部分的リターンリバーススワップ

金融において、パーシャル・リターン・リバース・スワップ（PRRS ）はデリバティブ・スワップの一種であり、原資産の信用リスクと市場リスクの両方の割合（通常は半分）を移転すると同時に、相続計画、税務目的、およびインサイダー取引規則のための所有負債のすべてを移転する金融契約です。

一方の当事者が固定または変動の固定レートに基づいて支払いを行い、もう一方の当事者が原資産の収益に基づいて支払いを行うスワップ契約。この収益には、原資産が生み出す収益と資本利得の両方が含まれます。部分収益リバース スワップでは、参照資産と呼ばれる原資産は通常、株式または株式ポートフォリオです。参照資産は買い手に販売され、当事者が所有する収益の半分 (または他の割合) が合意された支払いレート (通常は借用書の形式) を受け取ります。

部分リターンリバーススワップは、売り手側が流動性を獲得することを可能にする。多くの場合、ステルステクノロジーやボリュームシーキングアルゴリズムなどの技術を使用したアルゴリズム取引プラットフォームを利用して、内部情報のリスクを回避しながら大量の株式をより効率的に管理する。売り手は流動性を獲得し、内部情報によるあらゆる複雑さに対する緩衝力を得る。買い手は実質的に市場価格より安く株式を購入し、非上場株式から上場株式への裁定取引の機会を得ることができる。これらのスワップはエキゾチックなものと考えられているが、人気が高まっている。投資家は、最小限の現金支出または現金支出なしで大きなエクスポージャーの恩恵を受けるため、このようなスワップを好む。^[1]

PRRSは、一方の当事者（当事者A）が資産をバランスシート上に保持することなく資産を所有することによる経済的利益を得ることを可能にし、もう一方の当事者（その資産をバランスシートに移転する当事者B）がその資産価値の損失に対する保護を購入することを可能にします。^[2]

TRORS は、市場リスクと信用リスクの両方を併せ持つ商品であるため、純粋な信用デリバティブではありませんが、信用デリバティブの一種として分類できます。

ヘッジファンドは、参照資産のレバレッジを得るために、パーシャル・リターン・リバース・スワップを利用している。つまり、資産を購入するために現金を出さなくても、通常は発行者またはインサイダー（資金調達コストの優位性がある）から資産のリターンを受け取ることができる。通常、前もって少額の担保を差し入れることで、レバレッジを獲得する。「パーシャル・リターン・リバース・スワップ」という用語は、ロンドンのホリーディーンのテイラー・モフィットによって最初に使用され、後に博士課程の学生の著書で使用された。これは、グリーンリッジ・キャピタルなどのファンド管理会社によって、しばしば一緒に使用される一連の個別の取引を1つのデリバティブ・スワップ契約に合理化する取り組みとして最初に実施された。これらは、小規模なヘッジファンドや、非上場株式から上場株式への裁定取引を行う個人投資家から生まれた。^[3]

• トータルリターンスワップ