ブロック取引

ブロック取引とは、証券の公開市場の外で非公開に交渉され実行される証券の大量取引である。 ^[1] 大手ブローカー・ディーラーは、しばしば「ブロック取引」サービス（「アップステアーズ・トレーディング・デスク」とも呼ばれる）を機関投資家に提供している。^[2]米国とカナダでは、ブロック取引は通常、株式1万株以上または債券10万ドル以上であるが、実際にはそれよりはるかに大きい。^[3]

例えば、ヘッジファンドがX社の株式を大量に保有しており、それを完全に売却したいとします。これが市場に大量売り注文として出されたら、価格は急落するでしょう。定義上、その株式保有量は需要と供給に影響を与え、市場に影響を与えるほど大きいものです。代わりに、ファンドは投資銀行を通じて別の会社とのブロックトレードを手配することができます。これにより、売却ファンドはより魅力的な購入価格を獲得し、購入会社は市場レートからの割引を交渉することができます。必要な書類を準備するのに数か月かかることが多い大規模な株式公開とは異なり、ブロックトレードは通常、短い通知で実行され、すぐに終了します。

さまざまな理由から、ブロック取引は他の取引よりも難しく、ブローカー・ディーラーをより多くのリスクにさらす可能性があります。最も顕著なのは、ブローカー・ディーラーが大量の証券の価格を約束しているため、ポジションが売却されていない場合、市場の不利な動きによりブローカー・ディーラーに大きな損失が生じる可能性があることです。そのため、ブロック取引に従事すると、ブローカー・ディーラーの資本が拘束される可能性があります。さらに、大規模で十分な情報を持つ資金運用者が特定の証券の大きなポジションを売却（または購入）したいという事実は、将来の価格変動を暗示する場合があります（つまり、資金運用者が情報上の優位性を持っている可能性があります）。取引の反対側を取ることで、ブローカー・ディーラーは「逆選択」のリスクを負います。^[4]

ブロック取引は、アナリストが機関投資家が株式の価格設定をしているかどうかを判断するのに役立つ指標です。合併や買収では、入札で「市場を一掃する」必要があるため (つまり、十分な数の株主が入札する必要がある)、大量の株式がどのような価格で取引されているかを確認することが最も役立ちます。これらの価格は、最大株主が株式をいくらで売却するつもりであるかを示しています。したがって、ブロック取引の分析では、データの歪みを避けるために小規模な取引は無視されます。

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