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パックマンディフェンスは、敵対的買収を阻止するために使われる防御的なビジネス戦略で、敵対的買収の脅威にさらされた企業が、買収を企てる企業を買収することで「形勢を逆転させる」というものです。この名前は、主人公が最初、4 人のゴーストにドットの迷路で追いかけられるビデオ ゲーム、パックマンに由来しています。しかし、「パワー ペレット」ドットを食べると、主人公はゴーストを追いかけて食べられるようになります。[1] この用語 (ただし、テクニックではありません) は、買収の第一人者、ブルース ワッサースタインによって造られました。[2]
例
アメリカ合衆国
1981年にT・ブーン・ピケンズのメサ石油会社がシティーズ・サービスへの株式公開買い付けを計画したとき、フリーポート・マクモランとルイジアナ・ランド・アンド・エクスプロレーションがピケンズに協力することに同意した。シティーズ・サービスに勤務する投資銀行家は1981年8月にフリーポートとルイジアナ・ランドに対し、ピケンズとの提携を解消しなければシティーズ・サービスが買収すると警告し、その脅しは成功した。ピケンズがサウスランド・コーポレーションを含む新たなパートナーを見つけると、シティーズ・サービスは1982年5月にメサに対する独自の株式公開買い付けを発表し、サウスランドの買収もちかけていた。[3]
米国の企業史における大きな例としては、 1982年にベンディックス社がマーティン・マリエッタ社を敵対的買収しようとした事件が挙げられます。これに対してマーティン・マリエッタ社はベンディックス社の株を買い始め、同社の支配権を握ろうとしました。ベンディックス社はアライド社を説得してホワイトナイトとして行動させ、同年同社はアライド社に売却されました。
1984年、米国証券取引委員会の委員は、パックマン防衛は「深刻な懸念」の原因であると述べたが、この戦術に対する連邦の禁止を支持することには難色を示した。委員は、パックマン防衛が特定の状況下では株主に利益をもたらす可能性があることを認めたが、経営陣がこの戦術に頼る場合、それが単に政権にとどまりたいという願望から行動しているのではないことを証明する責任を負わなければならないことを強調した。1つの懸念は、侵入した会社の支配権を獲得するために費やされた資金（この防衛に必要な弁護士やその他の専門家へのサービス料を含む）は、会社の事業の改善や利益の増加に使用できたはずの多額の資金に相当するということである。[4]
次のパックマン防衛は1988年に起こった。E -IIホールディングスによる敵対的買収に対抗するアメリカンブランズが、E-IIに対する現金による株式公開買い付けを発表したのだ。[5] 2007年、イギリスの鉱業大手リオティントは、オーストラリアのライバル企業BHPビリトンによる1315億7000万ドルの一方的な買収提案を撃退するため、ライバル企業に形勢を逆転させ、BHPに対する対抗提案を開始することを検討した。[6] 2009年、キャドバリーは、クラフトフーズの敵対的買収提案に対抗する提案が出なかった場合にパックマン防衛を試みることを考えた。[7]
国際的
国際的に最もよく知られているケースは、おそらくポルシェとフォルクスワーゲン・グループのケースだろう。このケースでは、ヴェンデリン・ヴィーデキング率いるポルシェが、はるかに規模の大きいフォルクスワーゲン・グループの敵対的買収を主導し、徐々にフォルクスワーゲンの株式の大部分を取得し、最終的には2008年に同社の75%以上を所有するまでになり、ドイツの「フォルクスワーゲン法」を発動する可能性があった。 [8] 2008年10月までに、記録的な収益を享受していたポルシェは、 2007年から2008年の金融危機中に突然資金が底をつき、銀行はポルシェへの融資に消極的になり、実際には、銀行は融資の即時返済を求めた。フォルクスワーゲンの会長でありポルシェの取締役でもあったフェルディナント・ピエヒは、ポルシェの負債を返済するのに十分な資金をポルシェに貸し付け、ポルシェが買収しようとしていたフォルクスワーゲンがホワイトナイトとなり、フォルクスワーゲンが事実上ポルシェを買収した。この特異な状況は、フォルクスワーゲングループとポルシェの歴史的近さ、そしてポルシェ家とピエヒ家（どちらもフェルディナント・ポルシェの子孫）の間でポルシェの支配権をめぐる争いがあったことと大きく関係しているが、両家ともこの取引を支持していた。 [9]しかし、その年の後半に両社が正式に合併を発表したとき、フォルクスワーゲンが存続パートナーとして発表された。[10]
文献
- ビッグディール：アメリカの大手企業の支配をめぐる戦い、ブルース・ワッサースタイン（1988年、ISBN 0-446-67521-0）
- パックマン ディフェンスhttp://www.investopedia.com/terms/p/pac-man-defense.asp
参考文献
- ^ 「『パックマン』ディフェンスの起源」ニューヨークタイムズ。1988年1月23日。 2010年11月20日閲覧。
- ^ Wasserstein、Opinion Lex、ft.comより
- ^ ノセラ、ジョセフ（1982年10月）。「取引をする時が来た」。テキサス・マンスリー。 2024年5月22日閲覧。
- ^ Raul J. Palabrica (2010-01-21)、リバースパックマン戦略、Philippine Daily Inquirer、2010-01-25のオリジナルからアーカイブ
- ^ 「『パックマン』ディフェンスの起源」、ニューヨークタイムズ、1988年1月23日
- ^ シンガー、ジェイソン（2007年11月16日）「リオはパックマンをプレイするのか？」ウォールストリートジャーナル
- ^ ジョシュ・コスマン（2009年11月24日）、復讐は甘い、ニューヨークポスト
- ^ 「ポルシェがVWの株式約75%を獲得、支配力を強化」ウォール・ストリート・ジャーナル、2008年10月27日。
- ^ 「フェルディナント・ピエヒ、ポルシェ会議に欠席、依然として影を落とす」ニューヨーク・タイムズ、2015年5月14日。
- ^ 「フォルクスワーゲンとポルシェ、合併合意間近」ニューヨーク・タイムズ、2009年8月13日。
外部リンク
- 予防的買収防衛策：フランスの企業支配市場からの証拠