エドパー・インベストメンツ

エドパー・インベストメンツ社は、 1959年から1995年までエドワード・ブロンフマンとピーター・ブロンフマン兄弟の主要な持株会社および投資会社であった。1980年代から1990年代初頭にかけての最盛期には、エドパーはカナダ最大の企業コングロマリットの一つとなり、500社以上の非上場企業と上場企業を複雑な構造で支配し、その価値は1000億ドルと推定され、10万人以上のカナダ人を雇用し、トロント証券取引所の総資本の15%を占めていた。^{[1] [2]}

エドパーという名前はトロントを拠点とする2人の兄弟の名前を組み合わせたもので、当初はシーグラム・カンパニーの株式から得た収益で資金を調達していた 。モントリオールを拠点とする支店における彼らのいとこたちの主な投資は、彼ら自身の持ち株会社であるセンプ・インベストメンツを通じて管理されていた。

エドパーは、経営権を保持していたモントリオール支社によってシーグラムの株式の半分を売却せざるを得なかったことから得た約1500万ドルの収益で1959年に設立されました。^[3] その後40年間で、エドパーは1つの会社の株式を保有する家族経営から、カナダ最大の企業のいくつかを買収することで名声を得た巨大な複合企業に成長しました。以下は概要のタイムラインです。^{[4] [5]}

• 1954年: エドワードとピーターの兄弟の信託としてエドパー・ホールディングスが設立されました。
• 1959年：Edper Investments Ltd.を設立。
• 1989年: Edper Investments Ltd. が Edper Enterprises に社名変更し、初の株式公開を実施。
• 1989-95年: ブロンフマン家はエドパー社の全株式を売却。
• 1995 年: Pagurian Corporation は社名を The Edper Group Limited に変更することを承認しました。
• 1996年：Hees International Bancorp Inc.とThe Edper Group Limitedが合併し、The Edper Group Limitedが設立されました。
• 1997年：Edper Group Ltd.とBrascan Ltd.が合併し、EdperBrascan Corporationを設立
• 2000年：エドパー・ブラスカン・コーポレーションがブラスカン・コーポレーションに社名変更
• 2005年: Brascan Corporation はBrookfield Asset Management Inc. (BAM)に社名を変更しました。

Edper Investments Ltd. の所有権は、兄弟のエドワードとピーターの個人信託によって保持されていました。1989 年以降、その構造は変更されましたが、存在期間の大半は各兄弟の個人信託によって所有されていました。Edper の企業帝国は、トップ層から広がる所有権と管理の複雑なネットワークで知られていました。その組織構造は、「非常に複雑」で「目が回るような」ものでした。 ^[4] Edper は、迷路のような会計と複雑な戦略および企業構造を慎重に使用することで、カナダの比較的緩い証券法、税法、および開示要件を活用し、その結果、非常に複雑で、絡み合った企業と相互所有のピラミッド型帝国へと急速に成長しました。Edper は多くの企業を管理していましたが、所有していませんでした。非公開の Edper は、1 つの公開企業の支配権を所有し、その企業が別の公開企業の支配権を持ち、その企業がさらに別の公開企業の支配権を持つというように、多くの自己資金を費やすことなく管理することができました。他に使われた戦略としては、子会社による親会社の相互所有と部分所有、一般投資家向けの制限付きまたは無議決権株式と内部者向けの複数議決権株式の自由な使用などがあった。これにより、エドパー帝国は自己資金をほとんど使わずに数十億ドルを調達することができた。80年代の好景気の間、ブロンフマンと関係のある企業はカナダで他のどの会社よりも多くの証券を発行し、300億ドル以上の株式を調達した。^[6] エドパーとその子会社の経営に深く関わっていた2人の兄弟に加えて、エドパーグループの急速な拡大と経営に重要な役割を果たした人物が他に2人いた。1人は1960年代にブロンフマン兄弟に雇われ、後にヒーズ・インターナショナル/バンコープ、エドパー・エクイティーズ、エドパー・インベストメンツを率いた会計士のジャック・コックウェル、もう1人はエドパーによる買収後にブラスカン社を率いた企業弁護士のトレバー・エイトンである。^{[6] [7]}

1989 年にピークを迎えた後、いくつかの要因が重なり、1990 年代初頭にエドパー帝国はほぼ崩壊しました。大規模な経済不況、オリンピアとヨークの崩壊、収益と主要資産の評価の両方に影響を及ぼした商業用不動産の崩壊、レバレッジ ファイナンスと複雑な所有構造に対する監視の強化などです。

収益に関しては、エドパーの企業構造は、負債を返済するために子会社から親会社への配当金支払いに大きく依存していた。配当性向は、トロント証券取引所の上位 35 社の平均の 2 倍と推定された。ブロンフマンの企業の中には、利益よりも配当金の支払い額が多い企業もあった。1991 年から 1993 年にかけての連鎖的な損失を補うために、エドパーの企業は、わずか 20 か月で株式発行、資産売却、負債による資金調達を通じて 90 億ドル以上を調達した。^[6] 1993 年初頭までに、エドパーは資産の売却を開始し、2 月だけで 19 億 6000 万ドル相当の資産を売却した。^[4] エドパーの時価総額は、1989 年から 1993 年の間に 90% 減少した。^[8]

エドワードが会社から抜け出す方法を提供し、ピーターが経営権を保持できるようにするために、グループの新しい主要持株会社としてエドパー・エンタープライズが設立され、1989年に株式を公開しました。過半数の所有権はエドパー・ホールディングスが保持しましたが、その時点でエドパー・インベストメンツ（ピーター）が50.1％、パグリアン・コーポレーションが49.9％を所有していました。パグリアン・コーポレーションは、ジャック・コックウェル率いるグループによって支配されていました。ピーター・ブロンフマンとのパートナーシップを慎重に利用し、キャッシュフローを管理することで、ジャック・コックウェルは事実上エドパーを乗っ取りました。^{[6] [7]}

Edper は数多くの企業に直接的または間接的に所有権を持っていました。以下は、同社の企業帝国にとって最大かつ最も重要な企業の一覧です。

1971年、カナディアン・アリーナ・カンパニー（カレナ）は、ブロンフマン兄弟が率いるオーナー連合であるプレイスメント・ロンデル・リテ（英語では「パック・インベストメンツ・リミテッド」）によって、モルソン家から1500万ドルで買収された。 ^{[9] [10]カレナは、}ナショナル・ホッケー・リーグのモントリオール・カナディアンズ のオーナーであり、モントリオール・フォーラムのマネージャーでもあった。^{[11] 1978年、カナディアンズチームは}モルソン・ブリュワリーズに2000万ドルで 売却された。 ^{[12] [13]}

ブロンフマンの所有下で、Carena は Trizec Corporation を含む不動産開発事業を拡大しました。1978 年に Carena Bancorp Holdings Inc. が設立され、後に Carena Developments Ltd. となり、1996 年には Brookfield Properties となりました。Trizec を買収した後、Carena は積極的に不動産事業を拡大しました。

1989年、カレナはオリンピア・アンド・ヨークのワールド・ファイナンシャル・プロパティーLPの3分の1を買収した。同社はニューヨーク市の世界貿易センターに隣接するワールド・ファイナンシャル・センターを所有していたが、多額の負債とオフィス市場の崩壊に苦しんでいた。エドパーの資金援助により、カレナは1990年代初頭の不況の間も事業を拡大した。^{[14] [15]} O&Yは1992年に破綻し、4年後には規模を縮小した会社が破産から脱却し、カレナ（ブルックフィールド・プロパティーズ・コーポレーションとして）は47%の株式を保有した。^[16]

1970 年、ブロンフマン兄弟は、カナダ最大の不動産開発業者の 1 つであるトロントに拠点を置く Trizec Corporation Ltd. の役員に迎えられ、9% の株式を取得した。Trizec は、モントリオールの象徴的なPlace Ville Marie を建設するために設立され、後にBCE Placeと数十億ドル相当の不動産を所有するBCE Inc. ( Bell Canadaの親会社)の開発部門の経営権を獲得した。1976 年、カレナは Trizec の株式 25% と実質的な議決権を取得し、1970 年代後半にはその持ち株比率は 50.1% に増加した。

カナダが1974年に外国投資を規制するために外国投資審査庁を設立した後、外国所有の会社が将来的に投資資金を調達できるかどうかについての懸念が生じた（英国のイーグル保険は依然としてトリゼックの過半数の株式を保有していた）。1975年にエドパーと合意に達し、イーグルスターはトリゼックの支配権を維持し、実効支配はブロフマンが支配する新しい持ち株会社であるカレナプロパティーズに移った。1976年までにブロンフマン家はトリゼックの支配権を握り、本社をカルガリーに移転した。^[17] 1979年までにトリゼックの資産は10億ドルを超えた。同年、英国を拠点とするイングリッシュプロパティをめぐって、オリンピア＆ヨーク、オランダの不動産会社NVベレギンスマッチッピ・ヴェレルドハーヴェ、イーグルスター保険（イングリッシュプロパティに多額の投資を行っていた）の間で買収合戦が繰り広げられた。トリゼックの所有権確保を懸念したブロンフマン兄弟は、カナダの二大不動産開発会社であるオリンピア・アンド・ヨークのライヒマン兄弟と、将来的に両社が競合することを避ける合意に達した。その後、エドパーとO&Yがトリゼックの株式を37%ずつ保有する取引が行われた。^[17] 1980年、トリゼックは米国に拠点を置くアーネスト・W・ハーン社のショッピングセンター事業を買収し、トリゼックの資産は20億ドルに増加し、トリゼックはトリゼックハーンに改名された。2年後、トリゼックの資産は40億ドルと評価された。1990年までに、商業用不動産の不況は深刻になり、トリゼックハーンとオリンピア・アンド・ヨークは負債に苦しんだ。^[17] 1994年にトリゼックに外部資本が注入された後、エドパーの株式は名目上の金額にまで減少した。^[4]

* ブラマリー： 1984年、トリゼックはトロントに拠点を置くライバル企業ブラマリー社の株式18％を1億6000万ドルで取得した。ブラマリー社は北米全土に2000万平方フィート以上の商業・小売・工業用不動産を保有していた。同社は住宅コミュニティの開発・建設会社で、コセカ・リソーシズ社を通じて石油・ガス事業も行っていた。1986年、トリゼックとブラマリー社は小売資産を統合して新会社トリレア・センターを設立し、同社は最終的にカナダ全土で28のショッピングセンターを所有・運営するようになり、トリゼックはブラマリー社の株式を61％にまで増やした。^[18] 1990年までにブラマリー社はカナダと米国での買収と拡大のために50億ドルの負債を抱えていた。 1990年代初頭の不況により、同社は多くの資産を値下げして売却せざるを得なくなり、1992年に債務不履行に陥った。トリゼックの40%を所有していたカレナ・デベロップメント社はさらなる資本を注入した。1992年12月、ブラマリーは38億ドルの負債を抱えて自主的に破産申請した。^[19] 1995年4月、ブラマリーは破産し、1995年5月には、米国子会社でカリフォルニア州ニューポートビーチに拠点を置くブラマリー・オブ・カリフォルニア社が閉鎖され、米国史上最大の住宅開発業者の破綻となった。^{[20] [21] [22]}

* BCE Development Corporation: 1989年、Trizecの子会社であるBrookfield Propertiesは、カナダ最大の商業用不動産開発業者の1つであるトロントに拠点を置くBCE Developmentから主要不動産の50％（後に100％）を買収しました。^[15] 同社は1964年にDawson Developments Ltd.として始まり、 1973年からDaon Development Corporationとなり、 1986年にBCE Inc.に買収されました。^{[23] [24]} 1990年にBrookfield Developmentに、1991年にBF Realty Holdings Limitedに改名されました。^[25]

オンタリオ州北部を拠点とする電力生産・配給会社であるグレート・レイクス・グループは、持ち株会社に転換される前はブラスカンが所有していた。1984年までにブラスカンは同社の49%を所有し、同社は金融規制緩和の恩恵を受けるため、ロイヤル・トラストコ、トリロン・ファイナンシャル、ブラスカンを保有する証券会社に転換された。^{[26] [27]} 1990年までにヒーズが35%の株式を取得し、トリロンが11%を取得。^[28] 同社は後にブラスカン・パワーと改名され、カナダ最大の発電会社の一つとなった。^{[29]現在は}ブルックフィールド・リニューアブルという名前である。

ヒーズは1975年にナショナル・ヒーズ・エンタープライズ・リミテッドとして始まり、1983年にヒーズ・インターナショナル・コーポレーションに、1988年にヒーズ・インターナショナル・バンコープに社名を変更した。マーチャントバンクのヒーズ・インターナショナル・バンコープは、1980年代後半に「ブラスカンの中枢」として機能した。^[4]ヒーズのジャック・コックウェルは重要な戦略家であり、ブロンフマンの資金を多数の上場企業に投資し、大きなまたは支配的な株式を獲得した。1996年に2つの会社が合併してエドパー・グループ・リミテッドが設立される前は、エドパー・グループはヒーズの39%を所有していた。ヒーズは、エドパーの他の保有株と同じ会社のいくつかの株を大量に所有していた。ヒーズは、エドパーが直接関与することなく、次の会社も買収した。

* バーサタイル: 1987年、ヒーズはカナダ最大の農機具メーカーおよび造船会社の一つであるウィニペグに拠点を置くバーサタイル社の40%を買収した。同社はウィニペグに拠点を置く農機具メーカーとして始まり、1985年にデイビー造船を買収してエネルギー部門と造船業に進出した。1987年までに同社は倒産し、ヒーズは負債を株式に交換することで経営権を握った。同社は1993年に売却された。^[30]

* カナダ・コンチネンタル銀行： 1981年、トロントに本拠を置くカナダ・コンチネンタル銀行が設立され、ヒース・インターナショナルが最大の株式を保有した。1986年までに、この銀行はカナダで6番目に大きなリテール銀行となり、国内で15番目に大きな金融機関となった。同年、この銀行は英国に本拠を置くロイズ銀行に買収され、その後、香港カナダ銀行に買収された。^{[31] [32] [33]}

パグリアンは、フィリップ・クリストファー・オンダーチェが設立したインターパブリッシング・リミテッドおよびパグリアン・プレス・リミテッドとして始まりました。1975年にオンタリオ州で法人化され、1977年にパグリアン・コーポレーション・リミテッドに社名を変更しました。 ^[34] 1988年までに、オンダーチェが1988年にヒース・インターナショナルに売却し、ヒースの副会長になったとき、5億ドルを超える多様な資産と10億ドルを超える管理資産を保有していました。 ^{[35] [36]} パグリアンは、ヒース・バンコープのジャック・コックウェルとエドパー・グループの上級マネージャーによって管理されていました。1993年までに、エドパー・ホールディングスの所有権はエドパー・インベストメンツが50.1％、パグリアン・コーポレーションが49.9％でした。^[37] 1997年、エドパーの子会社の子会社として始まったものがエドパーを買収し、元の企業親会社の名前を採用しました。パグリアンはエドパー・グループ・リミテッドに改名されました。

エドパーは1979年にトロントに本拠を置くブラスカン社を買収した。同社は鉱業、林業、醸造業、ブラジルに拠点を置く電力・運輸業など多角的な事業を展開する持株会社である。買収は1978年にひっそりと始まり、すぐに敵対的買収となり、最終的には1979年にカレナ・バンコープがブラスカン社の50.1%を所有することになった。^[4]

1979年3月、エドパー・インベストメンツは、ブラスカンの支配権または所有権を取得する目的でエドパー・エクイティーズ・リミテッドを設立し、エドパー・インベストメンツが66%、オランダのパティーノが34%のエドパー・エクイティーズを所有した。最初の購入は約5%だったが、エドパーは、ブラスカンが上場していないにもかかわらず、アメリカ証券取引所での購入を手配することで、2日間で持ち株を31%に増やした。エドパーは、ブラスカンの買収を試みていないという声明を発表した。防御策として、ブラスカンはFWウールワース・カンパニーに11億2000万ドルの買収提案を発表したが、エドパーはこれに強く公然と反対した。ブラスカンは、米国証券法違反の疑いで、米国地方裁判所から、エドパーが5%を超える株式を取得することを禁じる差し止め命令を受けた。^[38]差し止め命令が解除された後、1979年6月にエドパーは所有権の引き上げを新たに提案した。ブラスカンは支持の声明を発表し、エドパーは所有権を50.1%まで引き上げることに成功した。^{[2] [39] [40] [41]}

その後、オンタリオ証券委員会は規則を改正し、トロント証券取引所に上場している企業（ブラスカンなど）の買収が他の管轄区域でも規則に違反して行われるのを防止した。例えば、エドパーによるAMEXでのブラスカンの非申告買収などである。^[42]

最終的に、Brascan は Edper と合併し、2000 年以降は Brookfield Asset Management として知られるようになりました。

* ノランダ: 1981年、ブラスカンは子会社のブラスケーデを通じて、トロントに本拠を置くカナダ最大の多国籍鉱山会社の一つであるノランダ・マインズ（後にノランダ社と改名）の筆頭株主となった。エドパー/ブラスカンの支配下で、同社はカナダ、米国、南米で急速に拡大し、多角化を進めた。石油・ガス、林業、パルプ・紙など、さまざまな市場に進出した。^[43]

* ノーセン・エナジー・リソーシズ： 1986年、ノーランダはカルガリーに拠点を置くノーセンの49%を買収し、ノース・カナディアン・オイルズ社への出資比率を高めた。両社が合併した後、同社はカナダ第8位の天然ガス生産者となった。同社は1998年にユニオン・パシフィック・リソーシズに35億ドルで売却された。^{[44] [45]}

* マクミラン・ブローデル： 1982年、ノランダ社はカナダ最大の製紙会社であるバンクーバーに本拠を置くマクミラン・ブローデル社の49.8%を623ドルで買収した。同社は1993年に793ドルで売却された。^[43]

* ファルコンブリッジ： 1989年、ノランダはカナダ最大の鉱業会社の一つであるトロントに本拠を置くファルコンブリッジ社の50%を買収した。 ^[43]

* ジョン・ラバット： 1967年、ブラスカンはトロントに本拠を置くジョン・ラバット社の株式を初めて取得した。同社はカナダ第2位のビール醸造会社であり、1992年ワールドシリーズ優勝チームであるトロント・ブルージェイズの90%を所有している（チームは1976年に創設された）。ブラスカンはエドパーの負債との闘いの一環として、1993年にその株式を売却した。^{[46] [47]}

1982年、規制緩和により金融会社が新規市場に参入し、ロンドン生命保険会社とロイヤルトラスト会社を買収できるようになった時期に、ブラスカン社の子会社としてトリロン・ファイナンシャル・コーポレーションが設立された。ブラスカン社は両社で相当数の少数株を保有していた。設立後6か月で、トリロンはカナダの5大銀行に次ぐカナダ第6位の金融機関となった。また、リースや海外市場にも進出した。^[48] ライヒマン兄弟は13%の株式を取得した。^[49]

同社は1990年までにカナダ最大の小売多角化金融サービス会社となり、1996年には62億ドルの収益を上げました。^{[29] 2002年に}ブラスカンファイナンシャル に改名されました。^[50]

* ロイヤル・トラストコ： 1983年、トリロンはトロントに本拠を置くカナダ最大の信託会社および住宅ローン提供会社であるロイヤル・トラスト・カンパニーの42％を買収した。同社の信託業務は1993年にカナダロイヤル銀行に売却された。残りはジェントラ社となり、後にブルックフィールド・オフィス・プロパティーズとなった。^[48]

*ロイヤル・ルページ： 1983年、ロイヤル・トラストは国内最大の商業用不動産仲介業者であるAEルページを買収し、1987年に親会社トリロンに売却した。^[48]

*ロンドン生命保険会社： 1982年から1983年にかけて、トリロンはトロントに本拠を置くカナダ最大の損害保険会社および生命保険会社の一つであるロンドン生命保険会社の98％を買収した。^[48]

ブロンフマン兄弟のエドパーとその子会社への関与は1995年に終了したが、ほとんどの企業は存続した。エドパー帝国の3つの主要な持ち株会社であるエドパー、ヒース、パグリアンはすべて、1990年代から2000年代初頭にかけてブラスカンに買収された。ジャック・コックウェルとトレバー・エイトンは、ブラスカンとその子会社を、不動産（トリゼックハーンから）、電力（ブラスカンから）、金融サービス（旧トリロン）の3つの主要部門を持つ、はるかにシンプルな企業構造に再編した。^[51]

トリロンは引き続きブラスカンの金融部門として機能し、2002年にブラスカンはトリロンの未保有の株式を引き継ぎました。2002年にブラスカンはブルックフィールド・アセット・マネジメントに社名を変更しました。^[5] 2006年に、トリゼック・プロパティーズ社とそのカナダの関連会社であるトリゼック・カナダ社はブルックフィールド・プロパティーズ社（旧カレナ）と89億ドルの取引で合併しました。^[52]

• 企業の所有構造を示す図