貸付可能資金

経済学において、貸付資金理論は市場金利の理論です。このアプローチによれば、金利は貸付資金の需要と供給によって決まります。貸付資金という用語には、ローン、債券、貯蓄預金など、あらゆる形態の信用が含まれます。

貸付資金理論は、1930年代にイギリスの経済学者デニス・ロバートソン^[1]とスウェーデンの経済学者ベルティル・オリーン^[2]によって策定されました。しかし、オリーンは、その起源をスウェーデンの経済学者クヌート・ヴィクセル^[3]と、経済学者エリック・リンダールやグンナー・ミュルダールを含むストックホルム学派に帰しました。^[4]

貸付可能資金理論は、貯蓄と投資のみによって金利を決定するという古典的理論を拡張し、銀行信用を追加します。銀行システムは何もないところから信用を創造する立場にあるため、経済で利用可能な信用の総額は民間貯蓄を上回る可能性があります。したがって、均衡（または市場）金利は貯蓄と投資の性向だけでなく、不換紙幣と信用の創造または破壊によっても影響を受けます。

銀行システムが信用を増大させると、少なくとも一時的には市場金利が自然利子率を下回ることになる。ヴィクセルは自然利子率を、安定した物価水準と両立する利子率と定義した。信用創造と信用破壊は、物価水準と経済活動水準の変化を引き起こす。これはヴィクセルの累積過程と呼ばれる。

オリーン (同上、222 ページ) によれば、「金利が計画貯蓄と計画投資を等しくすると言うことはできない。なぜなら、金利は明らかにそうしないからだ。では、金利の高さはどのようにして決まるのか。答えは、金利は単に信用の価格であり、したがって信用の供給と需要によって決まるということである。銀行システムは、信用を与える能力を通じて金利レベルに影響を与えることができ、ある程度は実際に影響を与える」。

正式には、貸付資金理論は、次の均衡条件を通じて市場金利を決定します。

${\displaystyle PS+\Delta B=PI,}$

ここで、 はそれぞれ物価水準、実質貯蓄、実質投資を表し、 は銀行信用の変化を表します。信用も金銭的要素で表されるため、貯蓄と投資に物価水準を掛けて貨幣変数を求めます。 ${\displaystyle P,S,I}$${\displaystyle \Delta B}$

不換紙幣制度では、銀行による信用創造は通貨創造に等しいため、貸付資金理論を次のように表現することも一般的です 。前述の説明は閉鎖経済に当てはまります。開放経済では、純資本流出を信用需要に加える必要があります。 ${\displaystyle \Delta B=\Delta M.}$${\displaystyle PS+\Delta M=PI.}$

古典理論では、金利i は貯蓄と投資のみによって決定されます。貨幣量の変化は金利には影響せず、物価水準にのみ影響します（貨幣数量説による）。 ${\displaystyle S(i)=I(i).}$

ケインズの流動性選好理論は、貯蓄と投資の等価性と貨幣需要と貨幣供給の等価性という 2 つの別々の均衡条件を使用して利子と所得を決定します。これはよく知られているIS-LM モデルです。古典的なアプローチと同様に、IS-LM モデルには貯蓄と投資を等しくする均衡条件が含まれています。 ${\displaystyle S(Y)=I(i),}$${\displaystyle L(Y,i)=M/P.}$

対照的に、貸付資金理論は、貯蓄と投資を事前の意味で理解するのではなく、銀行信用創造をこの均衡状態に統合します。オリーンによれば、「信用市場は存在します...しかし、貯蓄にはそのような市場はなく、貯蓄価格もありません」。^[5]銀行信用の拡大は、貯蓄の増加と同じように金利を低下させます。

1930年代、そして1950年代には、貸付資金理論と流動性選好理論の関係が長々と議論されました。一部の研究者は、この2つのアプローチはほぼ同等であると考えていましたが^[6]、この問題は未だに解決されていません。

学術文献では、貸付可能資金理論という用語を上記の意味で使用していますが、^{[7] [8]}教科書の著者^{[9]やブロガーは、}古典的な利子理論に関連して「貸付可能資金」という口語表現を使用することがあります。この曖昧な使用法は、貸付可能資金理論の特徴、つまり銀行信用を金利決定理論に統合するという点を無視しています。