納品できなかった

金融において、引渡し不履行（FTD、複数形：引渡し不履行またはFTDs ）とは、取引可能な資産を引き渡せない、または契約上の義務を履行できない当事者を指します。引渡し不履行の典型的な例は、証券の購入者が現金を持っていない場合、または空売り取引の一部として株式を持っていない場合です。証券取引委員会は、米国における取引に関する「引渡し不履行」データを公表しています。^{[ 1 ]}

この問題を解決するために、米国では規制SHOが制定されました。^{[ 2 ]}取引で売買された株式は1日以内に決済されなければなりません。買い手は現金を、売り手は株式を引き渡さなければなりません。どちらかの当事者が履行しない場合、不履行となります。^{[ 3 ]}時には、株価下落から利益を得るために意図的な不履行が行われることがあります（弱気相場を参照）。これにより、株式を後でより低い価格で購入し、引き渡すことができます。例えば、2008年3月10日の週、ベアー・スターンズの破綻直前には、不履行が10,800%増加しました。^{[ 3 ]}

CNNによると、米国市場では2011年9月に配達不能による損失が1日あたり2000億ドルに達したが、ヨーロッパでは同様のデータは入手できていない。^{[ 4 ]}

2014年にJournal of Financial Economicsに掲載された、履行不履行に関する研究では、FTDが「2008年の金融危機中に価格の歪みや金融機関の破綻を引き起こした」という証拠は見つからなかった。研究者らは2005年から2008年までの42か月間にわたって1,492のニューヨーク証券取引所銘柄を調査し、「FTDの増加は流動性と価格効率の向上につながり、その影響は我々が推定した空売りの履行と似ている」ことを発見した。^{[ 5 ] [ 6 ] [ 7 ]}

Fotakらによる研究よりも範囲の広い2016年のJournal of Empirical Financeの研究では、実際に、受渡不履行が多いRussell 3000銘柄の価格異常は、持続的な不履行による市場歪曲効果に起因することがわかった。^{[ 8 ]}