品質スプレッド差

品質スプレッド差( QSD )は、信用度の異なる 2 者が債務義務の金利水準が異なる金利スワップの際に発生します。QSD がプラスの場合、スワップは両当事者の利益になります。QSD は、固定金利債務のデフォルト リスク プレミアム差と変動金利債務のデフォルト リスク プレミアム差の差です。一般に、前者は後者よりも大きくなります。

会社 A が固定金利 12% またはLIBOR +2% で借り入れ可能で、会社 B が固定金利 10% または LIBOR +1% で借り入れ可能な場合、固定金利の借り入れでは 2% の差がありますが、変動金利の借り入れでは 1% の差しかありません。したがって、1% の差は QSD として存在し、スワップは双方に利益をもたらします。会社 B は会社 A に対して絶対的な優位性を持っていますが、会社 A は変動金利の借り入れで比較優位を持っているため、メリットが得られます。

会社 A と会社 B が裁定取引の利益を均等に分けることに同意すると仮定すると、会社 A は LIBOR + 2% のレートで 100 万ドルを債券市場から借り入れ、会社 B は 10% のレートで 100 万ドルを債券市場から借り入れることになります。さらに、会社 A は、会社 B が会社 A に 100 万ドルの LIBOR レートを支払うのと引き換えに、会社 B に 100 万ドルの 9.5% を支払うスワップ契約を締結することに同意します。

会社 A は、債券市場に対して LIBOR + 2% の債務を負い、会社 B に対して 9.5% の債務を負いますが、会社 B からは LIBOR を受け取ります。実質上、会社 A が負う債務は合計 11.5% となり、これは当初借り入れることができた固定金利 12% よりも低くなります。

会社 B は債券市場に対して 10% の債務を負い、会社 A に対して LIBOR の債務を負いますが、会社 A からは 9.5% を受け取ります。実質上、会社 B は LIBOR + 0.5% の債務を負うことになり、これは当初借り入れることができた LIBOR + 1% の変動金利よりも低くなります。

したがって、両当事者は、相手方とのスワップ契約を締結することで利益を得ることができます。

• ポール・M・コリアー、サム・アグエイ・アンポマ（2005年）。『管理会計-リスクとコントロール戦略』エルゼビア。pp. 355– 。ISBN 978-0-7506-6716-6。