リカバリスワップ

金融において、リカバリー・スワップ、リカバリー・ロック、またはリカバリー・デフォルト・スワップ（RDS）は、クレジット・デフォルト・スワップに関連するデリバティブ契約であり、その原資産として債券の発行を参照します。これらは、デフォルト時の回収の不確実性に対するヘッジを提供するために設計されています。

国際スワップ・デリバティブ協会は、会員からの需要がまだ十分ではないため、リカバリー・スワップ市場の規模に関する記録を保持していない。^[1]

回収スワップとは、2 者間で実際の回収率 (いつ判明するかは問いません) を、今日確定できる固定回収率と交換する契約です。両当事者は、流動性がなくなった企業が各債券に対して一定の割合より多く支払うか少なく支払うかを推測します。基準価格は 100 ではなく固定回収率に設定され、発行時に RDS の価格がゼロになるように選択されます。スワップはゼロ価格で発行されるため、基準企業がスワップの期間内に債務不履行に陥らなければ、キャッシュフローが発生しないままスワップは期限切れになります。

スワップはデフォルトの間のみ（いずれかの相手方に対して）価値があるため、RDS の主な市場では、参照エンティティ（企業）が財政難に陥った場合にデフォルトのリスクが高い債券が取引されます。

関連する商品として、固定回収 CDS があります。理論上、RDS 保護 (固定回収の受け取り) は、固定 CDS (バイナリ CDS) で保護を購入し、通常の CDS (書き込み保護) を売却することで近似できます。実際には、特に決済に関して、スワップの条件に若干の違いがある場合があります。固定回収 CDS は、回収が確定するのを待つ必要がないため、通常はすぐに決済されますが、回収スワップは、通常の CDS が決済されるまで支払いを待ちます。