金融再保険

金融再保険（またはfin re ）は、リスク移転よりも資本管理に重点を置いた再保険の一種です。保険業界の損害保険分野では、この種の取引は有限再保険と呼ばれることがよくあります。

保険会社を経営する上で特に難しいことの 1 つは、財務結果 (したがって収益性) が年によって不均一になる傾向があることです。保険会社は一般的に一貫した結果を出すことを望んでいるため、来年の損失に備えて今年の利益を蓄える方法に魅力を感じることがあります (財務報告の適用基準の制約内で)。金融再保険は、保険会社が結果を「平準化」できる 1 つの手段です。

損害保険会社の純粋な「再再保険」契約は、複数年にわたる期間をカバーする傾向があり、その期間、保険料は再保険会社によって保有され、投資されます。保険料は、期間が経過するか、出再会社が損失を被った場合に、再保険会社の所定の利益率を差し引いた額が出再会社に返還されます。したがって、「再再保険」は損失の有無にかかわらず保険料の大部分が返還される点で従来の再保険とは異なります。リスク移転はほとんどまたはまったく行われていません。

生命保険分野では、再保険契約は、再保険会社が生命保険会社に資金を提供する方法として、再保険会社が再保険契約に基づいて再保険する事業ポートフォリオのリスクの一部を引き受ける点を除けば、ローンとよく似ています。再保険契約の返済は、通常、再保険する事業の収益性に連動しているため、通常は数年かかります。再保険契約は、返済が再保険する事業の将来の収益性に条件付けられているため、一部の制度では、公表されるソルベンシー報告の負債として認識する必要がないため、通常のローンよりも優先して使用されます。

「フィン・リ」は、少なくとも 1960 年代から存在していた。当時、ロイズ・シンジケートは、当時「ロールオーバー」と呼ばれていたものの再保険料として海外に資金を送金し始めた。ロールオーバーとは、ケイマン諸島などの税金が軽い管轄区域で特別に設立された団体との複数年契約のことである。これらの取引は合法であり、英国の税務当局によって承認されていた。しかし、数年後には、税金逃れの動機が明らかになったことや、海外資金が流用されたり、単に盗まれたりしたケースがいくつかあったことなどから、評判が悪くなった。

さらに最近では、オーストラリアの保険会社 HIH グループの破産が注目を集め、破綻前の数年間、極めて疑わしい取引がバランスシートを支えていたことが明らかになりました。2006 年 6 月現在、General Reおよびその他の保険会社は、HIH の清算人から不正行為に関連して訴訟を起こされています。

生命分野では、フィンレはヨーロッパで広く使用されています。

金融再保険の主な目的は、次のような特定のビジネス目標を達成することです。

• 収益のレベルとタイミングを改善する
• 収益の安定性の向上
• 買収や合弁事業の資金調達を支援する
• 効率的な税務管理
• 企業間の収益または資本の効率的な配分

生命保険会社の財務状況を見る場合、会社の資産と負債が測定されます。その差額は会社の「自由資産」と呼ばれます。負債に対する自由資産が大きいほど、会社は「支払い能力がある」とみなされます。

資産と負債を測定する方法はさまざまですが、それは誰が見るかによって異なります。保険会社が支払い能力を維持し、保険契約者に対する債務を履行できるようにすることに関心のある規制当局は、資産を過小評価し、負債を過大評価する傾向があります。

この保守的な見方をする際に取られる措置の 1 つは、事実上将来の利益を無視することです。一方では、これは理にかなっています。将来の利益を予測するのは賢明ではありません。他方では、保険のポートフォリオ全体について、一部は失効するかもしれませんが、統計的には、会社の将来の利益に貢献するためにまだ残っている保険が一定数あると信頼できます。

したがって、将来の利益は容認できない資産、つまり（少なくとも規制当局の観点からは）考慮に入れられない資産とみなすことができます。（現在の動向、特に欧州のソルベンシー 2 では、ソルベンシー テストは時価評価された資産と負債に基づいて行われる可能性が高いため、将来の利益に対する価値もいくらか考慮されます。ソルベンシー 2 は、銀行のリスク評価に似ています。）

銀行が保険会社に融資を行った場合、保険会社の資産は融資額だけ増加しますが、負債は同じ額に利息（追加負債）を加えた額だけ増加します。なぜなら、保険会社は銀行にそのお金を返済する必要があるからです。

資産と負債の両方が同じ額だけ増加しても、自由資産は変わりません。これは一般的には理にかなったことですが、金融再保険が目指すものではありません。しかし、デフレになると、負債、資産、自由資産の実質価値が増加します。つまり、デフレはバランスシートを拡大します。

金融再保険協定を締結する場合、再保険会社は資本を提供します (これを行う方法はいくつかあり、以下で説明します)。その見返りとして、保険会社は時間をかけて資本を返済します。ここで重要なのは、返済が再保険対象の事業ブロックから生じる剰余金からのみ行われるようにすることです。この剰余金制限の利点は、規制上の勘定では将来の利益に価値が与えられていないという事実から生まれます。つまり、再保険会社への返済責任は、ゼロとみなされる一連の支払いから生じるということです。

その影響は、資産（資金調達による）は増加するが、負債は増加しないということです。言い換えれば、金融再保険は会社の自由資産を増加させます。

金融再保険は、一般的に、バランスシートが企業の支払い能力について歪んだ見解を提供するという前提のもと、規制上のバランスシートに影響を与えることを目的としています。多くの金融再保険取引、特に生命保険会社の場合、GAAP勘定や株主報告利益にはほとんど影響がありません。

2004年から2006年にかけて、多くの金融取引または有限再保険取引が規制当局の精査の対象となり、特にニューヨーク州司法長官エリオット・スピッツァーの監視対象となった。これは、それらの取引が主にリスク移転ではなく会計表示を歪曲し、管理することを目的としているという懸念があったためである。特に、AIGが準備金を補強するために行ったGeneral Reとの取引は、リスク移転が不十分であると判断され、この精査の結果、両社で経営陣の変更が行われた。会計士、規制当局、その他の関係者は、こうした取引に対するさまざまなテストを提案した。

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1. 保険リスク移転プロジェクトの最新情報（FASB スタッフによる）
2. FAS 113 再保険の会計と報告 (FASB)
3. 有限リスク移転の世界の変化: スピッツァー効果 (アレックス・クルトフによる記事)
4. 金融再保険のガイドライン（シドリー・オースティンによる記事）
5. リスク移転と再保険契約が決して同じではなくなる理由（Casualty Actuarial Society 著）