内因性リスク

内生的リスクは、外生的リスクとは対照的に、金融システム内部の市場参加者の相互作用によって生み出される金融リスクの一種である。 2002年にジョン・ダニエルソンとヒョンソン・シンによって提唱された。^{[1] [2]}

リスクは、外生的リスクと内生的リスクの2つに分類できます。外生的リスクは、政情不安、自然災害、パンデミックなど、資産価格に深刻な影響を及ぼす可能性のある金融システム外の要因から生じるリスクです。市場参加者はこれらのショックに反応しますが、影響を与えることはできません。対照的に、内生的リスクは、明るい経済見通しが新しい金融商品の革新、レバレッジの増加、投機を引き起こす場合など、金融システム内の参加者の行動から生じるリスクです。これらの自己強化プロセスは互いに影響し合い、リスクを増大させます。ダニエルソンとシンは、このような内生的要因が、ほとんどのテールイベントと深刻な金融危機の背景にあると主張しています。彼らはさらに、すべてのシステミックリスクは内生的リスクの一種であると主張しています。^[3]

リスク測定に適用される内生的リスクの実際的な解釈として、内生的リスクは、さらに実際のリスク、つまり潜在的なリスクと、バリュー・アット・リスク や期待ショートフォールなどの一般的なリスク測定技術によって報告される認識リスクに細分化できます。右の図に示すように、金融資産がバブル状態になり、その後暴落すると、一般的なリスク測定によって報告される認識リスクは、バブルが形成されるにつれて低下し、バブルが収縮した後に急激に増加します。対照的に、実際のリスクはバブルとともに増加し、バブルが崩壊すると同時に低下します。認識リスクと実際のリスクは負の相関関係にあります。この現象は、ダニエルソンのダムの比喩を使用して説明されることがよくあります。^[4]

• サプライチェーンネットワークリスク分析