OpenIPO

OpenIPOは、新規株式公開（IPO）の株式を公平に割り当てることができるように改良されたダッチオークションです。これは、IPOプロセス中に株式が販売される従来の方法のバリエーションであり、すべての落札者が1株あたり同じ価格を支払うことになります。^{[ 1 ]}

経済学者ウィリアム・ヴィックリーが考案したオークションシステムに基づき、OpenIPOオークションは、すべての適格入札を公平に扱うための数学モデルを採用しています。これは、米国債、国債、債券のオークションで使用されるモデルと類似しています。一般的なオークションと同様に、OpenIPOオークションでも最高額入札者が落札しますが、重要な違いがあります。OpenIPOオークションでは、オークション全体が非公開で行われ、落札者は全員、1株あたり同じ価格（公募価格）を支払います。

WR Hambrecht + Co は、OpenIPO を使用して、Morningstar、Interactive Brokers Group、Overstock.com、Ravenswood Winery、Clean Energy Fuels、Boston Beer Company などさまざまな企業を上場させてきました。同社はまた、2004 年にダッチ オークション システムを使用してGoogle を上場させる共同主幹事も務めました。 ^{[ 2 ]}多くの従来の投資銀行は、OpenIPO のようなオークション プロセスを使用して公募証券の募集を行うという考えに抵抗を示してきました。この新しい方法では、株式の割り当てに平等にアクセスでき、従来の IPO でよく見られる株式の「舞台裏」での取引や優遇措置が排除されるためです。しかし、他の銀行がこの方法の使用に抵抗しているにもかかわらず、OpenIPO は 20 を超える公募で使用されています。

金融史家のリチャード・シラとロバート・E・ライトは、南北戦争以前の初期の米国企業のほとんどが、投資銀行などの仲介業者を介さずに、自社の株式を直接一般に販売していたことを示した。^{[ 3 ]}彼らが直接公開（DPO）と呼ぶこの方法は、^{[ 4 ]}オークションではなく、発行企業が設定した株価で行われた。DPOは投資銀行を介した募集に伴う代理人問題を解消したが、価格発見にはそれほど効果的ではなかった。

1999年から2008年の間に、米国では22社がIPOオークションを利用して主要取引所に上場したが、2025年5月現在、それ以降は上場していない。^{[ 5 ]} Spotifyが上場した2018年以降、少なくとも20社が直接上場を利用して上場している。IPOオークションと直接上場のいずれにおいても、引受会社は優先顧客に株式を割り当てる裁量権を持たない。

OpenIPOの最初の実装は、Thinkbank, Inc.としてCharles Ocheret、Jordan Hayes、Othar Hanssonによって行われました。その後、 WR Hambrecht + Coの一部として、このシステムはフレディマックのリファレンスノート発行および買戻しオークションシステムを含む、他の資産クラスのオークションにも適用されました。