フィデリティ・マゼラン・ファンド

フィデリティ・マゼラン・ファンド（投資信託：FMAGX）は、フィデリティ・ファンド・ファミリーに属する米国に拠点を置く投資信託です。 ^[1]おそらく世界で最もよく知られているアクティブ運用の投資信託で、特に1977年から1990年にかけてピーター・リンチの運用下で記録的な成長を遂げたことで知られています。 ^[2] 2008年1月14日、フィデリティは、このファンドが10年以上ぶりに新規投資家に開放されることを発表しました。^[3]

20 世紀末までに、マゼラン ファンドの運用資産は 1,000 億ドルを優に超えました。2000 年 4 月にバンガード社の S&P 500 インデックス ファンドに取って代わられるまで、マゼラン ファンドは長い間、世界最大の投資信託でした。

フィデリティは、投資信託を運用する他の多くの企業と同様に、ファンドの運用資産（AUM）に課される手数料から収入を得ています。1963年のファンド発足から1977年までに、マゼランのAUMは2,000万ドルに成長しました。ピーター・リンチが受け継いだ2,000万ドルのファンドは、彼の在任中にAUMが140億ドルに成長しました。モリス・スミスの在任中、AUMは140億ドルから200億ドルに成長しました。ジェフリー・ヴィニックの在任中、それは500億ドルに成長しました。ボブ・スタンスキーは、マゼラン在任中、AUMに関して最も大きな変動を経験しました。マネージャーとしての彼の最初の月の1996年7月、投資家が株式を償還し、ポートフォリオが打撃を受けたため、35億ドル以上がファンドから流出しました。スタンスキーは、資産の流出を阻止するために、すぐに債券から株式に手を引きました。1997年9月30日、フィデリティは、マゼランファンドへの新規投資家の参入を停止することを決定しました。彼らは、ファンドの規模が市場を上回るのが難しくなり始めていると考えていた。ファンドの最大の成長はリンチの経営下で起こり、彼の在任期間中にファンドに投資された資産は1,800万ドルから140億ドルに増加した。^[4]しかし、ファンドが限られた資産と監督下で運営されていたため、年間収益の最高記録は1965年の116.08%で、3年間の最高記録は1965年から1967年までの年率68.32%であった。^[5]

ピーター・リンチは1977年5月に経営を引き継ぎ、その後13年間マゼランのマネージャーを務めた。^[6] 1977年から1990年まで、同ファンドは平均して年間29%以上の収益を上げ、マゼランは世界で最も優れたパフォーマンスを誇る投資信託となった。^[7]リンチは、一般に「知っているものを買う」と呼ばれる投資プロセスを考案した。^[8] リンチは、一般の人もウォール街のプロと同じように優良株を見極めることができると提唱し、彼の最良の株選びの多くは、通常の業界紙やアナリストのレポートではなく、顧客として企業と接した経験から生まれたものだと指摘した。多くの良いヒントは、家事の買い物のほとんどをこなし、プロよりも先に顧客の動向に気づくこともあった妻から得たもので、彼はこの現象を「ストリート・ラグ」と呼んだ。リンチは、通常よりも多くの株を買うなど、投資信託投資の多くの一般的な傾向に逆らった。リンチが引き継いだとき、マゼランは約60の株を保有していたが、その数を25～30に減らすようアドバイスされた。代わりに、彼はお買い得だと思った数百の株を購入したが、その中には当時は異例だった、同じ業界の複数の株を所有するという方法もあった（たとえば、貯蓄貸付組合やコンビニエンスストアの数十の株）。^[9] 1989年、マゼランは前代未聞の1,400の株を保有していた。^[9]

1989年、マゼラン ファンドの経営を手放す直前、彼はサイモン & シュスター社からベストセラーとなった「One Up on Wall Street」を出版しました。この本は彼の投資手法についての洞察を提供しています。彼は「適正価格での成長」(GARP) という考え方を広めました。彼は PEG 比率 (PE 比率を 1 株あたりの成長率で割ったもの) を基準として使用しました。彼は PEG 比率が 1.0 以下であることを固有の価値の指標とみなしました。彼は持続可能な成長を遂げる株を好みました。彼は潜在的な「10 倍株」と「4 倍株」の特性を調査しました。

マゼラン基金は1981年半ばまで一般に公開されていませんでした。^[10]ジョンソン家だけが投資することができました。

ピーター・リンチは46歳で引退したが、フィデリティのシニアアドバイザーとして留まった。彼は2006年の純資産が3億5200万ドルで、独立した富豪である。^[11]

フィデリティのセレクトレジャーファンドとフィデリティ店頭ファンドを成功裏に運用していたモリス・スミスが、リンチに代わってマゼランのマネージャーに就任した。スミスがマゼランに在籍した2年間で、スミスはS&P500を7%上回る成績を収めた。正統派ユダヤ教徒であるスミスは、マゼランでの経験を経て投資から完全に離れ、宗教活動に時間を費やし、イスラエルに移住した。^[12]

ジェフリー・ヴィニックは4年間マゼランを運用し^[13]、その間に83.70%の累積リターンを生み出し、S&P500の累積リターンを5.91%上回った。ヴィニックは、ポートフォリオの大部分をテクノロジー株から債券に移し、間違ったタイミングでマゼランが同業他社を下回る結果となったマネージャーとして最もよく知られている。しかし、ヴィニックは単に債券に早めに移しただけだと主張する人もいる。ヴィニックは1995年秋にマゼランを債券に移した。2003年3月までの7年間で、トータルリターンベースで、10年国債は78%、AAA社債は46%、配当金を再投資するとS&P500は31%のリターンとなった。さらに、ヴィニックの戦略はドットコムバブルの崩壊を回避できただろう。^[14]

フィデリティを退職後、ヴィニック氏は1996年から2013年にかけて成功したヘッジファンド、ヴィニック・アセット・マネジメントを設立した。

ロバート・「ボブ」・スタンスキーはリンチの直弟子で、1984年から1987年まで彼の研究助手として働いていた。スタンスキーは以前、フィデリティ・グロース・カンパニーを経営していた。マゼラン在籍中、スタンスキーはファンドの収益率を238%にまで引き上げた。しかし、同じ期間にS&P500指数は274%の収益を上げていた。これはマゼランが市場を下回った唯一の期間だった。スタンスキー在任中、マゼランのポートフォリオはS&P500と非常に似通っていたため、スタンスキー自身が「クローゼット・インデクサー」というフレーズを考案したほどである。^[15]

2005 年にスタンスキーが引退するまでに、マゼランの運用資産は 525 億ドルにまで減少しました。ハリー W. ランゲがマゼランを引き継ぎ、すぐにポートフォリオを変更して市場に対する自身の見解を反映させました。ランゲはマゼラン ファンドに変化をもたらしました。彼のアプローチは「あらゆる場所を回る」アプローチとして知られていました。つまり、彼は大型株と同じくらい小型株、成長株と同じくらいバリュー株、海外企業と同じくらい米国企業を買っていたのです。今日、マゼランの約 25% は米国外の企業に投資されています。2006 年 5 月、マゼランは株主に 22.11 ドルのキャピタル ゲイン分配を行いましたが、これは資産の約 18% に相当します。2008 年 12 月 31 日現在、マゼラン ファンドの運用資産総額は 190 億ドルです。ランゲは、マゼランはより多くの資産を扱えると考えていると述べています。 10年以上閉鎖されていたが、2008年1月14日、フィデリティはファンドを新規投資家に再開すると発表した。^[16]ハリー・ランゲは、マゼランの運用資産が割合でも絶対額でも最も大きく減少するのを主導した。

2011年9月13日、フィデリティは、フィデリティ・トレンド・ファンドのマネージャーであるジェフリー・S・ファインゴールド氏をフィデリティ・マゼラン・ファンドの次期マネージャーに任命した。^{[17] [18]}

2021年2月4日、フィデリティはマゼランファンドのETF版を立ち上げ、FMAGというティッカーで取引している。マゼランETFはティム・ギャノンとサミー・シムネガーによって運用されている。^[19]

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