収益性の高い成長

収益性の高い成長とは、収益性と成長の組み合わせであり、より正確には、経済的収益性とフリーキャッシュフローの成長の組み合わせです。収益性の高い成長は金融界を魅了することを目的としており、株主価値の創造が企業の主な目的となった 80 年代初頭に登場しました。

収益性の高い成長は、収益性と成長が同時に達成されるべきであることを強調しています。これは、規模の経済を達成するためにまず成長を主張し、次に収益性を追求した従来の企業開発モデルからの脱却です (BCG成長シェアマトリックスを参照)。

Davidsson ら (2009) の調査によると、中小企業は、高成長/低収益性から始めるよりも、高収益性/低成長から始める方が、高成長かつ高収益性の状態になる可能性がはるかに高いことがわかりました。後者のパフォーマンス構成の企業は、むしろ低成長/低収益性に移行することが多くなりました。

Brännback ら (2009) は、バイオテクノロジー企業のサンプルでこれらの調査結果を再現しました。

Ben-Hafaïedh & Hamelin (2022) は、650,000 社を超える企業を対象に複製を実施し、調査対象となった 28 か国それぞれで、また業種、企業年齢と規模クラス、1 年から 7 年の期間、代替的な成長と収益性の尺度、およびいくつかの代替分析手法を使用して、同じ主な結果を個別に確認しました。

結論としては、企業（少なくとも中小企業）は、通常、収益性を高めるまで成長しないということです。その代わり、収益性の高い成長は、通常、小規模で健全なレベルの収益性から始まります。これらは、ビジネス研究全体の中でも、最も一貫してデータに裏付けられた結論の 1 つと言えるでしょう。

利益を生む成長のパラドックス

収益性の高い成長には、実は矛盾が隠されており、収益性の高い成長のパラドックスについてよく話されます。成長への投資のほとんどは、最初は収益性を低下させ、最終利益を押し上げるためのコスト削減努力は通常、将来の成長にマイナスの影響を及ぼします。これは、成熟した製品やサービスの場合に特に当てはまります。収益性の高い成長のパラドックスから抜け出す唯一の方法は、イノベーションです。これは、技術革新だけでなく、主にビジネスモデルのイノベーション、つまり競争のない新しい製品市場空間に関係しています（ブルーオーシャン戦略を参照）。BCGによる興味深い調査によると、10年以上持続可能な競争上の優位性を実現できるビジネスモデルはありません。

経済的収益性

経済利益は、企業の営業利益から資本コストを差し引いて計算される残余財産です。次のように定義されます：税引後営業利益（NOPAT）-資本コスト

- NOPAT (税引後営業利益) NOPAT = EBIT x (1 - 税率)
NOPAT は、企業の潜在的な現金収益を測定します。

-投下資本 投下資本とは、企業が一定期間内に NOPAT を生み出すために使用した資金の額です。

使用資本 (CE) を測定する方法は 2 つあります。
- CE = 株主資本 + 純金融負債
純金融負債は、利子付負債 - 現金および現金同等物として計算されます。
- CE = 固定資産 + 純運転資本
純運転資本は通常、売掛金 + 在庫 - 買掛金として計算されます。

どちらの定義も、同じ使用資本の測定につながります。企業レベルで使用資本を計算する場合は最初の定義が適しており、企業の事業部門に焦点を当てる場合は 2 番目の定義の方が実用的です。

外部リンク

- 株主価値の創造 - 株主価値の創造 - ビデオ説明 - オリヴィエ・タバトーニ

参考文献

Ben-Hafaïedh, C.、Hamelin, A. (2022)。成長ドグマへの疑問：再現研究。起業家精神の理論と実践、10422587211059991

Brännback, M., Carsrud, A., Renko, M., Östermark, R., Aaltonen, J., & Kiviluoto, N. (2009). 小規模非公開バイオテクノロジー企業の成長と収益性: 予備的調査結果。New Biotechnology, 25(5), 369-376。

Davidsson, P., Steffens, P., & Fitzsimmons, J. (2009). 利益を上げて成長するか、利益から成長するか: 馬を車の前に置くか? Journal of Business Venturing, 24(4), 388-406.

スチュワート、G .ベネット、III (1991)。『価値の探求』ニューヨーク：ハーパービジネス。ISBN 0-88730-418-4 。

「ブルー・オーシャン戦略」ハーバード・ビジネス・レビュー（ボストン：ハーバード・ビジネス・スクール・プレス）：76～85ページ。2004年10月

マイケル・C・ジェンセン、「価値最大化と企業目標関数」、応用企業財務ジャーナル、2001年秋