価格の戻り

価格収益率は投資ポートフォリオの収益率であり、収益率の測定ではポートフォリオの資本増価のみが考慮され、ポートフォリオ内の資産によって生み出される利子や配当金などの収入は無視されます。これは、ポートフォリオで生み出される収入を考慮に入れる 総収益率とは対照的です。

多くの場合、株価指数のリターンが報道で引用されるとき、引用されているリターンはトータルリターンではなく価格リターンに関するものです。例としては、S&P 500やMSCI EAFEが挙げられますが、これらは通常、価格リターンで引用されます。^[1] これは明らかに誤解を招きます。なぜなら、経済的に言えば、重要なのはトータルリターンだけだからです。そのリターンが現金収入の形で生み出されるか、資本増価の形で生み出されるかは、資本増価を現金化するために常に投資を清算できる限り、無関係です。

同じ理由で、ポートフォリオの総収益をインデックスの価格収益と比較することでポートフォリオマネージャーのスキルを評価するのは不適切です。結局のところ、インデックスの総収益は常に同じインデックスの価格収益を上回るため、ポートフォリオマネージャーはインデックスに投資することでインデックスの価格収益を上回ることができます。それでも、価格指数の使用は投資業界では依然としてかなり一般的です。たとえば、投資信託の投資家は価格収益を追い求め、貴重な投資機会を放棄します。^[2]

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