先渡金利契約

金融において、先渡金利契約( FRA ) は金利デリバティブ ( IRD )です。特に、金利スワップ ( IRS )と密接な関連がある線形 IRD です。

フォワードレート契約（FRA）の実質的な説明は、金利指数をベンチマークとする2者間の差金決済デリバティブ契約です。その指数は通常、異なる通貨での特定の期間の銀行間取引金利（-IBOR）で、たとえばUSDのLIBOR、GBPのEURIBOR、EURのEURIBOR、SEKのSTIBORなどです。2つのカウンターパーティ間のFRAでは、固定金利、想定元本、選択された金利指数の期間、日付を完全に指定する必要があります。^[1]

先渡金利契約（FRA）は短期金利先物（STIR先物）と相互に関連しています。STIR先物はFRAのサブセットであるIMM FRAと同じ指数に対して決済されるため、価格設定は関連しています。各商品の性質には独特のガンマ（コンベックス）プロファイルがあり、裁定取引のない合理的な価格調整をもたらします。この調整は先物コンベックス調整（FCA）と呼ばれ、通常はベーシスポイントで表されます。^[1]

金利スワップ (IRS) は、一連の FRA と見なされることがよくありますが、現金支払いの計算方法が異なるため、この見方は技術的に正しくなく、価格差は非常に小さくなります。

FRA はローンではなく、事前に合意された利率で無担保で他の当事者に任意の金額を貸し出す契約を構成するものではありません。IRD 製品としてのその性質は、レバレッジ効果と、金利リスク エクスポージャーを投機またはヘッジする能力のみを生み出します。

両当事者間で交換されるFRAの差額現金価値は、FRAを売却した（固定金利の受け取りを模倣した）という観点から計算され、次のように計算されます。^[1]

${\displaystyle C={\frac {Nd(Rr)}{1+dr}}}$

ここで、は契約の想定元本、は固定金利、は公表された -IBOR 固定金利、 は-IBOR 金利の値の開始日と終了日が及ぶ 10 進法の日数カウント分数です。 USD と EUR の場合、これは ACT/360 規則に従い、 GBP の場合、ACT/365 規則に従います。 現金金額は、金利指数に適用される値開始日に支払われます (FRA が取引される通貨に応じて、これは公表された -IBOR 固定金利の直後または 2 営業日以内になります)。 ${\displaystyle N}$${\displaystyle R}$${\displaystyle r}$${\displaystyle d}$

時価評価（MTM）の目的では、FRA の正味現在価値（PV）は、予測値に対する予想される現金差額を割り引くことによって決定できます。 ${\displaystyle r}$

${\displaystyle P=v_{n}C}$

ここで、差額現金が物理的に決済される支払日の割引係数は、現代の価格設定理論では、デリバティブ契約の信用サポート付属書 (CSA) に基づいてどの割引曲線を適用するかによって決まります。 ${\displaystyle v_{n}}$

多くの銀行や大企業は、将来の金利や為替レートの変動リスクをヘッジするために FRA を使用します。買い手は金利上昇のリスクをヘッジし、売り手は金利下落のリスクをヘッジします。フォワード レート契約を使用するその他の当事者は、金利の将来の方向性の変化に賭けることだけを考えている投機家です。^[2] 1980 年代のスワップの発展により、組織はヘッジと投機のために FRA に代わる手段を手に入れました。

言い換えれば、フォワード・レート契約（FRA）は、短期預金に関するカスタマイズされた店頭金融先物契約です。FRA取引は、将来の所定の期間にわたって、参照レートと呼ばれる短期金利に基づいて決定される、想定元本と呼ばれる預金の支払いを交換する2者間の契約です。FRA取引は、金利変動に対するヘッジとして行われます。契約の買い手は、金利上昇から身を守るために金利を固定し、売り手は金利低下の可能性から身を守ります。満期時には資金のやり取りはなく、契約金利と市場金利の差額が交換されます。公表された参照金利が固定契約金利を上回っている場合は契約の買い手に支払いが行われ、公表された参照金利が固定契約金利を下回っている場合は買い手が売り手に支払います。金利上昇の可能性に対するヘッジを求める企業は FRA を購入し、金利低下の可能性に対する金利ヘッジを求める企業は FRA を売却します。

FRA 記述表記と解釈

FRA の見積もりをどのように解釈すればよいですか?

[US$ 3x9 − 3.25/3.50%pa ] – 3か月後から6か月間の預金金利は3.25%、3か月後から6か月間の借入金利は3.50%であることを意味します（ビッド・アスク・スプレッドも参照）。「支払側FRA」を入力すると、固定金利（年3.50%）を支払い、6か月間の変動金利を受け取ることになります。一方、「受取側FRA」を入力すると、同じ変動金利を支払い、固定金利（年3.25%）を受け取ることになります。

FRA の表記に関するこの情報は、この引用で提示されている資料と一致しています。^[1]このテキストでは、FRA の値の開始日が月のどの日 (1 から 31 まで) から有効になるかを説明する FRA の「ロール日」という追加のプロパティが指定されています。

• デリバティブ（金融）
• フォワードレート
• フォワードフォワード協定
• 金融トピックのリスト

• JHM Darbyshire (2017)。金利デリバティブの価格設定と取引（第2版、2017年版）。Aitch and Dee Ltd. ISBN 978-0995455528。
• Leif BG Andersen、Vladimir V. Piterbarg (2010)。『Interest Rate Modeling in Three Volumes』（第 1 版、2010 年版）。Atlantic Financial Press。ISBN 978-0-9844221-0-42011年2月8日時点のオリジナルよりアーカイブ。