再投資リスク

再投資リスクは金融リスクの一種です。主に固定利付証券（債券を含む）に関連し、早期償還リスクとクーポン再投資リスクの形で発生します。

早期償還

再投資リスクの 1 つの形態は、投資からのキャッシュフローが、定められた満期日前に何らかの理由でキャンセルまたは停止される可能性があることです。これは、発行者が契約上の満期日前に固定収入証券を償還 (または「コール」) する権利を持っている場合に発生する可能性があります。その場合、投資家は償還される証券と同じくらい魅力的な新しい投資を見つけることができない可能性があります。

住宅ローンには通常、期限前返済オプションが含まれており、借り手は予定の満期前にローンの一部または全額を返済することができます。これにより、貸し手と住宅ローン担保証券の保有者には再投資リスクが生じます。借り手が不動産を売却したり、ローンを借り換えたり、債務不履行になったりすると、ローンの早期終了が発生することもあります。いずれの場合も、貸し手と住宅ローン担保証券の保有者は、ローンから期待されるキャッシュフローを確実に受け取ることはできません。このリスクに対処するために、期限前返済モデルが開発されました。^[1]

クーポン再投資

定期的な利息（または「クーポン」）の支払いを再投資することを計画している投資家は、そのキャッシュフローが再投資される収益（金利）が最初の購入時にわからないため、不確実性に直面します。^[2]^[3]

初期投資後に市場金利が下がった場合、再投資リスクは証券保有者に不利に働く。なぜなら、投資家への将来の利子支払いは、債券購入時に予想されたよりも低い収益で再投資されるからである。金融学者のアネット・タウ博士が指摘したように、この場合の「リスク」という用語の使用は、元本または利子の損失の実際のリスクがないため、正確ではない。「しかし、もしクーポンを[債券購入時に]提示された[満期利回り]よりも低い利率で再投資すると、実際の収益は債券購入時に提示された満期利回りよりも低くなる。」 ^[4]

金利が上昇すると、受け取ったキャッシュフローをより高利回りの証券に再投資できるため、再投資リスクは証券保有者に有利に働く。^[5]

再投資リスクと金利リスクは相殺効果を持ちます。市場金利が上昇すると債券の市場価値は下がりますが、再投資クーポンで得られる利息は増加します。免疫化と呼ばれる債券ポートフォリオ戦略は、これらの相殺効果を活用します。^[6]

タウ氏と金融学者のフランク・ファボッツィ博士が指摘したように、満期までの期間が長い証券は再投資リスクが高くなります。クーポン率の高い債券でも同じことが言えます。^[7]^[8]^[9]

米国財務省が発行するゼロクーポン債は、定期的なクーポン支払いがなく、債券の満期時に利子が全額支払われるため、クーポン再投資リスクはない。^[10]

住宅ローン担保証券の場合、毎月のように返済が行われるため、再投資リスクは特に重要です。 ^[11]プレミアムで購入した債券は、ディスカウント債券よりも再投資リスクの影響を受けやすくなります。^[12]

証券のキャッシュフローを投資するのではなく消費することを計画している投資家にとっては、再投資リスクは問題にならないかもしれません。

年金基金

年金基金は、特に現金投資の短期的な性質により、再投資リスクにさらされています。将来の収益をより低い金利で再投資しなければならないというリスクが常に存在します。^[要出典]

参照

参考文献

^ Fabozzi, Frank J. および Ramsey, Chuck (1997)。固定利付証券ハンドブック(第 5 版)。ニューヨーク: McGraw-Hill。pp. 512–513。ISBN 0-7863-1095-2。{{cite book}}: CS1 maint: 複数の名前: 著者リスト (リンク)
^ Fabozzi, Frank J. (1996).債券市場、分析および戦略（第3版）。アッパーサドルリバー、ニュージャージー：Prentice Hall。p. 6。ISBN 0-13-339151-5。
^ タウ、アネット（2001年）。ボンドブック（改訂版）。ニューヨーク：マグロウヒル。p.60。ISBN 0-07-135862-5。
^ Thau 前掲書60ページ。
^ Neely, Michelle Clark. 「投資の改善：ツールボックスにデュレーションを追加する」セントルイス連邦準備銀行。 2022年1月26日閲覧。
^ Fabozzi 前掲書 p. 6。
^ Fabozzi 前掲書 p. 6。
^ 「2022年カリキュラム：債券のリスクとリターンの理解」CFA協会。 2022年1月26日閲覧。
^ Thau 前掲書60ページ。
^ Thau 前掲書 p. 108。
^ ファボッツィ前掲書353ページ。
^ リーボウィッツ、マーティン L. およびホーマー、シドニー (2013 年 4 月 29 日)。Inside the Yield Book (第 3 版)。ホーボーケン NJ: John Wiley & Sons, Inc. pp. 140–141。ISBN 978-1-118-39013-9。{{cite book}}: CS1 maint: 複数の名前: 著者リスト (リンク)

[1] Fabozzi, Frank J. および Ramsey, Chuck (1997)。固定利付証券ハンドブック(第 5 版)。ニューヨーク: McGraw-Hill。pp. 512–513。ISBN 0-7863-1095-2。{{cite book}}: CS1 maint: 複数の名前: 著者リスト (リンク)

[2] Fabozzi, Frank J. (1996).債券市場、分析および戦略（第3版）。アッパーサドルリバー、ニュージャージー：Prentice Hall。p. 6。ISBN 0-13-339151-5。

[3] タウ、アネット（2001年）。ボンドブック（改訂版）。ニューヨーク：マグロウヒル。p.60。ISBN 0-07-135862-5。

[4] Thau 前掲書60ページ。

[5] Neely, Michelle Clark. 「投資の改善：ツールボックスにデュレーションを追加する」セントルイス連邦準備銀行。 2022年1月26日閲覧。

[6] Fabozzi 前掲書 p. 6。

[7] Fabozzi 前掲書 p. 6。

[8] 「2022年カリキュラム：債券のリスクとリターンの理解」CFA協会。 2022年1月26日閲覧。

[9] Thau 前掲書60ページ。

[10] Thau 前掲書 p. 108。

[11] ファボッツィ前掲書353ページ。

[12] リーボウィッツ、マーティン L. およびホーマー、シドニー (2013 年 4 月 29 日)。Inside the Yield Book (第 3 版)。ホーボーケン NJ: John Wiley & Sons, Inc. pp. 140–141。ISBN 978-1-118-39013-9。{{cite book}}: CS1 maint: 複数の名前: 著者リスト (リンク)