実質為替レートのパズル

実質為替レートパズルとは、実質為替レートがほとんどのモデルで説明できるよりも変動が大きく、持続性が高いという、よく議論される実質為替レートの 2 つの異常現象を指す一般的な用語です。この 2 つの異常現象は、購買力平価パズルと呼ばれることもあります。

ドルンブッシュ（1976）^[1]の 為替レートオーバーシュート仮説は、為替レートの変動性は本質的には金融ショックと硬直価格の相互作用によって引き起こされると主張した。このモデルは実質為替レートの変動性を説明できるが、生産量に対する相対的な変動性や実質為替レートの動きの持続性については何も語っていない。

チャリ、ケホー、マクグラッタン（2002）^[2]は、2つの国を対象とし、価格が年に1回しか変更できないモデルが、米国の生産量と実質為替レートの変動を同時に考慮できる可能性があることを示した。

これら 2 つの異常は、バックス・スミス消費 - 実質為替レート異常と関連していますが、混同しないでください。バックス・スミス消費 - 実質為替レート異常とは、ほとんどの経済モデルでは実質為替レートと相対消費の相関が高く正であるのに対し、データでは相関が小さく正から負の範囲であるという観察結果です。^{[出典が必要]}

もう一つの実質為替レートの異常は、ムッサ（1986）によって記録された。^[3] この論文でムッサは、固定為替レート体制から変動為替レート体制に移行した先進国では名目為替レートのボラティリティが劇的に上昇したと記録した。ボラティリティは国内価格水準の変化で説明できる範囲をはるかに超えて上昇するため、実質為替レートのボラティリティも上昇することになる。これは「ムッサ・パズル」と呼ばれることもある。

オブストフェルドとロゴフ（2000）は、購買力と為替レートの乖離パズルを国際経済学の6つの主要なパズルの1つと特定した。^[4] これらは、消費相関パズル、貿易におけるホームバイアスパズル、株式ホームバイアスパズル、フェルドスタイン-ホリオカ貯蓄投資相関パズル、および為替レート体制パズルである。6番目のパズルは、「なぜ為替レートはそれほど不安定で、ファンダメンタルズから明らかに乖離しているのか」と説明されている。ここでオブストフェルドとロゴフ（2000）は、ミースとロゴフ（1983）の為替レート予測パズルとバクスターとストックマン（1989）の為替レート体制の中立性パズルを引用している。これら2つのパズルは、ムッサパズルやその他の実質為替レートパズルと密接に関連している。

• 経済パズル
• 株式プレミアムパズル
• フォワードプレミアム異常

• ヴィルジニー・クデール、ヴァレリー・ミニョン。「フォワードプレミアムパズルとソブリンデフォルトリスク」、国際金融ジャーナル、 2012年。

• 外国為替取引リソース
• Maxincome AI ホームページ