パウグ

PAUG (Pay As You Go) は、信用デリバティブ技術を構造化金融商品に適用するものです。これは、ABS、商業用不動産担保証券(CMBS)、住宅ローン担保証券(RMBS)などの構造化金融商品を参照エンティティとするクレジット デフォルト スワップ(CDS) と同様に機能します。PAUG のトリガー イベントは、主に「クレジット イベント」と「変動金利支払いイベント」に分類できます。PAUG は、ABS 参照エンティティの CDS の決済方法です。

• 元金の不払い – Ref Ob が予定された元金の支払いを行わない。
• 減額 – Ref Ob は未払いの元本額を減額 (減少) します。
• 不良債権格付けの引き下げ – 不良債権格付けの引き下げは、参照債務が「Caa2/CCC」以下に格下げされた場合、または3 つの格付け機関のうち 1 つ以上によって格付けが取り消された場合に発生するオプションの信用イベントです。

利息不足 – Ref Ob は、その期間の予想利息よりも少ない 利息を支払います。

減額 – Ref Obは未払いの元本額を減額（減少）します

元金不足 – Ref Obが予定通りの元金支払いを行わない

信用イベント (元本の不払い、減損、不良債権による格下げ): 決済通知は、通常、購入者が「信用イベント」とみなした場合にのみ送信できます。その目的は、物理的に決済することです。保護の購入者は、物理的に決済するか現金で決済するかを選択できます。購入者が物理的に決済することを選択した場合、信用イベントが発生しています。

変動金利支払イベント (元金不払い、利息不足、減額): 元金不払いおよび減額に対する保護の計算代理人および/または購入者は、決済通知を送信できます。これが信用イベントと変動金利支払イベントとの違いは、イベントが発生したときに購入者が現金決済を選択し、取引が継続されることです (支払い時払い)。利息不足はいかなる場合でも信用イベントとはみなされず、常に現金決済となります。

合成 ABS 101: PAUG と ABX