余剰金

米国では、コンティンジェント・サープラス・ノート^[1]は、保険会社が発行する債券のような証券である。これらの証券は劣後債務であり、保険会社の資本構造の最下層に位置する。これらは主に相互保険会社によって発行されるが、相互保険会社は公開されておらず、保険契約者が所有している。サープラス・ノートは、クーポンを支払い、満期が限られているという点で負債に似ている。しかし、多くの場合、州の保険規制当局は、保険会社がサープラス・ノートを通じて調達した資本を「サープラス」（株式の法定相当物）として分類することを認めている。これは、サープラス・ノートの保有者が、公開会社の株式保有者と同様に、デフォルト・シナリオにおいて会社の資産に対する請求権を最後に持つためである。^[2]相互会社がこれらの証券を発行した動機は、1990年代初頭に開発された新しいリスクベースの資本ガイドラインに応じてサープラス（または株式）を調達することであった。相互会社は株主ではなく保険契約者によって所有されているため、剰余金や資本金を調達する他の方法はありませんでした。剰余金債権者は運営保険会社の資産に対する請求権を有していますが、この請求権は運営会社レベルであり、持ち株会社の義務よりもまだ優先されていることを認識することが重要です。

• ローラン・コンダマン、ジャン＝ポール・ルイゾ、パトリック・ナイム。リスクの定量化: 管理、診断、ヘッジJohn Wiley & Sons、2007 年 1 月 30 日、pg. 229