ギブソンのパラドックス

ギブソンのパラドックスとは、金本位制^[1]下での金利と 物価の一般的な水準が正の相関関係にあるという観察である。 [ ^{2]これは、1923年に}バンカーズマガジン の記事でこの相関関係を指摘したイギリスの経済学者アルフレッド・ハーバート・ギブソンにちなんで名付けられた。この相関関係はトーマス・トゥークによって以前にも指摘されていた。^[3]

この用語は、ジョン・メイナード・ケインズが1930年の著書『貨幣論』で初めて使用しました。^[4]ほとんどの経済理論家が相関関係は負であると予測していたため、これは逆説であると考えられていました。ケインズは、観察された相関関係は「定量的経済学の分野全体で最も完全に確立された経験的事実の1つ」とコメントしました。

貨幣数量説では、貨幣増加の鈍化は物価上昇の鈍化をもたらすと予測している。さらに、貨幣増加の鈍化は貸付資金の増加の鈍化を意味し、したがって金利の上昇につながる。この前提が両方とも正しいとすれば、貨幣増加の鈍化は物価の低下と金利の上昇を意味するはずである。しかし、ギブソンは、物価の低下は金利の上昇ではなく低下を伴うことを観察した。これは説明が必要なパラドックスである。たとえば、 1873年から1896年にかけての大恐慌では、金利が低いままであったにもかかわらず、物価は大幅に下落した。経済学者SBソールは、アルフレッド・マーシャルがこのパラドックスを、平和配当や銀行・金融の国際システムの改善など、他の要因が影響している可能性があるとして説明したと述べている。

経済学者は一般的に金利はインフレ率と相関関係にあると考えていたが、ケインズの発見はこの見解に反論した。金本位制の時代に、彼は金利は物価の変化率ではなく一般物価水準と相関関係にあると結論付けた。実際、彼は金利はインフレ率ではなく卸売物価指数と高い相関関係にあると考えていた。 ^[5]

1914 年に米国で連邦準備制度が設立されると、金利と一般物価水準の相関関係は消滅しました。このため、バースキー氏やサマーズ氏を含むほとんどの評論家は、この相関関係は金本位制の現象であり、実質金価格と実質金利の逆相関関係にそれが見られると結論付けています。

他の人たちは、これは厳密には金本位制の現象ではなく、実際の商品価格と株式の収益利回りの相関関係において継続していると主張している。^[6]

• マーク・ブラウグ（1997年）「経済理論の回顧」ケンブリッジ、ニューヨーク：ケンブリッジ大学出版局。ISBN 0-521-57701-2。
• ケインズ、ジョン・メイナード（1930年）。貨幣論。マクミラン。ISBN 0-404-15000-4。
• ソール、SB（1969年）。『大恐慌の神話1873-1896』マクミラン。
• Robert B Barsky、Lawrence H Summers ( 1988)。「ギブソンのパラドックスと金本位制」(PDF)。The Journal of Political Economy。96 ( 3): 528–550。doi :10.1086/261550。S2CID  154989596。
• http://www.investopedia.com/terms/g/gibsonsparadox.asp