は、入札終了後、プロセスで発生した需要に基づいて決定されます。^[2]

企業が資金を調達したい場合、株式を一般に公開することを計画します。これは通常、IPO または FPO を通じて行われます。ブックビルディング プロセスは、証券の価値を決定するのに役立ちます。企業が IPO を行うことを決定したら、ブックランナーまたは主幹事に連絡します。ブックランナーは、株式を販売する価格帯を決​​定します。次に、ブックランナーは潜在的な投資家に目論見書の草案を送付します。通常、発行は 5 日間オープンのままです。5 日が経過すると、ブックランナーは特定の価格帯での株式の需要を判断します。株式のコストが決定されると、発行会社は決定された価格で株式を入札者に分割する方法を決定できます。^{[3] [4]} 現在のプロセスに対する批判は、非常に手作業が多く、コミュニケーションは電子メール、電話、チャット ルームを介して行われているというものです。投資家側は、オンライン プラットフォームを使用してこのプロセスを自動化し、運用リスクを軽減することに強い関心を持っています。

Facebookの IPO以前は、株式が一般に販売される前にその株式の価値を決定するためにブックビルディング プロセスが使用されていました。Facebookの IPO の主要投資家はモルガン スタンレーでした。当初、株式は 1 株あたり 28 ドルから 35 ドルの間で決定されると考えられていました。株式が販売される前の週には、株式の需要が 1 株あたり 34 ドルから 38 ドルの間で価格を上げるのに十分でした。株式が販売されると、モルガン スタンレーは IPO が失敗と見なされるのを防ぐために、株価が 1 株あたり 38 ドルを下回らないようにしました。Facebook の株式は当初需要が高かったものの、この需要が減少して価格が下落したため、Facebook は新規株式公開時に販売されたときに過大評価されていたと見なされました。^[5]

• 加速ブックビルドについて
• ブックビルドに関するASX開示要件について
• ASXが採用した国際金融用語ハンドブックの54ページの添付資料18の定義
• ウッドサイド・ペトロリアムによるブックビルドの結果に関するオーストラリア証券取引所の発表
• ブックビルディングについて
• オンラインブックビルディングについて
• IPOの専門用語を理解する