資本市場ライン

資本市場線（CML ）は、リスクフリー資産の点からリスク資産の実現可能領域に引かれた接線です。接点Mは市場ポートフォリオを表し、すべての合理的な投資家（最小分散基準）が市場ポートフォリオにおけるウェイトと同じ割合でリスク資産を保有する必要があることから、このように名付けられました。 ^[1]

${\displaystyle \mathrm {CML} :\sigma _{p}\mapsto R_{f}+\sigma _{p}\cdot {\frac {E(R_{M})-R_{f}}{\sigma _{M}}}}$

CML は、市場ポートフォリオと無リスク資産 (点 L) の組み合わせから生じます。CML に沿ったすべての点は、効率的フロンティア上のどのポートフォリオよりも優れたリスク リターン プロファイルを持ちますが、CML が接する効率的フロンティア上の点である市場ポートフォリオは例外です。CML の観点からは、ポートフォリオMは完全にリスク資産である市場で構成され、無リスク資産は保有していません。つまり、マネー マーケット アカウントに資金が投資されることも、マネー マーケット アカウントから資金を借りることもありません。CML の左と上の点は実現不可能ですが、右/下の点は実現可能ですが非効率的です。

レバレッジ (ポイント R) を追加すると、CML 上にあるレバレッジ ポートフォリオが作成されます。

CML上のすべてのポートフォリオは、市場ポートフォリオと 同じシャープ比を持っています。

${\displaystyle {\frac {E(R)-R_{f}}{\sigma }}={\frac {E(R_{M})-R_{f}}{\sigma _{M}}}.}$

実際、CML の傾きは市場ポートフォリオのシャープ比です。

株式選択の目安は、シャープレシオが CML を上回る資産を購入し、シャープレシオが下回る資産を売却することです。実際、効率的市場仮説から、市場に勝つことは不可能であることがわかります。したがって、すべてのポートフォリオのシャープレシオは、市場以下である必要があります。結果として、シャープレシオが市場よりも大きいポートフォリオ (または資産) がある場合、このポートフォリオ (または資産) はリスク単位 (つまり、ボラティリティ) あたりの収益が高くなり、効率的市場仮説に反します。 ${\displaystyle \sigma}$

特定のリスクレベルでの市場収益を上回るこの異常な追加収益は、アルファと呼ばれます。

• 資本配分ライン
• 効率的フロンティア
• 現代ポートフォリオ理論
• セキュリティ特性ライン
• セキュリティ市場ライン