投資信託の手数料と費用

投資信託の手数料と費用は、投資信託を保有する投資家が負担する可能性のある料金です。投資信託の運営には、株主取引費用、投資顧問費用、マーケティングおよび流通費用などの費用がかかります。ファンドはこれらの費用をいくつかの方法で投資家に転嫁します。

一部のファンドは、投資家が株式を売買するたびに「株主手数料」を直接課します。さらに、すべてのファンドには、ファンド全体にわたる定期的で継続的な「運営費」があります。ファンドは通常、運営費をファンド資産から支払います。つまり、投資家は間接的にこれらの費用を支払っていることになります。手数料と費用は取るに足りないように思えるかもしれませんが、投資を長期間保有すると、投資家の収益を大幅に減らす可能性があります。

上記の理由から、投資を検討している人は、検討中のさまざまなファンドの手数料を比較することが重要です。投資家は、手数料を業界のベンチマークや平均と比較することも必要です。以下で説明するように、手数料にはさまざまな種類があります。ファンドの比較を容易にするために、総経費率を比較すると役立ちます。次の表は、2020年12月31日現在、モーニングスター社が発表した、米国で組織されたさまざまなタイプの投資信託の加重平均総経費率を示しています。^[1]

購入手数料—一部のファンドが株主に株式を購入する際に請求する手数料の一種。フロントエンドの販売手数料とは異なり、購入手数料はファンド（証券会社ではなく）に支払われ、通常は購入に関連するファンドのコストの一部を負担するために課されます。^[2]

償還手数料—一部のファンドが株主が株式を売却または償還する際に請求する別の種類の手数料。繰延売却手数料とは異なり、償還手数料はファンド（証券会社ではなく）に支払われ、通常は株主の償還に関連するファンドのコストを賄うために使用されます。^[2]

交換手数料—一部のファンドが、同じ「ファンドファミリー」内の別のファンドに交換（移管）する場合に株主に課す手数料。^[2]

運用手数料とは、投資ポートフォリオの管理のためにファンドの資産から投資顧問に支払われる手数料、ファンドの投資顧問またはその関連会社に支払われるその他の運用手数料、および「その他の費用」のカテゴリー（後述）に含まれない投資顧問に支払われる管理手数料である。^{[2]これらは}維持手数料とも呼ばれる。

口座手数料とは、一部のファンドが口座維持に関連して投資家に別途課す手数料です。たとえば、一部のファンドは、口座の価値が一定額未満の場合に口座維持手数料を課します。

分配手数料およびサービス手数料は、ファンドの株式のマーケティングおよび販売にかかる費用、また時には株主サービスにかかる費用を賄うためにファンドがファンド資産から支払う手数料である。これらは、1940年投資会社法第12条にちなんで12b-1手数料とも呼ばれる。「分配手数料」には、ファンドの株式を販売するブローカーやその他の人への報酬、広告費、新規投資家への目論見書の印刷および郵送費、販売用パンフレットの印刷および郵送費が含まれる。「株主サービス手数料」は、投資家の問い合わせに応答し、投資家に投資に関する情報を提供する人に支払われる手数料である。株主サービス手数料は、規則12b-1プランの内外で支払われる場合がある。^[3]

ファンドは最大0.25%の分配手数料を請求しても「ノーロード」と称することができる。^[4]

これらのコストは、ファンドの資産の取引で発生します。売買回転率の高いファンドや、流動性の低い市場やエキゾチックな市場に投資するファンドは、通常、取引コストが高くなります。総経費率とは異なり、これらのコストは通常​​は報告されません。

ロード ファンドには、株式の購入または売却時に一定の割合の手数料が課される「販売手数料」が課せられます。ロードは手数料の一種です。ミューチュアル ファンドが課すロードの種類に応じて、購入時、売却時、またはその両方の時点で手数料が発生する場合があります。ロードの種類の概要は次のとおりです。

投資信託のクラス A 株によく関連付けられます。販売手数料とも呼ばれ、株の購入時に支払われる手数料です。また、「フロントエンド手数料」とも呼ばれるこの手数料は、通常、ファンドの株を販売するブローカーに支払われます。フロントエンド手数料は、投資額を減らします。たとえば、1,000 ドルを 5% のフロントエンド手数料の投資信託に投資するとします。支払う必要がある 50 ドルの販売手数料は上乗せされ、残りの 950 ドルはファンドに投資されます。1940 年投資会社法に基づく最大販売手数料は 9% です。NASD 規則に基づく最大販売手数料は 8 1 ⁄ 2 % です。^[2]

クラス「B」の投資信託の株式に関係します。これは、コンティンジェント・ディファード・セールス・チャージ（CDSC、またはディファード・セールス・チャージとも呼ばれます）と呼ばれ、株式が売却されたときに支払われる手数料です。また、「バックエンド・ロード」とも呼ばれるこの手数料は、通常、ファンドの株式を販売する証券会社に支払われます。バックエンド・ロードは、約 5 ～ 6 パーセントの手数料から始まり、投資家がファンドの株式を所有する年数に応じて段階的に割引されます。手数料が減少する率は、目論見書で公開されています。^[5]このタイプのロードの金額は、投資家が株式を保有する期間によって異なり、通常、投資家が株式を十分長く保有するとゼロに減少します。^[2]

ファンドを購入する際に販売手数料がかからないという点で、バックエンド ロードに似ています。代わりに、購入した株式が所定の期間内に売却された場合にバックエンド ロードが請求されることがあります。レベル ロードとロー ロードの違いは、バックエンド ロードでは手数料が課される期間が短いことです。

クラス「C」株に関連します。名前が示すように、これはファンドがいかなる種類の販売手数料も請求しないことを意味します。しかし、上で概説したように、すべての種類の株主手数料が「販売手数料」であるわけではありません。ノーロードファンドは、購入手数料、償還手数料、交換手数料、口座手数料など、販売手数料ではない手数料を請求する場合があります。クラス「C」株は年間費用が最も高くなります。^[6]

ブレークポイント

初期販売手数料を課す投資信託の中には、投資額が大きい場合には販売手数料が低くなるものもあります。販売手数料の引き下げに必要な投資額は、一般に「ブレークポイント」と呼ばれます。

SEC は、ファンドの販売手数料にブレークポイントを設けることをファンドに義務付けていません。ただし、ブレークポイントが存在する場合、ファンドはそれを開示する必要があります。さらに、金融取引業規制機構(FINRA) の会員である証券会社は、単に手数料を高くするためだけに、ファンドの販売手数料のブレークポイントを「わずかに下回る」金額でファンドの株式を販売してはなりません。

各ファンド会社は、投資家がブレークポイントを受け取る資格があるかどうかを計算する独自の計算式を確立しています。そのため、ファイナンシャルアドバイザーまたはファンド自体からブレークポイント情報を入手することが重要です。特定のファンドがブレークポイント割引の資格をどのように確立しているか、またファンドのブレークポイントの金額はいくらであるかを尋ねる必要があります。^[2]

階級の違いを共有する

• クラス A 株は通常、前払い販売手数料がかかります。また、他の投資信託の株式クラスよりも12b-1 手数料と年間経費が低くなる傾向があります。投資信託によっては、投資額が大きくなるにつれて前払い手数料が減額されるものもありますので、ご注意ください。クラス A 株を検討している場合は、必ずブレークポイントについて問い合わせてください。^[2]
• クラスB株には通常、前払販売手数料はかかりません。その代わりに、条件付き繰延販売手数料と12b-1手数料（その他の年間費用とともに）が課される場合があります。また、クラスB株は、投資家が株を十分長く保有すれば、12b-1手数料の低いクラスA株に自動的に変換されることもあります。^[2]
• クラスC株には、12b-1手数料、その他の年間経費、および前払いまたは後払いの販売手数料がかかる場合があります。ただし、クラスC株の前払いまたは後払い手数料は、それぞれクラスA株またはクラスB株よりも低くなる傾向があります。クラスB株とは異なり、クラスC株は通常、別のクラスに変換されません。クラスC株は、クラスA株またはクラスB株よりも年間経費が高くなる傾向があります。^[2]

米国ファンドの経費率の注目すべき要素の1つは「12b-1手数料」であり、これはファンドの広告宣伝に使用される費用を表しています。12b-1手数料はファンドが投資信託資産から支払うもので、FINRA規則により、通常、年間最大1.00％（分配金0.75％、株主サービス0.25％）に制限されています。^[7]

免除、払い戻し、回収

一部のファンドは、ファンドが新しく、費用が高くなる傾向がある場合 (資産ベースが小さいため) は特に、ファンドのアドバイザーまたはその他のサービス プロバイダーと「免除または払い戻し契約」を締結します。これらの契約により、通常、費用は事前に決められたレベルまで、または事前に決められた金額だけ削減されます。これらの免除/払い戻し額は、通常、元の費用が発生した年から 3 年を超えない期間内にファンドによって返済される必要があります。回収計画が有効な場合、その影響は、将来の株主に、過去数年間に発生したファンドの費用を負担することを要求することになるかもしれません。

経費率の変化（固定費と変動費）

一般的に、過去の実績とは異なり、経費は非常に予測的です。経費率の高いファンドは、経費率が高くなり続ける傾向があります。投資家は、定期財務報告書とファンドの目論見書の両方に記載されているファンドの「財務ハイライト」を調べ、過去 5 年間のファンドの経費率を判断できます (ファンドの履歴が 5 年の場合)。運用履歴が数年あるファンドが経費率を大幅に下げるのは非常に困難です。これは、ファンドには固定費と変動費の両方がありますが、ほとんどの経費は変動費であるためです。変動費はパーセンテージ ベースで固定されています。たとえば、ブレークポイントがないと仮定すると、0.75% の管理手数料は、運用資産の増加に関係なく、常にファンド資産の 0.75% を消費します。管理手数料の合計は運用資産によって異なりますが、常に資産の 0.75% になります。固定費（賃料や監査費用など）は、賃料/監査費用の総額の割合がファンドが取得した資産額に応じて変化するため、割合に基づいて変動します。したがって、ファンドの費用のほとんどは変動費として機能し、ファンド資産の一定した固定割合となります。したがって、ファンドがある程度の歴史を積んだ後に経費率を大幅に削減することは非常に困難です。したがって、投資家がある程度の歴史を持つ経費率の高いファンドを購入した場合、大幅な削減は期待できません。

投資の種類に応じて費用が重要

投資信託には、大きく分けて 3 つの投資カテゴリがあります (株式、債券、マネー マーケット - 過去の収益率の降順)。これは単純化しすぎですが、経費の影響を説明するには十分です。過去の総収益率が 10% の株式ファンドでは、経費率が 1% の場合、投資家の収益の約 10% が消えてしまいます。過去の総収益率が 8% の債券ファンドでは、経費率が 1% の場合、投資家の収益の約 12.5% が消えてしまいます。過去の総収益率が 5% のマネー マーケット ファンドでは、経費率が 1% の場合、投資家の過去の総収益の約 20% が消えてしまいます。したがって、投資家は、ファンドが保有する投資の種類に関連して、ファンドの経費率を考慮する必要があります。

その他の費用

「その他の費用」とは、「管理手数料」または「配布またはサービス (12b-1) 手数料」に含まれない費用であり、12b-1 手数料に含まれていない株主サービス費用、保管費用、法律および会計費用、名義書換代理人費用、およびその他の管理費用などです。

 この記事には、米国証券取引委員会の「 Invest Wisely: An Introduction to Mutual Funds」のパブリック ドメイン資料が組み込まれています。