双子の赤字仮説

マクロ経済学において、双子の赤字仮説または双子の赤字現象[ ^1]とは、理論的には、国家の政府予算の収支と経常収支の間に強い因果関係があるという観察である。^[2]

標準的なマクロ経済理論では、予算赤字が経常収支赤字の一因となる可能性があることが指摘されています。この関連性は、経済の 国民経済計算モデルを考慮するとわかります。

${\displaystyle Y=C+I+G+(XM),}$

ここで、Yは国民所得またはGDP、Cは消費、Iは投資、Gは政府支出、X-Mは純輸出を表します。これは、経済におけるすべての生産（式の左側）が消費（C）、投資（I）、政府支出（G）、および輸入を超えて輸出される商品（NX）として使用されるため、GDPを表します。別の用語を使用してGDPを定義する別の式（理論的には同じ値になります^{[引用が必要]}）は次のとおりです。

${\displaystyle Y=C+S+T,}$

ここで、Yは再び GDP、Cは消費、Sは民間貯蓄、Tは税金です。これは、国民所得も産出量に等しく、すべての個人所得が消費の支払い ( C )、税金の支払い ( T )、または貯蓄 ( S ) に充てられるためです。

、 および ${\displaystyle Y=C+I+G+NX}$

${\displaystyle Y-C-T=S}$、 それから

${\displaystyle S=G-T+NX+I}$、これはセクターバランスの 恒等式に単純化される。

${\displaystyle (S-I)+(T-G)=(NX)}$

(TG)が負の場合、予算赤字が発生します。

ここで、経済がすでに潜在的生産量に達していると仮定します。つまり、Y は固定されています。この場合、予算赤字が増加し、貯蓄が同じままであれば、この最後の式は、投資 (I) が減少するか (クラウディング アウトを参照)、純輸出 (NX) が減少して貿易赤字が発生することを意味します。したがって、予算赤字は貿易赤字にもつながり、双子の赤字が発生します。

どちらが政府の財政赤字の補填に使われるかという経済学は、上記で示したものよりも複雑になる可能性があるが、その本質は、外国人の貯蓄が財政赤字を補填すると、経常収支赤字が拡大するということにある。^[3]自国の国民の貯蓄が借入の資金となると、クラウディングアウト効果を引き起こす可能性がある（潜在的生産高またはそれに近い経済、つまり完全雇用において）。

米国では、財政赤字の約半分は外国から、半分は国内から賄われている。したがって、理論上、4,000億ドルの赤字がさらに増えると、貿易赤字は約2,000億ドル増加することになる。

経常収支赤字と財政赤字の両方がある場合、その経済は二重赤字を抱えているとみなされます。実質的に、その経済は外国製品と引き換えに外国人から借り入れを行っています。伝統的なマクロ経済学では、二重赤字が長引くと通貨の切り下げ/下落が深刻かつ突然に起こると予測されています。

米国の場合、GDP に対する双子の赤字のグラフを見ると、1981 年から 1990 年代初めまでは予算赤字と経常収支赤字が概ね同調していたものの、それ以降は乖離していることがわかります。つまり、データから、政府の予算赤字が拡大すると経常収支が減少することが裏付けられますが、投資や民間貯蓄に何が起こるかによって関係は複雑になります。

${\displaystyle CA=(S-I)+(T-G)}$

上記の式では、政府支出が税収額を上回ると CA が悪化することが検証可能です。

このプロセスを直感的に理解する方法の 1 つは、2 つの異なる市場について考えることです。まず、外国為替市場について考えてみましょう。均衡状態では、供給量 = 需要量です。したがって、輸入 + 資本流出 = 輸出 + 資本流入です。この方程式を整理すると、輸入 - 輸出 = 資本流入 - 資本流出となります。輸入 - 輸出 = 貿易赤字、資本流入 - 資本流出 = 純資本流入であるため、貿易赤字 = 純資本流入 (または経常収支赤字 = 資本収支黒字) という方程式が得られます。

次に、貸付可能な資金の市場について考えなければなりません。ここでの均衡は、貯蓄 + 純資本流入 = 投資 + 予算赤字です。ただし、外国為替市場を考慮すると、貿易赤字は純資本流入に等しいことがわかります。したがって、次のように置き換えることができます。

代数的に整理すると次のようになります。

このことから、なぜ財政赤字の増加が貿易赤字と連動して増減するのかが分かります。これが「双子の赤字」という呼び名の由来です。米国の財政赤字が増加すれば、家計貯蓄が増加するか、貿易赤字が増加するか、民間投資が減少するかのいずれかになります。

• 二重赤字（経済）

• ゴーシュ、アティッシュ、ラマクリシュナン、ウマ（2006年12月）「経常収支赤字は問題か？」金融と開発、43（4）

• 双子の赤字を理解する: 新たなアプローチ、新たな結果 FRBSF 経済レター。