住友銅事件

住友銅事件とは、日本の総合商社である住友商事（住友）の銅取引主任である浜中康夫氏が1996年に起こした金属取引スキャンダルを指す。このスキャンダルは、浜中氏による10年間にわたる無許可取引に関するもので、住友は浜中氏の取引が発覚した1996年に18億ドルの関連損失を発表し、その後も関連損失が続いた。このスキャンダルには、浜中氏がロンドン金属取引所（LME）のLME銅先物契約を通じて世界中の銅市場を独占しようとしたことも含まれていた。

この事件は、ハント家が世界の銀市場を独占しようとした「シルバーサーズデー」事件と規模において比較されることもある大スキャンダルだった。現在、この事件は金融史上 トップ10の取引損失にランクされている。

浜中と彼の上司である清水三郎は、1985年にLMEの銅先物契約を使用して許可なく投機を開始し、フィリピンでの現物銅の取引で以前に被った損失を取り戻そうとしました。彼らは成功せず、損失は6,000万ドルに上りました。清水はこの時点で辞職しました。トレーダー2人はこれらの損失を上司に報告できないと感じていましたが、浜中はさらなる取引によって損失を取り戻せると信じていました。^[1]浜中は、1997年の裁判で、この計画の動機は、住友の銅トレーダー長に昇進する前と昇進中の以前の損失を補うためであり、個人的な利益のためではなかったと述べています。清水は、この動機の説明を支持しています。^{[2] [3]}動機が何であれ、浜中は無許可の取引の秘密帳簿を保持し、文書を破棄し、上司に嘘をつき、取引データを偽造し、署名を偽造することで損失を隠しました。これらの戦術により彼の活動はうまく隠蔽され、住友は1986年に彼を銅取引部長に昇進させた。^[4]

浜中容疑者は、以前の取引損失を取り戻すため、銅市場を独占して利益を上げて取引するさまざまな計画に着手した。検察は通常、状況に応じて、その利害関係と管轄権に基づいて、計画のうちの1つか2つだけに焦点を当てる。

浜中とデビッド・キャンベルの取引は、1989年に世界市場を独占することで銅価格を吊り上げようとするキャンベルの意図について話し合ったことから始まった。キャンベルは当時、民間の金属取引会社RSTリソーシズ（RST）の社長だった。1989年から1992年にかけて、浜中はRSTとかなりの取引を行い、同社の最大の顧客となった。1993年、キャンベルはRSTを辞任し、グローバル・ミネラルズ・アンド・マイニング・コーポレーション（グローバル）を設立し、浜中はグローバルとの取引に切り替えた。^[5]

浜中は1994年から1997年にかけて、グローバルと一連の月次購入契約を締結した。浜中はグローバルから現物銅ワラント、つまり倉庫に保管されている現物銅に対する権利を購入し、グローバルはそれをザンビアの銅生産者から購入した。浜中はその後、ワラントをザンビアの生産者に売り戻し、このサイクルを繰り返した。これらの取引により、浜中は本物の銅ビジネスの外観を確立し、架空の取引をヘッジするための大規模な先物ポジションを確立する商業的ヘッジの正当性を主張することができた。^[6]

虚偽の商業的正当性が確立されると、浜中はメリルリンチ・グローバルに開設した口座と他の小規模ブローカーを通じて、LMEで銅先物契約の膨大なロングポジションを確立した。1995年9月までに、住友は先物契約の形で200万トンの銅とLME銅ワラントのほぼ半分を保有していた。この時点で、浜中は期限切れのLME銅契約から銅ワラントの引き渡しを受け始め、銅の現物市場に対する支配を強化した。1995年11月24日までに、浜中はLME銅ワラントの93％を支配し、LME銅先物契約市場で支配的な地位を築いた。これにより、LME銅先物をショートしていたが現物の銅を引き渡すことができなかったトレーダーは、契約満了間近に浜中から高値でLME銅先物を購入し、ポジションを相殺せざるを得なくなった。^[7]

ハマナカとデイビッド・スレルケルドとの取引は、ハマナカの取引慣行についてLMEに警告する試みを2度も引き起こした。スレルケルドの会社であるDLT社はハマナカのために銅を取引しており、DLTの従業員であるポール・スカリーは1991年にハマナカの取引慣行の問題についてスレルケルドに警告した。スカリーは1991年7月の火災で亡くなり、ハマナカの不正取引が公になった1996年に疑惑が浮上したが、2回の調査で火災は事故によるものと判定された。^{[8] [9]}スレルケルドはハマナカから別途ファックスを受け取っていて、5億ドルの存在しない取引をDLTのレターヘッドで記録するよう求めていた。スレルケルドは拒否し、LMEに苦情を申し立てた。LMEは証券投資委員会および住友の経営陣とこの書簡について話し合った。最終的にLMEは浜中氏に対して強制措置を講じる権限がないと判断したが、住友商事に浜中の書簡を公表するよう圧力をかけた。これは当時、浜中氏に何の影響も及ぼさなかった。スレルケルド氏はDLTロンドン事務所の従業員2人、チャールズ・ヴィンセント氏とアシュリー・レベット氏に別々に抗議した。その後スレルケルド氏はヴィンセント氏を解雇し、レベット氏はDLTを辞めた。2人のトレーダーはその後ウィンチェスター・コモディティーズ・グループを設立した。^[10]

米国の銀行は浜中に融資を行い、時には異例の融資契約の形で、浜中に損失を補填し、トレーディング活動を延長することができた。取引で損失が積み重なると、浜中はポジションを拡大するため、あるいは損失を隠すために借金をした。ロンドン市場取引所の十数人のブローカーが1993年半ばまでに浜中に平均1億5000万ドルの信用枠を設けており、浜中はそれ以上の信用を得るのに苦労した。活動を続けるため、浜中は1994年に米国の銀行から借り入れを始めた。JPモルガンは浜中に約4億ドル、チェース・マンハッタンは5億ドルの信用枠を設けた。^[11]これとは別に、メリルリンチは銅ワラント購入のために浜中に5億ドル、商品在庫購入義務のために1億ドルを貸し付けた。^[12]米国の銀行からの信用がなければ、浜中は損失をこれほど長く隠すことができなかったかもしれないし、そうすれば彼の取引計画はもっと早く発見され、住友の最終的な損失は軽減されたかもしれない。^[13]

住友はLMEの会員ではなかったため、浜中は取引所のブローカー会員を通じてLMEで取引した。また、店頭取引を通じてLMEと間接的な関係を持つ他の当事者と間接的に取引した。LMEの契約は先物契約として保持されていたため、浜中は日々の時価評価証拠金の支払いを現金で賄うことなく信用でポジションを維持することができた。 ^[14] 1993年半ばまでに、浜中は銅のポジションを維持するために、LMEのさまざまなブローカーとそれぞれ1億5000万ドルの12を超える信用枠を持っていた。^{[15] LMEはまた、COMEX（現在の}シカゴ・マーカンタイル取引所）の銅先物市場と比較して報告要件と監督要件が比較的緩かった。 ^[16]

浜中の行動によりLME銅契約の価格が上昇し始めると、LME銅先物契約はCOMEX銅先物契約よりも高値で取引されるようになり、COMEX倉庫からLME倉庫、特に1994年に開設されたLMEの新しいロングビーチ倉庫に現物の銅供給が引き寄せられるようになった。^{[17]この時点で銅価格は}逆ザヤ状態に入り、銅スポット価格が銅先物価格を上回った。市場参加者と規制当局は、この環境ではCOMEX倉庫の銅在庫が予想通り減少し始めたことに気づき始めた。これは、銅在庫を後で売るよりもすぐに売った方が商人は利益を得るのに対し、LME銅在庫は先物販売価格の割引にもかかわらず増加し続けたためである。この倉庫の行動により、米国の規制当局は住友をより詳しく調査することになった。^[18]

LMEロングビーチ倉庫の銅在庫の増加と、それに伴うCOMEX倉庫の銅在庫の減少により、米国商品先物取引委員会（CFTC）は銅市場の調査を開始した。しかし、CFTCがLME、証券投資委員会（SIB）、住友に浜中の銅取引の調査を開始させたのは、浜中が市場での地位を確立してから数ヶ月後の1996年4月になってからだった。^{[19] [20]}

住友は、1996年5月9日、浜中がメリルリンチで無許可の口座とポジションを保有していたことを発見し、浜中をその職から解任した。浜中は1996年6月5日、この計画を自白した。1996年6月13日、住友は浜中の取引に関連して18億ドルの損失を発表した。住友はその後、浜中の先物および現物銅ポジションの解消を開始し、銅価格は1996年5月の高値2,800ドルから1996年6月25日の2年半ぶりの安値1,785ドルまで急落した。住友は最終的に浜中のポジションで26億ドルの損失を被り、その後の訴訟でさらに2億ドルの損失を被った。^[21]

1997年、東京裁判所は、浜中氏に偽造と詐欺の4件の罪で有罪判決を下し、懲役8年の刑を言い渡した。浜中氏は市場操作の罪では起訴されなかったが、住友は銅価格操作の罪でCFTCに1億5000万ドル、SIBに800万ドルの罰金を支払った。1999年、住友は浜中氏を幇助したとしてメリルリンチ、UBS、クレディ・リヨネ・ラウズ、モルガン・スタンレーを20億ドルを超える損害賠償で訴えた。^[22]メリルリンチは住友と2億7500万ドル、JPモルガンは1億2500万ドル、UBSは8600万ドルで和解した。クレディ・リヨネ・ラウズは非公開の金額で和解した。^{[23] [24] [25]}

住友商事は浜中氏の取引当時LMEの会員ではなかったため、スキャンダルと浜中氏の取引活動の把握の後、LMEは会員区分と会員の報告要件を見直し、ブローカー会員を介して取引する非会員が保有する大口ポジションの透明性を高め、同様の事態を回避することにした。

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