資本再構成

資本再構成とは、企業の資本構成に大きな変更を伴う企業再編の一種です。資本再構成の動機は様々です。通常、株式の大部分が負債に置き換えられるか、あるいはその逆が行われます。より複雑な取引では、メザニンファイナンスやその他のハイブリッド証券が関与することもあります。

資本再構成の一例として、レバレッジド・リキャピタリゼーションがあります。これは、企業が債券を発行して資金を調達し、その後自社株を買い戻すものです。通常、既存株主が経営権を維持します。このような資本再構成の理由としては、以下のようなものがあります。

• 現株主による投資の一部撤退の希望
• 株価下落を支える
• 過剰な現金を保有する企業を規律づける
• 敵対的買収からの保護
• 持ち株会社内のポジションの再調整
• 経済状況が悪い時期に会社の株価を改善するのに役立つ^{[ 1 ]}

もう一つの例はレバレッジド・バイアウト（LBO）で、これは基本的に外部の当事者によって開始されるレバレッジド・リキャピタリゼーション（資本再構成）です。通常、既存の株主は経営権を譲渡します。この取引の理由としては、以下のようなものが考えられます。

• 友好的買収または敵対的買収によって会社を支配する
• 過剰な現金で会社を規律づける
• 段階的な債務返済を通じて株主価値を創造する

もう一つの例は、企業の本社所在地国が支配権を獲得するために十分な株式を取得する国有化です。通常、既存の株主は支配権を失います。国有化の理由としては、以下のようなものが考えられます。

• 非常に価値のある企業を倒産から救う
• 資産の没収
• 土地収用権の行使

国有化とは、基本的に、企業の所在国が、以下の目的で過半数の株式を取得することによって、企業の支配権を獲得しようとする動きである。

1. 株主の支配を排除する
2. 会社の支配権を所有する

また、これは国が財政状況を立て直すために、国債を発行して公的債務を増やし、差し迫った債務を履行しようとする試みである可能性もある。